上半年金融统计数据新闻发布会点评：信贷分化与杠杆回升

金融小镇网7月15日讯：7 月13 日，国务院新闻办公室举行2022 年上半年金融统计数据新闻发布会，发布会要点如下：

1.上年年金融支持实体经济力度大，企业的综合融资成本稳中有降。上半年人民币贷款增加13.68 万亿元，同比多增9192 亿元。在疫情扰动等不利因素下，依然保证了实体经济的融资需求。上半年，人民银行持续优化中央银行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本。今年以来分别调降1 年期LPR 和5 年期LPR 10 个基点和20 个基点，降低企业综合融资成本。6 月份，新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34 个基点。

2.宏观杠杆率有所回升，但经济的复苏势头为未来宏观杠杆率保持合理水平创造了条件。2020 年四季度以来，我国稳杠杆促增长取得显著成效，宏观杠杆率连续五个季度净下降。今年以来，受国际局势变化和新一轮疫情的超预期影响，经济下行压力进一步加大。在逆周期调控政策的影响下，2022 年一季度，我国的宏观杠杆率是上升至277.1%。但是，随着稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济已经呈现明显的复苏势头。这也为未来保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。

3.下一步结构性工具及政策性、开发性金融工具会带来积极影响。除了长期性的结构性工具主要是支农支小再贷款、再贴现工具外，今年创设的三项新工具(科技创新再贷款、普惠养老再贷款及交通物流转型再贷款)将于今年7 月首次申请，结构性工具将继续引导金融机构新增信贷。此外，基建对于今年稳定宏观经济有重要意义，但目前来看，项目资本金到位困难成为制约项目建设和贷款投放的重要因素之一。近期拟设立的政策性、开发性金融工具将为基建项目的落地产生积极影响。

4.后续货币政策取向仍是“以我为主，兼顾内外平衡”。针对主要经济体货币政策加速收紧的情况，央行已采取了调整外汇存款准备金率等前瞻性应对。至于后续的降准降息，仍会综合经济增长、物价形式等基本面情况。

正如我们在6 月金融数据点评中提到的：社融与信贷数据兑现超预期的市场预期，反而可能引发“盛极而衰”的担忧。单从数据来看，信贷总量与结构同步改善，容易得出信贷将企稳向好的结论。但分析其背后的驱动因素可见，政府激励仍发挥着支撑作用，贷款需求触底改善恐言之尚早。下半年，政府财力将面临严峻挑战，刺激政策退出后的信贷复苏才能显示市场内生力量。

因此，我们维持十债收益率围绕2.8%运行的观点，权益市场的上行逻辑将向企业盈利驱动切换。

来源：招商证券

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