A股“折戟”后转战港股上市,这类企业成改道主力军

A股上市融资收紧后，拟上市企业何去何从。

近日茶饮企业“沪上阿姨”宣布赴港上市，港股IPO市场再度引发关注。近年来，内地企业是港股IPO的主力军，2023年港股新上市的企业中，逾九成都是来自内地。

其中，从A股“折戟”后转战港股上市的现象增加。根据券商中国记者不完全统计，2024年以来几十天内，已有4家内地企业在A股止步IPO后向港交所首次递表申请上市，去年同期才1家。实际上，自2023年6月开始，这类现象频频出现，2023年全年约有12家。

随着A股沪深市场IPO审核更为严格，拟上市企业除了去北交所上市外，港股亦是可考虑的方向。去年至今，有来自“衣食住行”、黄金消费等领域的内地IPO企业赴港上市。此外，原计划通过科创板第五套上市标准申请上市的未盈利创新药企，也可能会将目光投向港股。

近年来，港交所十分看重内地的上市企业资源，2023年至今已与六地省市签署合作备忘录，鼓励当地企业赴港上市。

A股IPO止步后转道港股频现

2024年以来，多家内地企业计划赴港上市。根据券商中国记者对“港股披露易”公告进行统计，截至2月16日，向港交所首次递表的企业共有19家，其中有18家企业的营业总部来自内地。

值得注意的是，这当中有4家IPO企业原计划在A股上市，后因市场环境及战略调整，随即换了上市赛道。

具体来看，2月1日向港交所递表的晶科电子，是一家融合“LED+”技术来提供智能视觉产品及系统解決方案的企业。该公司曾经在2019年申请上科创板，然而不到半年，就撤回申报材料。最新财报数据显示，晶科电子2023年前三季度收入13.39亿元，净利润4960万元。

就在晶科电子递表的三天前（1月29日），华昊中天在“披露易”上公告上市申报材料。该公司主营业务为开发肿瘤创新药，2023年前三季度收入5660万元。公开资料显示，华昊中天曾在2022年获得科创板受理，经历了两轮问询，彼时上交所主要关心核心产品的市场空间、控制权稳定性等问题，2023年5月该公司撤回上市材料。

与华昊中天同日递表的还有太美医疗，该公司主营业务是为生命科学行业产业链各方设计并提供软件及数字化服务。这家企业曾计划到科创板上市，冲击医药SaaS第一股，然而在2023年3月上市委审核环节中被否。彼时，上市委关注该公司的持续经营能力、核心技术的收入占比和变化趋势等。最新财报显示，太美医疗2023年前三季度收入近4.10亿元。

而1月16日递表的蜜雪冰城，曾在2022年披露A股招股书，计划上深市主板。但2023年全面注册制实施后，当证监会在审的存量IPO企业平移至交易所审核时，蜜雪冰城缺席平移申报。

实际上，近一年来，A股IPO市场审核持续收紧，而在证监会发布“827新政”后，IPO节奏大幅放缓。在此背景下，多家内地企业考虑赴港上市。

数据显示，2023年从A股“转道”港股的IPO企业有不少，尤其自6月开始频频出现。根据券商中国记者不完全统计，2023年全年中约有12家向港交所首次递表的内地企业，此前在A股终止上市路。

从结果来看，有的已成功在港上市，比如佛朗斯，曾在2019年获科创板受理，撤回材料后于2020年到创业板递交材料，次年再度撤回材料，其于2023年向港交所递表，在同年11月上市。

又如2023年12月在香港上市的燕之屋，该公司曾在2021年于沪市主板披露招股书，次年终止。同月上市的优必选，曾在A股进行上市辅导，后来终止。

而拉拉科技、梦金园、老铺黄金、天聚地合、白山云、趣致集团等IPO企业也在2023年首次递表，现尚在港交所排队审核中，上述企业此前大多计划在深市上市。

此外，在2023年首次向港交所递表的宜搜科技、云知声、永兴东润也有过A股上市梦，不过上述三家企业转战港股后未有最新进展，截至当前这三家企业在香港披露的招股书已失效。

这类企业赴港上市有动力

随着沪深IPO审核收紧、发行节奏出现逆周期调节，拟上市企业未来如何选择上市地，备受关注。

有券商投行人士谈到，当前主要引导企业去北交所上市。此外，赴港上市也是可考虑的方向。

“根据我们接触的客户情况来看，内地企业去港股上市主要有三方面考虑：一是在内地上市会面临部分行业限制；二是内地上市审核时间较长，上市时间不确定；三是这类企业可能有国际化考虑，本身有海外业务布局，或者希望把品牌传播推向境外。”一名国际会计所人士表示。

数据显示，过去一年，沪深IPO市场中，“衣食住行”领域的拟上市企业频频撤回上市申报材料。

根据券商中国记者此前统计，在2023年受理并于同年终止的97家沪深两市IPO企业中，有7家来自“农副食品加工业”，与“医药制造业”并列终止数量排行榜的第二。“食品制造业”终止数量有5家，排名前五。“零售业”有3家终止。此外，餐饮业、纺织业、家具制造业、酒饮料和精制茶制造业各有2家终止；还有2家主打旅游领域的企业也终止上市路。

相应地，上述领域的多家内地企业赴港交所递表。以“饮品”为例，2023年至今，茶百道、古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等相继向港交所申报上市材料。而白酒企业——珍酒李渡集团则在2023年4月于香港成功上市。

餐饮方面，2022年、2023年分别仅有一家餐饮企业在港股亮相。2024年1月安徽的餐饮领域IPO企业“小菜园”向港交所递表。

出行服务方面，2023年IPO企业“嘀嗒出行”、“如祺出行”向港交所递表，而途虎在2023年上市。

黄金消费领域中，梦金园和老铺黄金分别在2023年9月、2023年11月赴港上市，这两家企业曾计划在深市主板上市。相应地，周六福在2023年11月从深市主板撤回上市材料。

有中介机构人士认为，受A股各上市板块定位、IPO节奏放缓的影响，预计内地会有更多的“衣食住行”企业或“大消费”企业会考虑转向香港上市。

另外一大关注焦点在于，原计划通过科创板第五套上市标准申请上市的企业，可能也会将目光投向港股。

据悉，“科创板第五套上市标准”因为允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术，但处于研发阶段尚未形成收入的企业上市，而在过去一年备受争议。这套上市标准在当年出台后，被认为可以覆盖创新药企，主要因为创新药企在研发新药阶段难以形成稳定的盈利能力。

不过，由于亏损企业上市引发A股投资者热议，创新药企若使用该套上市标准将会面临更慎重的审核。数据显示，2023年以第五套标准成功在A股上市的只有智翔金泰一家。

当前，港股市场的18A上市标准允许未盈利生物科技公司上市，将吸引上述企业来港亮相。Wind数据显示，2023年有7家生物科技企业以18A上市标准新登陆港股，这些企业2022年净利润亏损。

港交所积极挖掘内地上市资源

从香港相关部门的多次表态来看，香港亦持续欢迎内地企业赴港上市，并积极致力于提升两地监管的协作效率、两地上市资源对接。

1月30日，在2024香港资本市场论坛上，香港财政司司长陈茂波透露，目前正积极与内地相关的监管机构讨论加快审批企业赴港交所上市的进度。

此外，自2023年起，港交所开始和内地多地政府签订合作备忘录，鼓励内地企业来港上市，比如有南京、宁波、广西、青岛、黑龙江。

以今年1月10日与西安市政府签订的合作备忘录为例，双方共同支持西安市企业到香港上市。港交所与西安市政府设立双方沟通合作机制，包括开展面向西安市政府及所属部门和企业的专题讲座，以及交流两地资本市场发展规划等最新动态。

港交所还与内地交易所加强合作，并在近期有合作成果。去年6月，港交所还和北交所签署合作备忘录，称支持符合条件的企业在两地上市，两所还将在市场推广、项目课题研究、人员培训交流、投资者教育等方面进行合作。就在今年1月29日，北交所上市企业康乐卫士向港交所递交上市申请材料，将有望成为首个“北+H”上市公司。

近年来，港交所不断拓展互联互通，持续提升市场的竞争力、吸引力、效率和透明度。普华永道预计，2024年将有80家企业在香港上市，全年融资总额将超过1000亿港元，香港IPO市场有望在2024年重新跻身全球前三大融资市场之列。