魔都募资必看，上海有钱的LP都在这了｜2023活跃LP城市图鉴

　　“募资难”似乎已经成为VC/PE行业2023年的关键词之一，国内民间资本活力不足，人民币基金募资受困;中美地缘政治博弈加剧，美元基金募资遇难。许多基金的LP结构已经重组，变得更加“多元化”、更加“国资化”。新环境下，LP的需求已经从单一的财富型管理需求转向当地经济社会发展的需求，对引进产业、打造产业有了新的需求。

　　执中ZERONE与钛媒体创投家、北京创业投资协会合作推出《2023活跃LP城市图鉴》栏目，旨在理清各城市不同LP的出资情况与发展趋势，还原中国私募股权市场LP全貌。

　　上海，一个极具时尚和经济活力的城市，在投资人眼中是消费投资的“圣地”，是长三角经济体中不可或缺的一部分，也是资金雄厚LP的聚集地。

　　上海LP出资实力强，出手谨慎放缓。

　　据执中ZERONE不完全统计，2023年上海市LP(Limited partner)认缴出资额共计约813.7亿元，同比增长13%;披露出资LP共计566 家，同比下降16%;出资事件682起，同比下降24%;投资基金461支，同比下降27%;覆盖投资机构249家，同比下降33%。(数据起止日期为：2023年1月1日到2023年10月1日)

　　从数据来看，累计认缴出资额增长13%，投资基金数量和覆盖投资机构数量同比下降27%-33%，可以看出，LP对于一级市场的投资热情不减。

　　但是手握大量资金的LP非常珍惜手中的“子弹”，重视GP的质量，一改最初互联网时期，广覆盖投资机构、广撒网的取胜模式。

　　这与投资赛道的变化存在必然联系。互联网投资时期的项目大多处于“水面上“，靠投资机构的人海战术就可以快速地获取项目标的。如今产业投资时代，硬科技、新能源、新材料等项目的创始人，多为行业佼佼者，创业者的数量少。

　　《上海市战略性新兴产业和先导产业发展“十四五”规划》，上海要以国家战略为引领，重点围绕集成电路、生物医药、人工智能、航空航天、新能源汽车等领域，打造相对自主可控、安全可靠的产业链和供应链，到2025年，技术创新能力显著提升，关键技术攻关取得重大突破，产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，战略性新兴产业成为现代产业体系新支柱。

　　赛道的变化对于投资机构的能力也提出了新的要求，彼时，能够满足LP诉求、专业知识扎实的GP实属少数。产业投资时代下，出资LP和GP的画像都在重构。

　　超四成出资

　　来自产业资本LP、险资LP

　　产业资本、险资已成为当下出资LP的新生力量。

　　从LP的类型来看，国资背景LP、产业资本LP、险资LP是上海市股权投资市场的前三大出资方，三者合计披露认缴出资金额接近701.3亿元人民币，占比达到LP披露认缴出资总金额的86.2%;投资基金数量达到429.占比总投资基金数量的49.8%。

　　值得关注的是，超四成出资，来自产业资本LP、险资LP。

　　据执中ZERONE不完全统计，产业资本LP和险资LP认缴出资总额合计达到373.93亿人民币，占比总认缴出资额的46%;投资基金数量共计340支，约占比总投资基金数量的50%。

　　再看国资背景LP，其认缴出资总额合计达到327.31亿人民币，略低于产业资本LP和险资LP认缴出资总额。其共计投资基金89支，约占比总投资数量的13%。

　　依据LP类型分类，国资背景LP包括，政府投资平台、县级政府引导基金、国家级政府引导基金、政府机构、省级政府引导基金;产业资本LP包括，上市企业、非上市企业、企业投资平台;险资LP包括，寿险公司、保险集团。

　　对比上海和北京出资LP分布图，上海前三大出资LP是国资LP当头，产业资本LP和险资LP紧随其后，而北京则不同，金融机构LP位居第一，其次为产业资本LP和险资LP，国资LP位于第四。

　　依据北京、上海LP出资分布，也发现其中共性，即产业资本、险资已成为出资LP中的两支不可或缺的力量。

　　险资的钱正在加速涌入VC/PE行业。自2012年12月中国银保监会发布《通知》，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消投资单只创业投资基金的募集规模限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，丰富创业企业长期资金来源。

　　允许发起人及关联保险机构根据投资项目自主选择对保险私募基金出资或认缴比例，简化保险公司投资保险私募基金的决策流程，提升产品市场化运作水平，等相关政策后，为险资资金流向私募股权市场提供了便利通道，同时，由于险资庞规模大、期限长、来源稳定的特性与私募股权市场长期价值投资的理念想契合，自然就成为VC/PE们募资的主要LP之一。

　　再看产业资本LP。回看中国经济发展，实业企业是我国经济发展的重要组成部分，对经济增长起到了支撑作用，他们是产业资本的主要力量。

　　产业资本迎来了新机遇。产业资本拥有产业资本拥有深厚的产业基础、资源和资金实力，同时也具备布局产业链上下游维护自身供应链安全的动机。

　　宏观环境的变化，实体企业遇到了转型发展的挑战，股权投资就成为进行前瞻布局需求的持续存在，长期来看实业企业参与股权投资的需求仍存在，产业资本在我国股权投资市场中将持续发挥重要作用。

　　从政策、宏观环境来看，险资和产业资本的出资能力得到了进一步释放，认缴出资额和投资基金数量均高于国资背景LP。

　　小规模基金，数量占比七成

　　从认缴出资规模来看，七成资金集中在1-50亿规模，超50亿规模的融资仅有3笔，占比总认缴出资规模的14.1%。

　　从投资基金数量来看，小于1亿人民币的小规模基金仍旧是主流，占比总投资基金数量的77.9%;其次是1-10亿规模的基金，占比总投资基金数量的16.9%。

　　小规模基金的募资数量呈现逐年增加态势，据业内人士反馈，小规模基金多数为专项基金。专项目基金增多是资金趋于谨慎、募资形式越发严峻的真实写照。相比盲池基金，专项基金投资项目数量少，资金量小，募资周期和投资周期都能大大缩短。

　　但对LP而言，也有推高估值、风险集中的特点。在募资形势严峻的当下，募集小规模专项基金也成为不少GP的选择。

　　超七成资金，出自TOP5辖区

　　2023年上海市辖区LP出资TOP5为浦东新区、黄浦区、长宁区、徐汇区、静安区，分别是335.88亿人民币、100.67亿人民币、63.81亿人民币、57.49亿人民币、54.02亿人民币。

　　LP出资总额TOP10列表中，浦东新区囊括了5家。

　　预计到2025年底，浦东创投体系各类基金规模将达到4000亿元，打造集成电路、生物医药、人工智能三大世界级产业集群，以“六大硬核产业”(中国芯、创新药、蓝天梦、未来车、智能造、数据港)引领先进制造业集群发展，全面布局四条“新赛道”，培育五类“未来产业”。聚焦“一带两廊一环”产业布局，推进特色产业园区建设，盘活存量土地资源，实现“好项目不缺土地、好产业不缺空间”。

　　对此，浦东新区有一套系统完整的创投体系制度设计，总体架构为“1个意见+2个措施”。

　　具体来看，“1个意见”是《关于进一步完善浦东新区创投体系的若干意见》提出，到2025年底，浦东创投体系各类基金规模达到4000亿元。重点举措包括，集聚创投机构、强化科创服务、拓展金融服务、加强产融对接、优化创投环境等七个方面。

　　“2个措施”是《关于区属国资国企助力建设浦东新区创投体系的若干措施》，主要内容包括完善国资创投体系、优化国资创投布局、创新国资创投机制、打造国资创新空间、拓展创投合作生态五个方面。

　　《关于浦东新区支持创投企业高质量发展的若干措施》主要包括吸引创投企业集聚、完善“募、投、管、退”全链条服务、优化政策支持和人才服务三个方面。

　　LP出资投资基金数量TOP10

　　最受LP青睐投资机构TOP

　　1、上海汽车集团股份有限公司

　　LP介绍：上海汽车集团股份有限公司是国内A股市场的整车上市公司。上海汽车集团股份有限公司主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、销售，以及汽车服务贸易业务(包括汽车金融)。

　　投资基金：认缴出资60亿投资了上海上汽芯聚创业投资合伙企业(有限合伙)，在其中持股比例为99.80%，该基金管理机构为恒旭资本。

　　2、太平人寿保险有限公司

　　LP介绍：太平人寿保险有限公司隶属于中国太平保险集团有限责任公司(以下简称“中国太平”)，公司总部设在上海，是国内中大型寿险企业之一。中国太平是管理总部设在香港的中管金融保险集团。截至2020年6月，太平人寿注册资本100.3亿元，总资产超6000亿元，期末有效保险金额超350000亿元。自2003年参与私募股权投资开始，共计投资基金30只，平均单笔认缴资本10.18亿元。

　　投资基金：共计认缴出资54.48亿，投资了2家基金。认缴出资50.00亿投资了九州启航(北京)股权投资基金(有限合伙)，在其中持股比例为14.75%，该基金管理机构为国寿富兰克林(深圳)私募股权投资基金管理有限公司。

　　认缴出资4.48亿投资了太平(深圳)乡村振兴私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)，在其中持股比例为89.64%，该基金管理机构为太平创新投资管理有限公司。

　　3、中国太平洋人寿保险股份有限公司

　　LP介绍：中国太平洋保险(集团)股份有限公司是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建而成的保险集团公司，总部设在上海，注册资本77亿元，是中国一家全国性的股份制商业保险公司。自2003年参与私募股权投资开始，共计投资基金40只，平均单笔认缴资本17.48亿元。

　　投资基金：中国太平洋人寿保险股份有限公司认缴出资50亿，认缴出资50.00亿投资了九州启航(北京)股权投资基金(有限合伙)，在其中持股比例为14.75%，该基金管理机构为国寿富兰克林(深圳)私募股权投资基金管理有限公司。

　　4、上海汽车工业（集团）有限公司

　　LP介绍：上海汽车工业(集团)总公司(简称“上汽集团”)是中国三大汽车集团之一，主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的汽车服务贸易和金融业务。集团持有上海汽车集团股份有限公司(简称“上海汽车”)78.94%的股份;同时持有独立供应汽车零部件业务上市公司——华域汽车系统股份有限公司(简称“华域汽车”)60.10%的股份。

　　投资基金：共计认缴出资45亿，投资了2支基金。分别是，认缴出资5亿投资了嘉兴上汽芯程股权投资合伙企业(有限合伙)，在其中持股比例为99.80%，该基金管理机构为恒旭资本，本轮基金将与正泰安能一同投资于农村户用分布式光伏电站。认缴出资40亿投资了上海国有资本投资母基金有限公司，在其中持股比例为21.61%，该基金管理机构为孚腾资本。

　　5、上海国有资本投资有限公司

　　LP介绍：政府投资平台

　　投资基金：认缴出资40亿，投资了上海国有资本投资母基金有限公司，在其中持股比例为21.61%，该基金管理机构为孚腾资本。

　　6、上海浦东引领区投资中心（有限合伙）

　　LP介绍：县级政府引导基金

　　投资基金：共计认缴出资31亿，投资了3家基金。认缴出资10.00亿元投资了上海浦东引领区海通私募投资基金合伙企业(有限合伙)，在其中持股比例为25.0%，该基金管理机构为海通开元。

　　认缴出资8.00亿元投资了上海浦东天使创业投资合伙企业(有限合伙)，在其中持股比例为80%，该基金管理机构为上海东鑫恒信投资。

　　认缴出资10.00亿元投资了上海浦东引领区国泰君安科创一号私募基金合伙企业(有限合伙)，其中持股比例为24.39%，该基金管理机构为国君创投。

　　7、上海国盛集团资产有限公司

　　LP介绍：海国盛集团资产有限公司成立于2010年，注册资本20.00亿元人民币。主营实业投资，房地产与其相关产业的投资，城市基础设施投资，资本运作，资产收购、包装和出让，企业和资产托管，债权债务重组，受托投资，投资咨询，财务顾问，企业重组兼并顾问与代理，公司理财顾问，与经营范围相关的咨询服务。

　　投资基金：认缴出资30亿投资了上海国有存量资产盘活私募投资基金合伙企业(有限合伙)，在其中持股比例为99.97%，该基金管理机构为盛石资本。