红杉中国当下超募90亿美元意味着什么？

金融小镇网7月6日讯：红杉中国超募完成高达90亿美元基金的募集。在今年美元基金募资不利的大背景下，超募成为美元基金募资难得一见的词汇。

美元LP对VC/PE配置趋势如何？为什么红杉中国美元基金能够逆势超募？其他GP是否可复制？对于中国头部GP格局会产生什么样影响？

LP智库从一些美元LP获得的信息显示：红杉中国已完成新一期高达90亿美元基金的募集。据悉，美元LP对红杉中国美元基金表现了极大的兴趣，超额认购达到50%，也就是说美元LP的认购规模高达120亿美元。

据知情LP透露，红杉中国此轮募资的LP构成以主权基金、慈善基金、大学捐赠基金、养老基金为主，主要来自美国、欧洲、中东、亚洲等地区。

红杉新一期的美元基金包括：一支种子基金（Seed Fund）、一支风险投资基金（Venture Fund）、一支扩张基金（Expansion Fund）和一支成长期基金（Growth Fund）。四支基金将持续专注于科技、消费和医疗健康领域的投资。

在今年美元基金募资大幅下滑的背景下，超募成为今年美元基金募资难得一见的词汇，红杉中国超募是值得业界关注和研究的典型案例。

虽然会有一定的波动性，美元LP持续加大VC/PE配置的趋势并没有发生根本变化。虽然今年上半年美元LP在投资于中国的美元基金中出资大幅下滑，但美元LP也不是铁板一块，成熟的、理性的LP还是会继续投资于中国市场。

从红杉中国美元基金超募也向世界证明了这一点。

近期，PEI发布的2022全球LP榜单正好能说明全球大型LP对于VC/PE的喜好。根据PEI发布的2022榜单，前100名LP投资机构在2021年的VC/PE资产配置总计达到1.79万亿美元，相较上一年增长49%，呈现巨大涨幅的态势。虽然美国股票市场受到冲击和波动，但丝毫不影响这些主流LP持续配置VC/PE的热情。

榜单前三名机构与2021年榜单相同，分别为加拿大养老金CPPIB、加拿大魁北克储蓄投资集团CDPQ、及新加坡政府投资公司GIC。其中，CPPIB依旧占据榜首，配置VC/PE资产高达1305亿美元，占其全部投资组合的30%，两项数据在去年的基础上均继续上涨。CDPQ反超GIC来到2022榜单第二位，配置资产达967亿美元，是去年配置的2.07倍。

这些机构主要分布在美国，达到62家，其次为欧洲15家，亚洲13家，加拿大9家，中东1家。从VC/PE配置金额上看美国的LP依旧占据主导地位，以8259亿美元遥遥领先其他地区。

从LP机构性质来看，在今年的PEI榜单中公共养老金数量依旧最多。具体来说，公共养老金56家，其次为大学捐赠基金14家，保险公司10家，主权财富基金8家，私人养老金8家，银行及金融机构 4家。

相比养老金，大学捐赠基金有一个鲜明特点，即配置VC/PE比例普遍较高。在VC/PE配置比例最高的前15名机构中占据10席，其中耶鲁大学捐赠基金配置的VC/PE资产占其全部投资组合高达46.8%。耶鲁大学捐资基金前首席投资官大卫·斯文森开创的VC/PE配置策略已经在美国大学捐资基金中扎根生芽。

PEI上榜的LP在VC/PE资产配置比例普遍呈上升趋势，配置VC/PE资产仍然是这些以资产配置为理念的大型LP的刚需，当然也为这些大型LP获得了相对高的投资回报。

以CPPIB为例：在过去五年中，扣除外汇影响后，CPPIB私募股权投资的净增值回报高于基准8.7%，为CPPIB基金总体回报贡献45%。按一年潜在损失（基金净资产的 7.6%）和永久损失风险（基金净资产的1.9%）衡量，VC/PE承担所有资产类别中最高风险，但这也代表着更高的预期回报。在CPPIB2022财年中VC/PE为公司贡献18.6%年化净回报率，以5年期来看，贡献16.1%年化净回报率，两项数值均高于其他资产类别及基金总体表现。

在中国VC/PE市场，虽然存在人民币基金和美元基金两条主线，但这两条主线都在加速分化，加速向少数优秀机构集中，特别是向同时管理人民币基金和美元基金的投资机构集聚。

目前在人民币基金中，根据中基协数据：15%的VC/PE基金管理人已经管理了整个行业85%的基金规模。而国内15000家VC/PE基金管理人中，优胜劣汰、存量出清正在加速。以往所谓齐头并进的头部人民币VC/PE也在更趋分化，越来越多所谓知名头部的机构正在失去其过往的光环。毕竟，包装只能一时蒙蔽LP的眼睛，基金管理人最终还是要靠业绩来说话。目前人民币基金也正好到了通过数据、通过业绩说话的时代。

在美元基金中，过往大家习以为常的一些美元头部GP，在这一轮美元LP压力测试中也可能会逐渐掉队，如果不能转变自己单纯依靠互联网或过往惯性取得业绩的赛道依赖，传统美元基金强项的GP将会为时代所淘汰；而以红杉中国为代表的一批具有综合投资能力和进化力GP，能够获得国内外LP的认可，将加速成长。

可见，红杉中国美元基金超募，体现了国内头部GP将更分化的趋势。

来源：LP智库

金融小镇网（www.financetown.com.cn）声明本网站所收集的部分公开资料来源于互联网，转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享，如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。金融小镇网|创投小镇网是中企报集团旗下金融园区综合资讯平台，汇聚各省市金融小镇/创投小镇发展动态，聚焦金融、创投、私募等热点资讯，服务金融类投资类企业，免费提供入驻咨询、优惠政策申请服务。