巴以冲突下多家海外投行看好中国股市，全球资本或将增持A股

10月10日，高盛亚太首席股票策略分析师慕天辉（Timothy Moe）表示，他已建议传统基金与对冲基金等客户策略性增持中资企业股票，中期而言，MSCI中国指数有望在未来12个月实现约15%回报。

慕天辉透露，近日他与中外客户会面时发现，部分投资者对中国经济和资本市场前景仍有担忧，大部分机构不愿带头入市，但他仍积极提议投资者现阶段趁低买入。理由是过去20年的投资经验显示，亚洲股市有70%几率在第四季度上涨，平均回报率约4%，且现在有多项指标可能推升中资股。

与此同时，隆巴德银行首席中国经济学家罗里·格林也上调对中国股市的整体评级，他认为中国股票资产的风险回报率正在不断提升。

野村证券也在近日发表最新报告表示，看好中国市场的投资价值，因为中国经济数据呈现好转迹象，且政府释放明确信号希望重振经济、金融市场及信心。

在业内人士看来，越来越多海外投行集体看好中国股票资产，一方面是看好中国经济持续好转带动中国上市公司盈利能力与估值双双提升，另一方面是在巴以冲突升级等地缘政治风险加剧的情况下，中国股市或将重新赢得全球资本的青睐。

“一直以来，全球投资机构普遍认为，中国股市走势与全球股市的相关性不高，往往能在地缘政治风险加剧期间呈现较高的避险效应。”一位新兴市场投资基金经理向21世纪经济报道记者分析说。加之当前中国经济逐步好转，海外投资机构抄底加仓中国股票的兴趣将进一步上升。

21世纪经济报道记者多方了解到，在巴以冲突升级后，本周以来部分海外投资机构已悄悄加仓A股资产，尽管过去两天北向资金净流出约130亿元人民币，但这不影响他们抄底A股资产的信心。

值得注意的是，众多海外投资机构一直将中国股票资产视为重要的“卫星”资产，只要地缘政治风险加剧或中国经济显著好转，他们就会考虑加仓A股以获取较高超额回报。

“此前，不少海外资管机构仍担心中国经济增速可能持续减弱，但随着近期中国经济逐渐好转，这种声音也有所减弱，海外资本增持A股的意愿也正在增强。”这位新兴市场投资基金经理直言。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，考虑到8月经济数据好于预期，以及政策支持的逐步传导，包括近期地方政府专项债券发行加速可能会促进基础设施建设活动，他上调了对中国下半年经济增长的预期。

海外资本或在悄悄抄底

在多位业内人士看来，当前巴以冲突升级，可能成为全球资本重返中资股的导火索。

一位香港券商人士表示，自上周末巴以冲突升级起，考虑增持A股的海外投资机构有所增加。究其原因，一是中国经济好转令中资股的收益性与安全性有所增强；二是他们普遍认为A股资产具有一定避险效应。由于中国A股与全球股市的波动关联性不高，若巴以冲突持续升级导致全球股市大跌，配置A股或许能在某种程度上对冲全球股市下跌风险。

一位欧洲资管机构驻亚太区首席代表向记者指出，目前他正使用少量资金加仓A股，原因是他需等待中国出台新的经济数据以印证中国经济已走出低谷，才能令资管机构投资委员会采取更大胆的加仓A股举措。

在他看来，这无形间给其他海外投资机构提前布局抄底A股创造机会。毕竟，他们的投资决策更加灵活。

值得注意的是，近日多家海外投行看好中国股市，也在推动海外投资机构加快配置A股的步伐。

除了高盛，野村证券在近日发布报告指出，投资者可关注受惠周期性复苏及结构性机会的行业，包括可再生能源、电动车相关、高科技股等，对中资股维持“策略性增持”的观点。

前述新兴市场投资基金经理直言，这些报告将激发更多海外资本考虑加仓中国股票资产。即便他们不直接投资A股，也会加快投资中资企业H股。

“但是，这仍可能需要一个过程。”前述香港券商人士指出。随着美联储进一步加息预期升温与日本央行或将加快调整YCC货币政策导致杠杆融资成本上升，目前不少全球对冲基金都在调整自己的资金杠杆，等投资杠杆倍数调整至合理区间，他们会重新开展资产配置，包括逢低加仓A股或中资企业H股。

人民币汇率回升的“助推效应”

值得注意的是，另一个触发海外投资机构抄底加仓A股的重要驱动因素，是人民币汇率逐步回升。

截至10月10日18时30分，境内在岸人民币对美元汇率徘徊在7.2925，再度收复7.3整数关口。

在业内人士看来，这在某种程度上反映巴以冲突升级状况下的全球资本最新流向——更多全球资本正流向具有避险属性的中国国债等高信用评级资产，带动人民币汇率估值逐步回升。此外，近期美元收益率冲高回落令美元指数下跌，也提振人民币汇率走高。

“考虑到众多海外投资机构一直将人民币汇率涨跌视为中国经济走势的一大风向标，当前人民币汇率触底回升，会令他们认为中国宏观经济也在逐步好转，对配置中资股的兴趣相应水涨船高。”前述新兴市场投资基金经理指出。

记者获悉，当前通过陆股通渠道抄底加仓A股的部分北向资金，都没有对人民币汇率进行风险对冲。原因是他们认为人民币汇率有望随着中国经济好转而逐步升值，令他们获得股市上涨与汇率升值的双重回报。

“若巴以冲突持续升级，不排除未来一段时间人民币汇率仍可能继续回升，因为更多资本基于避险需要，将持续涌入中国债券市场。”这位新兴市场投资基金经理认为。与此对应的，是海外资本对A股的抄底加仓情绪将进一步升温。

野村证券全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文表示，中国经济和资本市场正处于一个非常具有挑战性的时期，但从中长期时间来观察，中国的资本市场将会出现新的机遇。