GP生存发展报告：股权投资长久缺乏指导力量，配资成为最大症结

金融小镇网3月24日讯：以全球经济增长极为引，通过探索GP在全球经济发展环境和本土市场发展阶段的新周期，FOFWEEKLY发布《GP生存发展报告2022-大国周期下的资本变革》，深入研究中国投资机构生存发展核心驱动力的建设方法，并提出相应的评价体系，为行业提供应用级的参考。

我们通过对近300家投资机构进行问卷调研，深入挖掘本土投资机构的发展现状和LP对管理人的诉求。我们结合投资机构在全球新发展周期中的表现与本土私募探索了软实力理论对于GP发展的应用实践，希望可以对投资机构的发展建设有所裨益。

一、股权投资的大国周期

我们认为，随着中美关系的复杂化以及全球强监管周期的开启，私募股权行业也进入了宏观时代，国家战略和国际关系从未像当今这样，对GP和LP产生如此巨大的影响。在冲突加剧的背景下，中美双方均采取了目标明确的经济结构调整政策；基于美国自身实力，还将在较长时间内与中国采取积极对抗策略，中国的大国崛起之路不可阻挡却也充满挑战。

随着资本市场的变迁和创新中心的东移，以中国为核心增长极的亚太地区逐渐取代北美，成为全球市场中投资吸引力最强的区域，无论是投资人还是基金管理人都将投资重心转向该地区，但短期内，受到疫情冲击以及地缘政治紧张局势等因素影响，跨境资本流动仍面临一定的不确定性风险。

中国作为全球经济最重要的贡献者，私募股权行业在全球市场的地位显著提高，同时为实体经济发展的贡献度也快速上升。经过近三十年发展，在新的外部环境影响下，结合本土发展趋势，中国私募股权投资行业已步入创新期。

二、资本变革中的“再平衡”

在一级市场GP结构性出清，LP机构化加深的环境下一级市场分工进一步模糊，投资行业呈扁平化发展。同时，投资机构一方面要应对来自头部机构的横向倾轧，另一方面要面临投资人对其专业性和服务要求提升的纵向压力，如何在高强度、全方位的竞争局面中存活并脱颖而出，成为投资机构的最大挑战。

资金来源决定资金属性，不同资金属性背后是对投资周期、投资风格、风险偏好、预期收益等方面的要求，私募股权产品若与资金属性出现错配，将反向推动募资端出现结构性变化，国资过剩，民资供给不足，配资成为资本结构性错配的最大症结。

投资机构间竞争加剧，促使寻求差异化打法，大型机构通过母基金或自有资金出资的方式成为LP，以此进一步扩大和完善自身生态版图。在此基础下基金金管理人、资金端、资产端三重错配，市场进入“再平衡”阶段。

三、明天的力量：软实力

2021年8月，中国证监会主席易会满在中国证券投资基金业协会第三届会员代表大会上指出，要更加突出厚植行业文化，促进行业“软实力”积淀。健康良好的文化积淀是一个行业的重要“软实力”，加强文化建设是实现行业高质量发展的基础性工程，行业文化建设涉及到公司战略、投资研究、内控合规、社会责任等方方面面。经过近三十年发展，国内投资机构已在硬实力认知上达成行业共识，但软实力建设仍处于萌芽阶段。未来机构的长期竞争力评价，将从管理规模、投资业绩等有形的“硬实力”指标，转向信无形的“软实力”。

我们深入探索了软实力理论对于GP发展的应用实践，从提出未来新发展范式的角度，以发展时间为轴向，提出并拆解“信义义务、服务赋能、组织创新、市场影响力、未来影响力以及多元化资管”等软实力维度，描述和解构GP得以长期发展并形成业绩的内在动力。

四、新评价，新应用

当前，GP和LP对于出资人的主要诉求基本可以达成共识，但拉长周期来看，GP应当比LP更具有前瞻性，尤其在激烈的内外部竞争和行业扁平化发展背景下，打造差异化竞争力对投资机构而言显得更为重要。

创新发展的内生动力不足，时代的变化让投资机构对新发展范式的需求比以往更加迫切。对未来周期的创新探索应用，将成为GP生存和发展的新武器。基于国内投资行业现阶段软实力情况以及行业未来发展趋势，在报告中，我们提出中国投资机构软实力评价体系，分别从信义义务、服务赋能、组织创新、市场影响力、未来影响力、多元资产管理等六大维度对投资机构进行评价。通过对六大维度软实力，总结出覆盖机构业务全流程的近百个指标，旨在构建适合本土投资机构使用并量化的专业指标体系。

五、总结

我们进入了“再平衡”的周期，市场波动变量增多，现实与挑战矛盾重重。投资机构需要一种新的视角和方法，在新的竞争中，穿越周期的迷雾，抵达清晰的未来。

技术和生产力的创新在过去的几十年内，不断地自我超越发展，而股权投资却长久缺乏更新的指导力量。

在股权投资市场结构性调整的大趋势下，以未来为终点，构建机构自身的软实力、不断突破行业认知边界的卓越竞争者，才有机会拿到未来的门票。

来源：FOFWEEKLY内容中心

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