不上市，就完蛋？新能源车第二波IPO浪潮到来

最近，两家车企相继公布了融资消息：一个是哪吒汽车，他们成功获得了 70 亿的 Crossover 轮融资。一般来说，Crossover 轮通常是为了加快企业的 IPO 进程而进行的股权投资，这也意味着哪吒的 IPO 进程加速；另一家是阿维塔，这是一家由长安、宁德时代和华为合资的公司，最近完成了 30 亿的 B 轮融资，其投后估值达到 200 亿元。

在此之前，已经有多家公司宣布融资或计划 IPO。广汽埃安、东风岚图、上汽智己、长安阿维塔、高合汽车等新能源汽车品牌，都制定了独立上市计划。此外，爱驰汽车计划借壳登陆纳斯达克，期望于 2023 年完成交割。

回望过去几年，上市融资是新能源车企的一致追求。蔚来早在 2018 年赴美 IPO 实现融资，2022 年再赴港交所但未融资，小鹏和理想分别于 2021 年通过港交所 IPO 完成重大融资。2022 年 9 月，零跑汽车成功登陆港交所，这也让国内登陆资本市场的造车新势力已达 4 家。

众多第二梯队新能源车企为何密集融资或 IPO？而接下来的价格战是否会愈演愈烈？

01 极氪有望率先 IPO？

在中国新能源市场，目前出现了一种新的竞争态势，即造车新势力与传统车企的新品牌之间的较量。

造车新势力方面，由蔚来、小鹏、理想、零跑和哪吒等公司组成了一个领先的阵容。这些公司中，除了哪吒汽车尚未上市外，其他四家已经成功在股市上市。

传统车企的新品牌方面，涌现出广汽埃安、上汽智己、上汽飞凡、吉利几何、吉利极氪、东风岚图、长安阿维塔和长安深蓝等多个品牌。

这一竞争态势也延续到了资本市场。在蔚来、小鹏、理想和零跑相继上市之后，哪吒、爱驰、埃安、岚图、极氪、智己等品牌也有望成为下一波新能源汽车上市企业。

在这其中，目前估值最高的是广汽埃安。去年 10 月，广汽埃安成功完成了总额达 182.94 亿元的 A 轮融资，使其估值超过 1000 亿元，创下了中国新能源汽车行业的融资记录。

这背后是是因为埃安亮眼的销量和增速。2022 年，广汽埃安累计销量 27.1 万辆，同比增长 126%，成为新能源车市的一匹黑马。其中，AION S 和 Y 系列分别居紧凑型 BEV 的轿车、SUV 市场前列，两款车型销量均达到近 12 万辆。

最新的进展是，在中国新能源汽车第 2000 万辆下线活动上，广汽埃安总经理古惠南表示，埃安的 IPO 计划正在按照既定计划有条不紊地推进，最快也要等到 2024 年方才能够实现。

而离 IPO 最近的可能是极氪。作为吉利控股旗下电动品牌的极氪，在今年 8 月获得了中国证券会的《境外发行上市备案通知书》，计划在美国股市上市。早在 2022 年 10 月，吉利方面首次披露了极氪的分拆上市计划。而在 2023 年 2 月，极氪再次获得了 7.5 亿美元的融资，其估值约为 130 亿美元。

与此同时，岚图汽车的首席财务官沈军在年中业绩媒体沟通会上透露：「我们吸引了很多投资者，他们也希望尽快实现 IPO。只要我们的销量达到要求，我们将立即启动 IPO 计划。如果我们每月能够销售大约 1 万辆左右，我们认为就具备了 IPO 的条件。」

除了 IPO，许多车企也获得了融资。自 6 月份以来，有多家汽车制造企业先后获得了超过 200 亿元的资本注入，主要集中在新能源汽车市场，其中包括领先集团的蔚来汽车和小鹏汽车。

今年 6 月，沙特投资公司高合汽车（华人运通）投资了 56 亿美元；6 月 20 日，阿联酋的 CYVN HOLDING S 投资了蔚来汽车 7.38 亿美元；而 7 月，大众集团认购了小鹏汽车 7 亿美元的普通股，占总股本的 4.99%。

观察上市融资的热度，可以发现传统车企的新品牌在融资额度和频率方面均高于新势力。这种明显的差距源于几个因素。首先，蔚来、小鹏、理想都已经完成了两地甚至三地上市，进一步提升了它们的资金实力。其次，这种差距也反映了传统车企在新能源领域加速发力的态势。传统车企通过资本注入，积极争夺新能源市场份额，这一格局得以显现。

02 特斯拉烧了

2000 亿才盈利

为什么二线新能源车企纷纷选择上市融资？

这背后的原因与汽车行业的特点密不可分。汽车行业作为一个资金、技术和人才密集的长周期行业，缺乏持续的资金注入将难以维持企业的正常运营。以特斯拉为例，从 2010 年到 2019 年，特斯拉累计投入超过 2000 亿元，交付量仅为 90 万辆，直到 2020 年才实现全年盈利。

如今，造车新势力和新品牌正处于高投入的初期阶段，他们需要持续获得资金支持，因此融资能力至关重要。哪吒汽车 CEO 张勇曾直言：「企业发展需要大量的钱，要说我们不缺钱那是假的，就是现在已经上市融到钱的（企业），也需要再融资，对于企业来说，钱越多越好。」

因此，新能源车企面临着巨大的资金压力和亏损压力，这是推动这些企业加快上市的重要原因。目前，在新能源汽车企业中，除了特斯拉、比亚迪和理想汽车，亏损仍然是新能源汽车企业的普遍现状。

同时，自今年初以来，为刺激销量，各大车企纷纷采取大幅降价的措施，导致企业的资金储备变得紧张。其中，蔚来几乎已经成为年度的「亏损王」。根据统计数据，自 2014 年蔚来成立以来，截至2023 年上半年，蔚来已经燃烧了约 630 亿元资金。仅今年上半年，蔚来交付了 5.46 万辆车，净亏损达到 108 亿元。

相比之下，极氪汽车的情况稍好一些。2023 年上半年，极氪汽车实现了 212.82 亿元的营收，同比增长 141.1%。然而，上半年极氪汽车仍然亏损了 8.09 亿元，相比去年同期期内亏损 7.59 亿元，亏损额同比扩大了 6.5%。

与此同时，新能源车企面临着巨大的研发压力。市场已进入淘汰赛阶段，持续的高额研发投入是企业打造未来竞争力的必要手段。尤其是随着智能化技术的快速渗透，无论是智能座舱还是自动驾驶，都需要巨额的投入。如果不能通过上市融资，仅依靠企业利润或银行贷款，显然无法跟上研发的步伐。

还是以蔚小理为例，仅在 2022 年，三家公司在研发上共计耗资 228 亿元。其中，蔚来的研发投入达到 108.36 亿元，几乎接近前三年的总和。与之相比，理想汽车和小鹏汽车的研发投入分别达到了 67.8 亿元和 52.15 亿元。

然而，资金并不是新能源车企上市融资的唯一动因。经济日报汽车新闻主编杨忠阳曾表示，传统车企旗下的新能源汽车品牌进行外部融资，一方面是为了获得资本市场的资金，加速企业的研发和增加运营投入；另一方面则是为了进行内部管理的革新，弥补自身发展的不足之处。而国有资本对这些新兴品牌的出资，很大程度上出于推动地方新能源汽车产业发展的多重考量，并不完全属于市场行为。

03 2023 年是一个分水岭

从今年上半年的格局来看，传统车企悉数加码新能源，市场正在分化加剧。其中，比亚迪的表现依然出色，市场份额从去年年初的 26% 增长到近 40%。这主要得益于比亚迪去年保持的订单以及陆续推出的冠军版车型。

相比之下，除理想汽车外，其他造车新势力的表现相对疲软。

浦银国际认为，从三至五年的时间维度看，中国头部新能源车企、头部新势力，都有足够的份额增长空间。尽管目前新能源车竞争激烈，但是远未到存量竞争阶段。

然而，「未来五年，新能源汽车赛道马太效应越发明显，市场分化仍在不断加剧，最后将聚拢在 3-5 家头部企业。」广汽埃安副总经理席忠民预测，2023 年被认为是新能源市场的一个重要分水岭。

当前，各大车企为了应对激烈竞争，纷纷高筑墙广积粮。可以预料到，随着各大品牌完成融资，它们的资金实力将进一步夯实。在资本的支持下，并为了达到登陆资本市场的目标，未来的价格战将愈发激烈。

除了在国内市场的激烈拼杀，出海市场成为了一个引人注目的焦点。据数据显示，2023 年上半年，我国汽车整车出口量达到 234.1 万辆，同比增长 76.9%。这意味着中国成为了世界上汽车出口量最大的国家，首次超过了日本（202 万辆）。在细分市场中，上汽等自主品牌在欧洲表现较强，比亚迪在东南亚崛起。

然而，科技行业中新兴事物的发展往往不是线性的。无论是当年的电脑还是智能手机，都经历了不断的起伏与冲击。现如今的新能源汽车行业也不例外。这也正是新势力与新品牌密集上市融资的大背景。

不过，接下来他们面临的挑战则有不同。对于新势力汽车企业来说，随着市场需求的增长，他们需要不断提升自身的生产能力和供应链管理能力，以满足大规模的量产需求。同时，还要面临着研发投入与融资节奏不匹配的挑战；对于传统车企而言，他们需要进行组织调整和转型，以适应新能源汽车市场的变革。