李大霄：更好显现资本市场长期价值

金融小镇网6月28日讯：今年以来，有关部门相继制定一系列政策，指出应积极引入长期投资者，增加其持股比例，吸引长期资金入市，保持资本市场平稳运行。这对于更好地显现资本市场长期价值而言具有重要意义。

资本市场的平稳运行与长期资金密切相关，长期资金越多，市场就越稳定，反之，市场波动性就会较大。养老金、保险机构、企业年金、社保等，都属于长期资金，具有投资周期长、交易频率低、投资风格稳健等特点。目前，A股市场仍以散户为主，短期资金占比较高、资金分散且交易频率高，这是市场波动较大的重要原因之一。长期资金入市，有助于平抑市场的非理性短期波动，营造良好的投资氛围，更好发挥资本市场的稳定器作用。从长远看，还有助于金融支持实体经济，助力经济的高质量发展。

当前，长期资金入市还存在诸多问题，吸引长期资金任重而道远。

首先，在政策层面需要进一步完善相关基础制度建设，营造适合长期投资的环境。完善的法制和市场机制、良好的投资环境，是吸引优质上市公司的先决条件，也是长期资金入市的重要前提，光想着怎么“来钱”无疑是本末倒置。

其次，要提高上市公司质量，营造有进有出、优胜劣汰的良好市场生态。一方面，上市公司要有一套回报长期投资者的机制；另一方面，政策导向和资本市场对奉行长期主义的上市公司要有正反馈，股东文化才能树立，市场的诚信氛围才能形成。

再次，优化长周期考核机制。比如，将考核周期从一年变为数年，降低投资难度、提高可操作性，从而提升权益投资比例。同时，应完善税收政策，比如采取专为鼓励长期投资行为而设计的免税、减税等税收优惠政策，加大分红等，吸引投资者拥抱长期投资。数据显示，截至今年2月，国内险资配置权益类资产比例略超10%，而成熟市场这一比例高达50%。提升养老金、险资、社保基金、理财资金权益类产品的比例，仍有较充足空间。

最后，提高资本市场的开放水平。既要引进来，又要走出去。要有步骤地扩大投资标的，让长期资金有更多投资选择，从而容纳更多资金体量。例如，拓宽沪港通标的范围、拓展和优化沪伦通制度、扩大商品和金融期货国际化品种供给等。此外，可以引进先进的外资金融机构或是券商基金管理公司，在一定程度上降低门槛，提升来去自由度等。

下一步，对于我国资本市场而言，如何更好地吸引全球最优质的上市公司和资金来参与其中，是两项重要内容。要实现这两个目标，还有很长的道路要走。事实表明，我国资本市场发展预期向深向好，我国经济拥有长远的发展前景、114万亿元的GDP总量和14亿多的人口基数，如此庞大的消费市场和经济潜力，构成了长期投资的基础。目前，我国长期资金入市比例较低，也从一个侧面表明其未来具有巨大的发展空间。为此，要充分重视政策的力量，用好政策工具箱，不断提升资产的质量，从而更有效地助力中国股市长期向好发展。

来源：经济日报

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