7个月估值涨两倍，慧翰股份放弃科创板IPO转战创业板

金融小镇网8月2日讯：2021 年首家科创板“终止注册”的企业，2022 年来到了创业板门前。相隔仅 7 个月，慧翰股份估值从 3.5 亿元增长至 10.52 亿元。

7 月 15 日，智能网联汽车零部件企业，慧翰微电子股份有限公司（以下简称“慧翰股份”）向深交所创业板提交 IPO 申请，保荐机构也从两年前的兴业证券，换为“老朋友”广发证券。

时隔一年多，慧翰股份选择重新对接资本市场。

据悉，2020 年 4 月，慧翰股份的科创板 IPO 申请获受理，2020 年 8 月成功过会。

但在注册阶段，慧翰股份却半年多都没有动静，直至 2021 年 3 月才撤回注册申请。

在撤出科创板和冲刺创业板的间隙，慧翰股份进行了成立以来的第一次股权转让，和第二次增资扩股。

值得注意的是，股权转让和增资扩股行为相隔仅半年多，估值却从 3.5 亿元增长至 10.52 亿元，前后估值悬殊。

招股书显示，在 2021 年 6 月至 7 月，慧翰股份股东南方贝尔、浚联投资、上汽创投，先后与陈国鹰签订股权转让协议，分别将持有的 1,125 万股、506.25 万股、350万股慧翰股份股权，以7元/股的价格转让给陈国鹰，交易金额分别为 7,875 万元、3,037.5 万元、2,450 万元。

交易完成后，南方贝尔、浚联投资不再持有慧翰股份股权，上汽创投还持有 150 万股股份，陈国鹰开始直接持股慧翰股份。

以陈国鹰回购股份的价格计算，慧翰股份彼时的估值为 3.5 亿元，与截至 2020 年 12 月 31 日的 3.48 亿元的股东权益评估值，基本相符。

然而 7 个月后，慧翰股份的估值暴涨。

2022 年 2 月，慧翰股份股东大会同意将注册资本由 5,000 万元增加至 5,260 万元的注册资本，对应扩充 260 万股总股份。

晨道投资、开发区国资公司、超兴投资，以 20 元/股的增资价格，分别认购增发新股189 万股、50 万股和 21 万股，投资额分别为 3,780 万元、1,000 万元和 420 万元。

以最新的增资价格计算，慧翰股份在这之后的估值约为 10.52 亿元，仅时隔 7 个月左右，慧翰股份的估值也增长了近 2 倍。

不过，为何慧翰股份的股权价格会如此悬殊呢？

据了解，南方贝尔、浚联投资为慧翰股份的早期投资者。

慧翰股份的前身为慧翰有限，2011 年 10 月，浚联投资以 450 万元获得慧翰有限 450 万元的出资额；2013 年 5 月，南方贝尔以 1,000 万元增资慧翰有限，获得 1,000 万元的出资额。

上汽创投则是通过全国股转系统投资的慧翰股份。

2014 年 7 月，慧翰有限完成股份制改革，2015 年 3 月，慧翰股份登陆新三板。

根据慧翰股份公布的公开转让说明书，在评估值为 4.26 元/股的情况下，上汽创投以 4 元/股的价格，耗资 2,000 万元，认购了慧翰股份在新三板发行的 500 万股股票。

在这笔投资长达 6 年至 11 年的投资中，南方贝尔、浚联投资的收益率均在6倍以上，上汽创投也有 75% 的收益率。

此外，南方贝尔的实控人为谢苏平，此人是慧翰股份中仅次于陈国鹰的个人股东，还是陈国鹰配偶林惠榕的弟媳。

浚联投资的实控人郑柳青与陈国鹰是朋友关系，在慧翰股份科创板 IPO 的第二轮问询回复中透露，因郑柳青为其好友买房，陈国鹰向郑柳青提供了 200 万元的借款。

上汽创投背后的上汽，至今仍是慧翰股份的第一大客户。

2019 年、2020 年、2021 年、2022 年第一季度，慧翰股份来自上汽的销售收入占各期营业收入的比例分别为 35.72%、43.40%、43.35% 和 34.89%。

在 2014 年 12 月 25 日，上汽创投与陈国鹰签署了对赌协议。

其中约定了包括在营业收入剔除与上汽之间交易所产生的收入后的业绩、股份回购等承诺。

其中，陈国鹰要确保慧翰股份在上汽创投入股后 5 年内实现 IPO。

据悉，慧翰股份成立于 2008 年，2012 年起，慧翰股份凭借在车载通讯模组方面的技术积累，推出了第一代车联网TBOX 产品。

慧翰股份的现在的业务是陈国鹰将其发家的信息通信技术与汽车电子相结合，现在主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。

作为国内最早推出车联网解决方案的企业之一，慧翰股份为上汽、奇瑞、吉利、比亚迪、广汽、理想、蔚来、宁德时代、德赛西威、电装天、安波福等多家自主品牌智能汽车厂商及其一级供应商建立了合作关系。

据招股书信息，2019 年、2020 年、2021 年、2022 年第一季度，慧翰股份营业收入分别为 2.75 亿元、2.65 亿元、 4.22 亿元、1.05 亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为 2,518.27 万元、2,719.42 万元、5,919.64 万元、1,528.66 万元。

2019 年、2020 年、2021 年、2022 年第一季度，慧翰股份主营业务毛利率分别为 26.56%、29.40%、30.14% 和 28.17%。

不过，占据慧翰股份营收大部分的车联网智能终端产品的毛利率，要低于同行可比公司的平均值。

由于主要客户是自主品牌，慧翰股份的业绩不免受自主品牌汽车的市场地位影响。

据中汽协公布数据，2021 年，中国乘用车销量约 2,148.2 万辆，增速达到 6.5%，创近五年来新高。

其中，自主品牌乘用车销量约 954.3 万辆，占乘用车市场份额约 44.4%，实现大幅增长。

在业绩之外，身处当前热门的智能汽车零部件赛道，慧翰股份也受到了智能汽车产业资本的关注。

上汽创投是上汽旗下的投资主体，2012 年起，慧翰股份就开始为上汽提供 TBOX 产品，是上汽的主要车联网智能终端供应商。

上汽创投入股慧翰股份也有稳定产业链的原因。

最近一次增资扩股引入的股东序列中，晨道投资是由新能源车动力电池巨头宁德时代出资 10 亿元做 LP，超兴投资近年来更是频繁投资新能源车供应链。

来源：直通IPO

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