S基金纯靠“捡漏”？什么样的眼光才能获取优质资产？

金融小镇网2月18日讯：所谓S基金(Secondary Fund),是专门从投资者收购PE基金份额、投资组合的产品,业界常常将它称之为“PE份额转让基金”。

在诸如歌斐资产这样的业内人士看来,S基金火热,有着多方面因素,一是国内股权投资基金的出资人主要是民营企业与个人富豪,他们对投资期限的容忍度相当有限,带动基金份额转让需求旺盛;二是前些年发起成立的PE基金已迈入结算期,但很多项目因各种因素尚未实现IPO/并购退出,也带动基金份额转让诉求日益强烈;三是相比欧美成熟市场的S基金渗透率达到约8%,国内这个比例不到0.3%,令S基金存在着巨大发展空间。

但是,不少相关人士也是表示,S基金的虚火也不少,因为不少S基金依然抱着捡漏心态参与PE基金份额转让交易,但一味靠着“捡漏”心态未必能获取优质资产。

其次,S基金交易对基金管理人的要求极高——不仅要通过与GP良好关系获取优质的PE基金份额转让标的,还需具备专业投研能力对投资标的做出精准的估值判断,但不少S基金未必具备类似能力,转而热衷大打价格战博取优质标的,无形间导致投资策略缺乏连续性,无形间加大投资风险。

再一点,S基金不但要达到不低于PE投资的收益,还对DPI(现金回报率)、投资回款速度的要求更高,因此S基金在资产配置与投资策略方面需要持续迭代升级,但是,不少S基金偏偏看中“捡漏抄底”带来的额外高收益预期,忽略DPI与投资回款速度的重要性,无法满足出资人的诉求。

因此,这导致不少S基金看似募资规模庞大,实际采取LP按项目缴费的做法,导致整个投资决策效率偏低,影响整个投资策略的实施,令投资回报与预期收益存在不小的差距。

基于这样的市场背景,不少专业的PE基金人士预测,S基金整个行业正处于大浪淘沙阶段,未来缺乏良好业绩表现与运作不够规范的S基金将被淘汰出局,反之像歌斐资产这种具有卓越业绩与成熟投资策略的S基金则持续做大做强,令行业头部效应日益明显。

所以对S基金有着独特的判断眼光的投资者们,不一定要看重S基金的“捡漏”能力,而是更应该对S基金能否对基金份额底层资产估值做出精准判断,且看S基金是否拥有足够强的资源整合能力,从而助力投资项目业绩更好成长,这才是合理的S基金投资运营策略。

来源：ToP思维

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