资本市场的问题或许根本不在一级市场

市场普遍认为问题出在过度的IPO发行和大股东过多减持。董宝珍却不这么认为，提出自己的观点：IPO的定价并没有高估，与新股有关的损害投资者的环节主要出现在IPO后新股的开盘价过高，而这个高开盘价受购得新股的机构投资者影响，机构投资者是割二级市场韭菜的主要受益者。

目前，没有人可以否认中国股市存在问题，但问题的原因却众说纷纭。特别是最近流行的观点认为问题出在IPO和大股东减持，因此监管政策开始限制IPO和大股东减持。

昨天又有一条重要新闻，深交所和上交所一起发布了关于大股东减持和IPO的政策。然而，这种观点是错误的，完全错误。如果我们继续沿着这个方向治理市场，问题可能会变得更加严重，因为它没有针对根本问题。

为什么这么说呢？

下面，我们提供一些数据，来看看IPO是否导致了一系列问题，包括投资者无法盈利等乱象。我现在要展示的数据是关于A股IPO在过去10年的情况。

如果每个人都以原始发行价购买IPO股票，也就是购买上市公司的原始股，那么无论何时，投资者都不会亏损，这意味着上市公司的IPO定价是非常合理的，任何投资者在二级市场交易中都不会亏钱。

这一事实表明IPO的定价并没有高估，也没有导致投资者损失。

另一个辅助证据是，我们将过去十年所有IPO的发行价与同一行业已上市公司的市盈率进行比较，结果发现所有新股的IPO定价市盈率都低于同一行业已上市公司的市盈率，低了大约10%左右。

因此，这两组数据都证明了一个客观事实，即IPO的价格并不高，也没有导致投资者损失（上市公司没有割投资人韭菜）。这是根据客观数据和事实得出的结论，涵盖了过去十年的数据。接下来，让我们看一下，如果不是IPO导致了投资者损失，那是什么原因导致了损失？

数据显示，所有新股在上市首日的开盘价相对于发行价涨幅有多大，涨幅达到了210%。换句话说，新股的开盘价在IPO后的几周内涨到了发行价的两倍。

根据我的数据，自1994年以来的30年中，中国发行了4900家新股，这些新股的平均市盈率为26倍，但它们在首次开盘交易时的市盈率达到了54倍，高出发行价一倍。

因此，中国与新股有关的损害投资者的环节主要出现在IPO后新股的开盘价过高，而这个高开盘价受购得新股的机构投资者影响。

如果要问谁在割二级市场的韭菜，答案是那些能够在政策优惠下大量获得原始股的机构投资者。

根据中国的政策，70%的原始股分配给了机构投资者，包括公募基金、社保基金、养老基金、保险基金、企业年金和一些私募基金。因此，真正割韭菜的是这批机构投资者，而不是企业。企业的发行价格比市场平均市盈率低了约10%，企业是非常诚实的，没有割韭菜的行为。

总之，机构投资者是割二级市场韭菜的主要受益者，而不是企业。这是根据客观数据得出的结论。