首尾相差超40个百分点，可转债基金收益差距大

分化依然是今年基金业绩表现的关键词。在震荡行情中，除了主动权益基金，可转债基金之间的收益差距也颇大。截至12月9日，今年以来收益率最高的可转债基金超过40%，收益率最低的可转债基金则亏损0.32%。可转债基金后市投资机会几何？在业内人士看来，转债市场未来将处于高波动状态，但仍有结构性机会可以把握。

今年可转债基金表现较为亮眼。Choice数据显示，截至12月9日，可转债基金(采用晨星基金分类标准)今年以来平均收益率为20.73%，而同期主动权益基金(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)平均收益率为10.88%。其中，前海开源可转债债券、广发可转债债券A收益率均在40%以上。此外，大成可转债增强债券、华宝可转债债券A、南方昌元转债A等收益率也均超过30%。

不过，可转债基金业绩分化较大，中海可转债债券A今年收益仍为负，这意味着业绩最高者和最低者的收益率相差超过40个百分点。

对于不少可转债基金跑赢主动权益基金，广发可转债债券基金经理吴敌认为， 一是转债“向下有底、上不封顶”的收益特征优势，在一季度的市场波动中得到了发挥，进取型转债基金春节长假后的最大回撤一般在10%左右，显著低于偏股型基金的回撤幅度；二是二季度以来转债相对正股的溢价率估值有显著抬升，贡献了约15%的收益；三是二季度以来中小盘风格显著跑赢大盘，而转债正股标的整体上偏中小盘。

谈及可转债基金业绩分化，吴敌表示，2007年、2014年的两轮行情中存量转债不到30只，转债投资者持仓品种较为一致。自2017年以后转债市场持续扩容，转债数量达到空前的400只，有足够的空间挖掘个券和行业轮动的超额收益，这是转债产品业绩分化加剧的基础。此外，正股选择是获取转债收益的决定性因素，近两年股票结构性行情特征突出，选得对、拿得住的情况下，转债产品可获得较好收益。

原本定位为攻守兼备“助攻”选手的可转债，今年给不少投资人带来了惊喜。在中泰资管固定收益部总经理助理林圣看来，一方面，2017年以来可转债市场进入快速扩容的黄金时期，发行数量和规模持续快速增加，行业分布几乎遍及主要的投资热门领域，可投资产规模和品种的扩张是可转债市场繁荣的基础；另一方面，债券市场面临的阶段性收益和风险问题也助推了可转债的火热行情。

经过一年的上涨，可转债的绝对价格和估值都变得比较高，未来是否还有投资机会？吴敌表示，基于对权益市场的中期判断，转债市场仍存在较多的结构性机会，且转债市场扩容后投资价值得到了系统性提升。但高估值难免会引起波动，且年底可能面临风格切换，切换过程中产品净值可能经历不小的波动。他建议，投资者应根据自身的投资期限和风险承受能力选择适合的基金，进取型转债基金适合风险承受能力较强的投资者。

来源：上海证券报

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