“市场底”渐近，是时候看“多”一眼了

8月21日，市场在多重压力下遭受重挫，沪指失守3100点关键点位，市场再次打响了“3000点保卫战”，而就在当日，多家公募、券商纷纷出手开展自购，斥资购买旗下产品“救市”，市场迎来了年内最大规模的“自购潮”。无独有偶，八月初以来已有多家上市公司发布回购方案，市场掀起了“自购潮”与“回购潮”。

除了自购与回购外，近期活跃资本市场的举措密集出台、逆周期调节政策也超出市场预期，均向市场传递出积极信号。胜恒投资认为，当前“政策底”确立后“市场底”也渐行渐近，站当前时点可以适当积极一些、乐观一些。

市场掀起“自购潮”与“回购潮”

根据数据统计，8月21日多家公募、券商及券商资管相继宣布自购，其中，国泰君安资管自购2亿元、中信证券自购1亿元领跑，易方达、华夏、广发、富国、嘉实、汇添富、南方、中欧、兴全等公募公司均宣布自购5000万元，投资旗下权益类基金产品，自购总额已达9.5亿元。

而在此前，已有多家公募机构和基金经理开展自购，以真金白银提振市场信心，今年以来已经有70多家公募基金自购了旗下近300只基金产品，合计自购金额将超过44亿元。

而除了机构的大幅自购外，多家上市公司也纷纷发布回购计划，仅八月初以来有382家上市公司发布了回购提议、回购方案或回购进展，荣盛石化、广联达、联影医疗、大全能源、东方日升、华熙生物等多家上市公司拟回购金额超过1亿元，而千亿石化巨头荣盛石化更是抛出10-20亿元的回购计划。上市公司通过回购，不仅能彰显公司对未来的发展信心，也是提振市场信心的重要举措。回顾A股市场历史可以发现，“回购潮”多与“市场底”如影随行，而一般“政策底”会领先“市场底”出现，随着7月底政治局会议召开确定了“政策底”后，近期证监会答记者问，又再次对上市公司回购股份给予了支持，“市场底”也在加速确立中。

政策渐进落地，当下市场无需再度悲观

在活跃资本市场方面，继7月24日中央政治局会议和7月31日国务院常务会议之后，近期市场期待已久的活跃资本市场“一揽子”举措终于出台，8月18日证监会通过答记者问的方式，系统性阐述了活跃资本市场的政策举措，在六大方面提出一揽子措施；此外从表态上看后续政策将陆续出台，并回应了市场对于调降印花税的关切。同日，沪深北交易所公告自8月28日起降低证券交易经手费，沪深交易所下调比例达30%。在胜恒投资看来，如若后续印花税下调，将对市场情绪起到提振作用。

在地方政府化债方面，近期中央首提一揽子化债方案，市场密切关注具体进展举措。8月22日，据财新周刊，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。中国央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。胜恒投资认为，如果近期相关政策出台，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险，也将一定程度上缓解市场对地方政府债务问题的担忧。

在逆周期调节方面，继8月15日OMO下调10个基点、MLF利率下调15个基点之后，1年期LPR跟进下调10BP、5年LPR保持不变。考虑到银行的净息差以及稳定人民币汇率等方面，5年期的LPR维持不变低于市场预期，但MLF利率在三个月内第二次“降息”超出市场预期，显示出央行释放了货币政策加强逆周期调节、全力支持实体经济的信号。胜恒投资认为，当前国内需求不足仍为主要问题，渐进式的降息为未来货币政策留有较大空间，未来降准降息依然可期。

虽然市场依旧处于“弱预期与弱现实”当中，但资本市场已对当前宏观经济运行状况的悲观预期已有充分定价，并且压制资本市场向上的利空因素正在逐渐迎来变化，随着政策的渐次落地、破局的信号开始初见端倪。“悲观者正确，乐观者成功”，胜恒认为，当下时点对市场无需再度悲观，是时候可以对大A看“多”一眼了！