市值190亿！中国第一个水果IPO登陆港股

金融小镇网9月5日讯：今日（8月31日），重庆洪九果品股份有限公司（简称“洪九果品”）正式登陆港交所。上市首日，洪九果品以40港元平开，盘中涨幅一度高达3%，最高市值190亿港元。

20世纪90年代，家境贫寒的邓洪九早早就加入了重庆“棒棒”大军。一次偶然机会，邓洪九发现了老家水果与重庆市区的差价，于是做起水果批发生意。一做就是20年，邓洪九联手妻子，把洪九果品从一家小小的批发商做成中国最大的自有品牌鲜果分销商，年入100亿。

卖水果是一门好生意吗？如今中国水果江湖三分天下——南百果、北鲜丰、西洪九，分别对应来自深圳的百果园，来自杭州的鲜丰水果，来自重庆的洪九果品，它们在同一个时代成长起来，又不约而同地都站在了IPO大门前。悄然间，你家小区门口的水果店都去上市了。

招股书显示，洪九果品专注于主要原产于中国、泰国及越南等地水果的全产业链运营。经营水果行业近20年，洪九果品形成了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄为核心共49种品类的水果产品组合，是中国最大的自有品牌鲜果分销商和中国最大的东南亚进口鲜果分销商。

你的榴莲自由或许还没实现，洪九果品就为你实现了榴莲供应自由。2021年，榴莲已经成为中国第一大进口水果品类，零售额达524亿元人民币，按当年销售收入计算，洪九果品则是中国最大的榴莲分销商，市场份额达到8.3%，也就是说，中国人每吃掉10个榴莲，差不多就有1个源自洪九。

与此同时，洪九果品还是火龙果、山竹和龙眼的前五大分销商，市场份额分别为2.2%、6.1%、2.8%。几大核心商品为洪九果品实现了惊人的营收增速。

2019至2021年，洪九果品分别实现营收20.78亿元、57.71亿元、102.80亿元，复合年增长率达到122.42％，两年时间营收增长了4.9倍；经调整净利润为2.28亿元、6.62亿元、10.90亿元，复合年增长率高达118.48%，净利润率分别达11.0%、11.5%、10.6%、13.0%。

不过，就其毛利来看并不算高。2019年至2021年以及2022年截至5月31日，洪九果品的毛利分别为3.93亿元、9.57亿元、16.13亿元、11.23亿元；毛利率分别为18.9%、16.6%、15.7%、19.6%。毛利率连续3年持续下降，直到今年5月才迎来了转折。

对此，洪九果品在招股书中解释，这主要是由于逐步改变了此前的营销策略，以及新冠疫情中，在其他供应商无法及时供应水果时，公司“端对端”的供应链模式保证了水果的稳定供应。这一模式下，洪九果品进行水果原产地直采，目前已在泰国和越南组建了近400名员工的当地团队，并在核心果品产地建立了加工工厂，以实现产地端的标准化运作。同时，洪九果品在泰国和越南的水果产地的果园附近拥有水果加工厂达16家。
此外，还得益于增长迅速的新零售渠道。2021年，洪九果品新兴零售渠道营收为21.33亿元，在2019年这一数字还是4.71亿元，复合年增长率达112.81％。这一渠道又细分为社团团购、社区生鲜连锁店、即时电商、以及综合电商四大方向，其中，由于疫情影响，社区团购从2019年27.1万的营收一跃到2021年5.44亿营收，两年时间内涨幅超过2000倍。

但不容忽视的是，即便营收增长迅速，洪九果品的资金链仍然较为紧张，经营性现金流持续为负。2019至2021年，以及2022年前5个月，公司经营性现金流净额分别为-4.50亿、-8.04亿、-9.82亿、-8.01亿。资金压力带来的是更多的负债压力，公司短期负债中，银行贷款及其他借款的金额成倍增长，报告期内，银行贷款及其他借款分别为100万元、6700万元、8.75亿元、15.76亿元。

在此之前，洪九果品的上市之路曾三次折戟。2013年，洪九果品在场外交易OTC市场重庆市股份转让中心挂牌，又在2014-2015年期间积极尝试推进新三板挂牌相关事项；2019年洪九果品再与东兴证券签署上市辅导协议，试图进军A股；2021年10月向港交所递交招股书，但都以失败告终。

一波三折，直到今年5月再次提交招股书，7月才通过聆讯，洪九果品终于迎来上市。IPO之后，高额营收是否能缓解现金流的压力？这是摆在洪九果品面前的现实问题。

来源：投资界

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