H股解禁，A股上市计划重启，艾美疫苗股价“闪崩”

　　继10月8日晚间宣布正式启动A股上市计划后，艾美疫苗H股限售股10月9日解禁后股价大幅下跌51.1%，一度跌至10.2港元/股的历史最低价。10月9日开盘至10月11日收盘，艾美疫苗股价区间跌幅达49.25%。截至10月11日收盘，艾美疫苗股价为11.52港元/股，跌破发行价。

　　限售股解禁，A股上市计划重启

　　艾美疫苗于2022年10月6日在港交所上市，每股定价16.16港元。上市后，艾美疫苗股价曾一度在今年3月13日拉升至100港元的最高点，随后回落至58.65港元/股。在今年9月以前，艾美疫苗股价基本在50港元上下浮动。从9月的第一个交易日(9月4日)开盘后，艾美疫苗从49.95港元/股一路震荡下跌至10月11日收盘的11.52港元/股，区间累计跌幅达76.68%。其中，在艾美疫苗10月8日晚间宣布A股上市计划后，10月9日股价大幅下跌51.1%。

　　10月9日，艾美疫苗在股价异常波动公告中提及，上市前已发行的H股禁售期于10月6日届满，10月9日正是其H股在香港联合交易所流通交易的首日，这或是导致股价大幅下跌的重要原因之一。艾美疫苗表示，持有H股权益的董事均未直接或间接、自愿或非自愿出售或以其他方式处置其各自持有的H股。

　　此外，艾美疫苗此次宣布启动A股计划并非首次。2020年12月，艾美疫苗曾计划在A股科创板上市，并与中信建投证券签署《上市辅导协议》，后于2021年6月终止。随后艾美疫苗转战港股，并最终于2022年10月登陆港交所。对于此次重启A股上市计划，艾美疫苗表示，是为推动业务发展，增强综合竞争力，保障经营目标和未来发展战略的实现。艾美疫苗董事会已同意聘请中信证券作为上市前辅导机构，并计划提交A股上市前辅导的备案申请。

　　两年半时间累计亏损超过12亿元

　　艾美疫苗是中国最大的全产业链民营疫苗集团，唯一一家在全球范围内拥有全部五种经验证人用疫苗技术平台，包括细菌疫苗平台技术、病毒疫苗平台技术、基因工程疫苗平台技术、联合疫苗平台技术以及mRNA疫苗平台技术。每种平台均有至少一款商业化或在研的疫苗产品。按2021年批签发量(不包括新冠疫苗)计算，艾美疫苗是中国第二大疫苗公司，市场份额达7.4%，仅次于国有企业国药中生(中国最大的疫苗市场参与者，占35.5%的市场份额)。按2021年销售收入(不包括新冠疫苗)计算，艾美疫苗所占市场份额2.1%，排在中国十大疫苗制造商的第十位。

　　艾美疫苗在售产品主要包括重组乙肝疫苗(汉逊酵母)、冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、甲肝减活疫苗(人二倍体细胞)、腮腺炎疫苗、双价肾综合征出血热减活疫苗(Vero细胞)、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗(MPSV4)共6款疫苗。从艾美疫苗披露的业绩来看，2021年、2022年、2023年上半年，公司实现营收分别为15.7亿元、12.64亿元、5.41亿元。冻干人用狂犬病疫苗是其主要产品，以2023年上半年销售额来看，该产品为艾美疫苗营收贡献60%的业绩，其次为乙肝疫苗，贡献33.3%的业绩。

　　从归母净利润来看，艾美疫苗自2021年开始出现亏损。2021年、2022年、2023年上半年，归母净利润分别为-6.9亿元、-3.2亿元、-2.5亿元，两年半时间累计亏损超12亿元。

　　研发支出、销售及分销开支、行政开支是吞噬公司利润的大头。2021年、2022年及2023年上半年，艾美疫苗研发支出分别为3.07亿元、5亿元、3.99亿元;销售及分销开支分别为4.6亿元、4.93亿元、2.25亿元;行政开支分别为11.68亿元、4.51亿元、1.16亿元。2021年的行政开支超11亿元，主要是因为股份报酬开支合计高达9.5亿元，吞噬利润，导致艾美疫苗2021年出现大幅亏损。

　　14个领域23款在研疫苗正在推进

　　尽管如此，艾美疫苗对未来发展前景充满信心。在2023年中报中，艾美疫苗预计市场对其现有疫苗产品将保持强劲需求。为拥有充足产能满足需求，艾美疫苗计划在未来几年建立新的生产设施。

　　截至今年6月30日，荣安生物mRNA新冠疫苗生产车间已完成车间建设、设备调试和验证工作，并已完成三期临床样品的生产;冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)车间已建设完成，正在进行设备调试和验证工作。同时，在艾美卫信的新型细菌性疫苗产业化项目中，肺炎系列疫苗原液车间已于2021年初完成建设，四价流脑结合疫苗原液车间于2022年9月完成建设，DTP-Hib联合疫苗原液车间于2022年11月完成建设，目前正在调试验证中。

　　研发方面，艾美疫苗研发管线中有针对14个疾病领域的23款在研疫苗，已有9个品种取得14个临床批件。其中，针对二价Delta-OmicronBA.5的mRNA新冠疫苗的海外三期临床试验正处于收尾阶段;EV71- CA16二价手足口病疫苗(人二倍体细胞)已进入临床;13价肺炎球菌结合疫苗(PCV13)已完成三期临床全程接种和采血;23价肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23)已经启动三期临床试验;冻干人用狂犬病疫苗(无血清Vero细胞)已于2022年10月取得临床批件，并于今年7月启动三期临床试验;ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗(俗称“四价结合流脑疫苗”)于今年2月启动一期临床试验，预计明年启动三期临床试验。艾美疫苗预计，2023年的疫苗研发将取得预期重大进展。