估值不达预期？盒马IPO被搁置，其他生鲜电商究竟赚钱没？

此前被市场传闻预计最快上市的阿里系企业——盒马鲜生，据悉将暂时搁置在香港的IPO计划。据知情人士称，原因是与潜在投资人谈判后的估值不达预期。因此，盒马可能无法实现其在2024年5月之前上市的目标。阿里也或将优先考虑其他分拆业务的上市计划。有市场人士对记者分析，潜在投资人给出的估值低于盒马的预期，或出于市场对消费股的信心仍然较为疲软。但盒马对此搁置上市一事不予置评。

估值不达预期？或无法按时上市

自阿里启动“1+6+N”的分拆重组后，盒马鲜生的IPO被迅速提上了日程。今年6月，据《香港经济日报》报道，阿里巴巴将很快寻求香港交易所对其旗下零售平台盒马鲜生分拆的批准，最快将于今年11月实现改组后首例分拆上市。盒马最快未来两周按照上市规则申请分拆上市，预计11月IPO。如果盒马上市成功，其将成为阿里巴巴改组后首例分拆上市。

但是，近期却有市场传闻称，盒马的上市计划将被暂时搁置。原因是，在与潜在投资人进行早期谈判后，其给出的估值不符合阿里的预期。据悉，去年盒马考虑融资时设定了60亿美元至100亿美元的估值目标。

有券商人士对记者分析，市场当前对消费类企业普遍给的估值都不高，对消费股在二级市场的表现信心不足，这将影响盒马此次上市的估值。

此前在今年3月，阿里巴巴方面启动构建“1+6+N”模式的组织架构变革，即在阿里巴巴集团之下设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，盒马也在此次变革中成为N个单列的业务公司之一。

随后在4月底就曾有消息称，盒马或正与中金、摩根士丹利等机构合作筹备上市事宜，拟于2024年在香港IPO。当时盒马方面回应称，“我们对市场传言暂时没有更多评价”。随后在5月发布的2023财年全年财报中，阿里巴巴方面确认盒马、菜鸟正式启动上市计划。当时阿里巴巴董事局主席张勇曾表示，“具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性”。

但是，盒马此次上市计划搁置，或将无法实现其在2024年5月之前上市的目标。据悉，阿里巴巴资本管理委员会最近决定等待更有利的市场再推进盒马IPO，并将优先考虑其他部门的上市。

盈利和亏损情况是资本市场考虑的关键

上市计划被搁置，可盒马攻城略地的速度未减。2023年以来，盒马加快了开店速度，其中6-8月即开出18家盒马鲜生店，9月新开出的盒马鲜生门店数量预计为20家，盒马鲜生门店总数将突破350家。按照盒马的目标，十年间要服务10亿消费者、全国销售额达10000亿元，并建立1000个盒马村。截至2023年6月，盒马于全国开设超过300家盒马鲜生门店，68家盒马奥莱店，及9家盒马X会员店。

2023年，盒马喊出了更高的GMV目标——1000亿元。据晚点LatePost报道，这一数字在2022年约为450亿元，2021年约为340亿元。“对资本市场来说，能否盈利是投资者考量的重要指标，也是其在二级市场上能否取得好表现的关键。”上述券商人士表示，市场会比较关注其亏损情况。

盒马CEO侯毅曾在内部信中透露，2022年实现了主力业态盒马鲜生的盈利。但与整体盈利尚有距离，阿里2023财年年报（2022年4月1日-2023年3月31日）透露，2023财年，盒马通过增强其销售能力并提高运营效率，致使其亏损同比大幅收窄。

说到亏损，上述券商人士还认为，近期盒马与山姆掀起的“价格战”，对盈利情况或许带来不小挑战。今年7月底，盒马宣布上线“移山价”行动，且目前已经由北京、上海覆盖至全国15城，且未来不以时间维度为考量，而是与山姆细分优势商品不断对标。

侯毅在接受媒体采访时，也详解了“移山价”背后逻辑，他称，盒马希望通过变革，将折扣经营模式做起来，从而实现“质高价低”的目的。“移山价”背后实质上是盒马生死变革之战。盒马需要通过价格力竞争不断自我加压和变革，从而缩短与世界领先零售企业间的差距，代表本土零售企业参与国际竞争。

力破盈利难题 行业增速创9年新低

作为新零售市场最辛苦的一个赛道，生鲜电商一直以来都被认为是市场上最难盈利的市场。

重资产、低毛利、高损耗，即便是互联网模式也难以打破这三重生鲜电商的“魔咒”，多年长跑下来，即便有玩家盈利也只能是微利，大多数是只有规模，没有效应。据《2023年上半年中国生鲜电商市场数据报告》预测，2023年生鲜电商交易规模增速将降至9年以来最低点，行业渗透率约为8.97%，同比将下降12.75%。

典型的代表就是曾经的“生鲜第一股”每日优鲜，从2022年底至今，已多次被纳斯达克提醒退市风险。今年6月，每日优鲜宣布收到纳斯达克退市决定。

根据每日优鲜此前公布的财报，2020年、2021年、2022年每日优鲜的净亏损分别为16.49亿元、38.5亿元、15.23亿元。2022年，流动负债总额达到16.815亿元。不过，今年8月，濒临退市的每日优鲜就迎来了“白衣骑士”，拿到近2亿元的“救命钱”，从生鲜电商变成了广告营销服务商。

当然，也有已经熬出头的玩家。根据叮咚买菜发布的截至2022年12月31日的第四季度业绩报告，报告显示叮咚买菜该季度实现营收62.0亿元人民币，同比增长13.1%；不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润为1.16亿元，并同时首次实现了单季GAAP净利润转正，净利润为4990万元，实现全面盈利。

此外，还有玩家近期屡屡传出上市消息。有消息称，生鲜电商朴朴超市或于明年启动IPO，公司已经引入审计团队，也已经在去年底就开始和各大投行接触，并对外招聘CFO，筹备上市事宜。这已经不是第一次传出朴朴超市准备上市的消息，2022年底也曾有消息称朴朴超市即将于下一年赴港上市。天眼查数据显示，朴朴已经历了5轮融资，最近一轮在2021年11月左右，领投方为IDG资本。2022年底，曾有内部相关人员表示，朴朴超市70%的前置仓已经盈利，整体亏损比例与叮咚买菜相当，预计2023年可以实现盈亏平衡。