今天，药明系第4个IPO来了

　　今日(11月17日)，药明合联生物技术有限公司(简称：药明合联)正式登陆港交所。此次IPO，药明合联发行价20.60港元/股，开盘大涨30%，市值超320亿港元，成为港股今年以来最大医药IPO。

　　外界对药明合联并不那么熟悉——今年7月刚从药明生物分拆而来，为数不多的印象可能就是豪华的基石投资人阵容——Invesco Advisers、瑞银环球资产管理、美国泛大西洋投资集团、红杉中国，卡塔尔投资局、诺和诺德基金会、清池资本等等。

　　但药明系大名鼎鼎。始于药明康德，药明系一步一步壮大——药明生物、药明巨诺也已成功上市。加上今天的药明合联，药明系上市公司市值已超4500亿元。而缔造这一切的，正是一位北大学霸——李革。

　　今天，药明系第4个IPO诞生

　　基石投资人豪华

　　一个300亿IPO如何炼成?

　　招股书显示，药明合联是一家专注于全球抗体药物偶联物(ADC)及更广泛生物偶联药物市场的领先合同研究、开发及制造组织(CRDMO)。2013年，药明生物在其内部单独的偶联药物业务单元，以研究、开发及生产ADC，这便是药明合联的起源。2021年5月，药明生物和合全药业正式合资成立了药明合联。

　　所谓生物偶联药物，是一种区别于小分子药物或生物药的独特药物模式。除了可以用于治疗肿瘤外，生物偶联药物治疗领域还可应用到自身免疫性疾病、传染病、代谢紊乱疾病等，具有较大的应用场景。而 CRDMO，则是指端到端一体化小分子药物医药外包。

　　这里有一个背景——ADC等生物偶联药物的开发并不简单，往往需要拥有在生物药和小分子药物方面的一系列跨学科能力，而大多数生物制药公司不具备相关能力。因此，生物偶联药物开发的外包率达到约70%，远高于其他生物制剂34%的外包率。

　　目前，药明合联的一站式生物偶联药物平台提供端对端CRDMO服务，包括生物偶联药物、单克隆抗体中间体及生物偶联药物相关连接子及有效载荷的发现、工艺开发及GMP生产。按截至2022年年底的项目总数计，药明合联是全球最大的生物偶联药物CRDMO。招股书中给出一组数据——自2022年起截至今年6月30日，10家就其ADC管线进行海外对外授权的中国公司中，有8家为药明合联客户。

　　因此，药明合联的营收还算亮眼。据招股书，2021年度、2022年度以及2023上半年，药明合联收入分别为3.11亿元、9.90亿元、9.94亿元，净利润分别为5493.00万元、1.56亿元、1.77亿元，可以看到上半年营收净利均超去年全年。

　　今年7月，药明生物发布公告称，建议分拆子公司药明合联于港交所主板上市。与此同时，药明合联递交了招股书。分拆上市后，药明合联仍为药明生物的并表子公司。

　　对于分拆的原因，药明生物解释称，分拆将赋能药明合联发展其致力于生物偶联物的CRDMO，并从ADC开始逐渐拓展至所有生物偶联物，例如多肽偶联物、寡核苷酸偶联物及化学偶联物(从ADC到XDC)”。也就是说，分拆后，药明合联将更聚焦在生物偶联物领域，做专做精。这也是其他药明系公司的成长路径。

　　印象深刻的是，药明合联很快完成了上市前唯一一轮融资。基石投资人大牌云集，包括全球知名投资管理公司Invesco Advisers、瑞银环球资产管理(UBS Asset Management)、美国泛大西洋投资集团、红杉中国，以及卡塔尔国家主权财富基金卡塔尔投资局、来自丹麦医药巨头诺和诺德的大股东之一 ——诺和诺德基金会，还有专业医疗投资基金清池资本，认购规模达23.466亿港元(约22亿人民币)。市场久违看到如此高规格的基石投资人阵营。

　　今天，药明合联正式登陆港股，市值超300亿港元。从分拆独立、递交招股书到完成上市，仅仅4个月时间，速度惊人。对于募资用途，药明合联表示，其中约23%的所得款项净额，将用于有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会，以扩大其技术平台及服务类型和能力。

　　对于收购或投资标的，药明合联希望“不仅在生物偶联药物行业具有创新性，而且与我们现有能力相辅相成的独特技术”，并且估值介于100百万美元至300百万美元，从而建立一个偶联药物开发平台，为客户带来更多的药物成分选择并促进其项目进展。

　　或许下一个药明系公司正在路上。