引导基金投资PE子基金退出条款的风险与关注

金融小镇网6月20日讯：从国浩律所合伙人邹菁律师的角度，邹菁认为现在对于引导基金来讲的痛点主要集中在退出方面：一是引导基金在投资子基金的时候怎么拟定退出条款；二是对于引导资金退出流程的监管要求。

一方面，对政府引导基金而言，在筛选子基金的同时，希望能够写进去对自己有利的退出条款，使得资金能够得到保障，那这就一定会带来LP和GP之间的博弈。政府引导基金需要考虑商业和法律、以及国资监管各方面的事项。就退出条款本身来讲，在合规性以及法律效力等方面需要得到大家重点关注。

邹菁及团队通过对政府引导基金的长期研究，分析认为当他们作为LP写入一些关于强制退出的特殊条款时，从目前实操来看，从基金监管的角度来看对引导基金不利，但从司法的判例来看对引导基金还是比较有利——对于所有LP、GP共同签署的真实意思表达，法院往往给予认可；但是如果签署的是side letter，就只能在协议双方之间生效，而无法对抗第三人。

另一方面，实施退出时，无论是让利退出还是强制退出，都免不了要走国资监管的程序要求，这里国家层面和地方层面有一些不同的要求。目前来讲还是在一个相对模糊的阶段，政府引导基金就既要保护好自己的权利，同时的话也要履行国资监管的规则。这会给政府引导基金在退出实操中带来比较大的挑战。而北京、上海的引导基金相对而言渠道更多，可以通过交易所的方式做S基金交易，这些流程也可以给其他的区域带来一定的借鉴参考。

来源：LP智库

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