2022上半年VC/PE机构IPO成绩单

金融小镇网7月26日讯：2022 年上半年，宏观环境复杂多变，中企境内外上市节奏有所放缓（详见：清科季报 |2022 上半年 192 家中企上市，中企境内外上市节奏趋缓），VC/PE 支持的 IPO 数量和融资额相应回落，但 VC/PE 渗透率仍处高位。回报方面，境内市场的平均账面回报倍数反超境外市场，并处于 2015 年以来的最高水平。机构层面，专注科创领域、坚持 " 投早投小 " 和深耕垂直细分行业的 VC/PE 机构取得较好成绩，如深创投、毅达资本和中芯聚源等。

VC/PE 机构 IPO 成绩单

15 家机构上市数量超 5 家，长期以 " 硬科技 " 为投资主线的机构表现优异，它们是：深创投投出11个IPO，毅达资本9个，中芯聚源8个，金浦投资7个，国新基金6个，元禾控股6个，红杉中国6个，高瓴集团6个，达晨集团6个，中金资本6个，广发信德6个，华芯投资5个，哈勃投资5个，璞华资本5个，华金资本5个。

VC/PE 支持的 IPO 数量及融资额有所下降，境内退出渠道相对畅通

根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2022 年上半年，共 133 家上市中企获得 VC/PE 支持，同比下降 40.1%，其中，第一季度和第二季度分别有 68 家、65 家；VC/PE 支持的 IPO 总融资规模约为人民币 1,800.32 亿元，同比下降 45.5%。

值得注意的是，在境内上市政策宽松而境外上市监管趋严的背景下，境内退出渠道相对畅通，VC/PE 机构支持的中企多选择于 A 股上市，占比达 94.0%，而这也意味着美元基金需重新评估投资和退出策略。

VC/PE 渗透率处于高位，科创板渗透率超 90%

2022 年上半年，上市市场整体 VC/PE 渗透率为 69.3%，达到历史峰值，其中，科创板 VC/PE 渗透率攀升至 90.6%，领先优势明显，可见股权投资机构高度关注科技创新领域，此外，北交所和上交所主板的 VC/PE 渗透率也超过 68%，高于其他板块。

IPO 账面回报

境内市场账面回报倍数走高，科创板和创业板优势显著

2022 年上半年，VC/PE 被投企业在境内上市的平均账面回报倍数（按发行价）达到 5.87 倍，相比第一季度的 6.35 倍略有下滑，原因在于 3 月和 4 月新股破发潮使得后续发行企业重新调整定价，但整体较 2021 年的回报仍有较大提升。其中，科创板和创业板按发行日、首日以及 20 日计算的账面回报倍数均高于 6 倍，优于其他板块。与之相对的是，境外市场回报倍数持续走低，港股估值回调和美股上市受阻成为主要原因。

半导体企业集中上市，行业账面回报高于市场平均水平

2022 年上半年，24 家 VC/PE 支持的半导体及电子设备企业上市，行业 VC/PE 渗透率高达 85.3%，发行时账面回报倍数达到 8.27 倍，远高于市场平均水平，这主要得益于政策扶持、时代红利和 VC/PE 机构的长期陪伴。

从超额回报案例来看，2022 年上半年有 8 家上市企业为 VC/PE 机构贡献超百倍回报，均分布在科创板和创业板，其中半导体和 IT 企业共占 5 家，而 2021 年同期仅 4 家企业贡献超百倍回报，且为在境外上市的互联网、金融等领域企业，产业分布和上市板块均有明显转移。

综上，2022 年上半年，在境内多层次资本市场改革和全面注册制持续推进的背景下，VC/PE 支持的中企境内上市已成为主流，境内账面回报水平也有较大幅度提升。境外方面，虽然美股上市政策趋严，但境外市场仍然值得期待，国家层面多次表态将继续支持中企赴境外上市；同时，港股市场下半年有望回暖，7 月中上旬将有 16 家中企在港挂牌上市。

对中国股权投资行业而言，我们可以看到，部分长期专注科技创新领域、坚持 " 投早投小 " 的本土机构，正在逐步迎来收获期；未来，面对充满不确定性的环境，深度的行业研究以及坚守价值本源，将是 VC/PE 机构得以拨云见日的核心力量。

来源：清科研究中心

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