出资最高40%、可做基石，200亿母基金招子基金

为了吸引优质GP，各地引导基金的申请不断放宽。日前，又有一地的百亿母基金开始遴选子基金，条件十分友好。

今年5月，湖南湘江新区正式发布了5年出资200亿元的产业基金规划，并印发了产业发展基金“1（管理办法）+6（实施细则）+1（尽职免责办法）”管理文件，旨在构建起“人才支持基金+科创引导基金+产业引导基金+上市企业投资并购基金+重大项目专项基金”五位一体、覆盖企业全生命周期的引导基金体系。通过发挥财政资金的杠杆引导作用，引进国内外知名投资机构，撬动优质社会资本参与，打造千亿规模子基金集群。

湖南湘江新区国有资本投资有限公司作为湘江新区引导基金的受托管理人，正广泛征集新区引导基金的子基金管理机构。新区“引导基金子基金”的范围包括新区人才支持基金、新区科创引导基金、新区产业引导基金、新区上市企业投资并购基金所参股子基金，具体由校友基金、科创子基金、产业子基金、上市企业CVC基金组成。

母基金研究中心关注到，湘江新区本次征集子基金的四类引导基金各有分工且十分市场化，亮点颇多：引导基金在子基金中的出资比例最高可达40%，且可做基石出资人；先行先试推出人才支持基金和上市企业投资并购基金，是国内少数针对特定阶段企业设立的专属引导基金；设置梯队让利机制，越是需要政府引导的领域，政府让利越多；坚持市场化决策，政府出资主体在子基金中只委派1名观察员。

从对子基金的要求来看，其中有不少对GP十分具有吸引力的条件，出资比例较高，返投也比较友好。本次征集子基金的四类引导基金概况如下：

• 人才支持基金：规模20亿元，旨在培育创新创业生态，帮助企业从“0-1”生根发芽。其中50%资金用于参股校友基金，人才支持基金出资比例不高于20%且原则上不超过6000万元。校友基金指由高校相关方（含校友）发起设立的，以支持校友等高层次人才创业和科技成果转化为主要目的的投资基金。

• 科创引导基金：规模30亿元，旨在投早、投小、投科技，助力企业从“1-2”孵化成长。其中不低于70%资金用于参股子基金，科创引导基金出资比例不超过40%且原则上不超过1亿元。

• 产业引导基金：规模50亿元，聚焦新区优势产业集群，侧重投资成长成熟期企业，助推企业从“2-N”蝶变跨越。产业引导基金不低于70%资金用于参股子基金，产业引导基金出资比例不超过20%且原则上不超过2亿元。其中，产业引导基金可以出资设立侧重投资新区某条或某几条产业链的子基金，实现基金投资新区全产业链覆盖。

• 上市企业投资并购基金：规模50亿元，通过与上市企业合作设立CVC基金，培育产业龙头和链主，助力上市企业扩大核心竞争优势，拓宽护城河，实现强者恒强。上市企业投资并购基金出资比例不高于上市企业的出资比例，不高于CVC基金总规模的40%且不超过2亿元。

为了吸引优秀GP入驻当地，湘江新区可谓诚意十足。作为国家级新区，湖南湘江新区是先进制造业高地和具有核心竞争力的科创高地，拥有43万余家市场主体，2700多家高新技术企业，上市企业超50家，培育了工程机械、新材料、电子信息三大千亿级产业集群。

母基金研究中心认为，湘江新区大手笔设立的千亿产业发展基金群，是资本招商、基金招商的重要举措，这也体现出资本招商的重要性如今正在获得各级政府的重视，多地正在根据不同地区的区位禀赋，设置专业化、产业化的引导基金。

在母基金方面，湘江新区早有布局：目前已形成“政府引导基金+基金聚集区”双轮驱动的发展模式。湖南湘江新区的政府引导基金实缴规模已突破580亿元，杠杆撬动倍数超4倍，累计投资项目900余个，总投资额超530亿元，先后培育了长远锂科、圣湘生物、捷安高科等一批上市企业。湘江基金小镇作为全国知名的基金聚集区，累计入驻基金机构超900家，认缴规模超3000亿元，对外投资项目2300多个，金额超1400亿元。

我们发现，推动新兴产业加快发展、做大做强优势产业集群成为政府引导基金的重要目标。自去年以来，从省级、市级甚至到区县级，各级政府成立了数量庞大、规模巨大、类型繁多的产业基金，从北京、上海、深圳等超大城市，到中西部地区欠发达地区的中小城市，你争我赶、此起彼伏、遍地开花。众多产业正在不断兴起发展，电子信息、半导体、生物医药、先进制造、航空航天、数字经济等市场都机遇重大。

而今，政府推动产业投资的逻辑也正逐渐从扶持单一的国资投资平台、单一基金，向推动打造基金群“航母舰队”转变。这背后反映了引导基金对引导市场资源发展产业、招商引资上向专业化、市场化方向的转变。今年，各地争相设立打造矩阵化的“基金集群”，千亿级基金丛林频现，“基金矩阵”概念正在兴起。

我们预计，2023年，相关的专业化、产业化、规模化的“基金矩阵”会陆续涌现，推动地区产业转型升级。正如湘江新区，各地政府势必会越来越看好并重视母基金的作用。