8年拿下一个锂电IPO

金融小镇网9月19日讯：9月19日，宁德时代投资的三元前驱体生产商帕瓦股份在科创板敲钟上市，上市首日破发，开盘价为40.8元，跌超20%，截止发稿前市值56.5亿元。

2022年上半年帕瓦股份营收8.77亿元，净利润仅6946万元，发行市盈率达93.68倍，但这依然不妨碍帕瓦受到投资者追捧。

三元前驱体是三元锂电池中最贵的材料之一，占到了正极材料成本的一半，这是一个能够产生千亿级公司的赛道。中国最大的三元前驱体厂商中伟股份目前市值超过500亿，去年高点时曾突破千亿。

在锂电热潮下，近年有大量新企业涌进这一赛道，2015年以来做三元前驱体的企业数量翻了一倍，竞争非常激烈。帕瓦股份目前的体量并不算大，2021年的市场份额尚排不进全国前五。但在一年多之前拿到宁德时代投资后，帕瓦股份的出货量正在快速攀升，2022年上半年销售额同比暴增了148%！（相比之下，行业老大中伟股份上半年的营收仅同比增长70.30%。）乘着宁王的东风，帕瓦股份能跑多快？

帕瓦股份是一家国内先进的三元前驱体生产商。三元前驱体是三元锂电池的关键材料，电池行业内有一句话叫：正极材料看三元，三元材料看前驱体。

从数字来看，三元前驱体的市场规模是相当巨大的。目前，锂电池成本占到一辆电动车总成本的40%-60%，正极材料大约占电池成本的20%-30%，而三元前驱体可以占到三元正极材料成本的50%以上。在电动汽车产业链的上游，三元前驱体是最值得关注的环节之一。

在三元前驱体赛道上，帕瓦股份算是一家后起之秀。

根据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据，2020年中国三元前驱体总出货量33万吨，约占全球出货量比重的78.60%。其中帕瓦股份2020年在全球三元前驱体市场上的份额为2%，在中国企业中仅列第九名。A股生产三元前驱体的上市公司中伟股份、格林美、华友钴业、容百科技、芳源股份等市场份额都比帕瓦股份要高，其中中伟股份这样的龙头企业市场份额已经超过20%。

帕瓦股份的优势是在单晶技术路线上。三元前驱体材料分为单晶型和多晶型两种，目前多晶型仍是市场主流，但单晶型由于更能抗高压从而提升能量密度，随着技术成熟，市场份额近年来在迅速提升中。

2017年国内单晶三元正极材料产量还不足万吨。而根据GGII数据，2020年中国三元前驱体单晶材料出货量为9.80万吨，约占三元前驱体总出货量的30%。帕瓦股份2020年的单晶产品出货量为6412吨，以此计算在单晶材料的市场占有率为6.54%。

帕瓦股份的绝大部分销售额来自于单晶型产品，这是帕瓦与同行相比一个很大的特点。

帕瓦股份的单晶型中高镍三元前驱体技术水平处于行业先进地位。熊伟表示，张宝教授坚定地把帕瓦的技术方向确定为单晶、高镍，对前驱体未来技术发展和行业趋势的判断非常独到和清晰。

帕瓦股份在商业化的步伐走的很稳，公司2014年成立，2016年即进入主流锂电正极材料厂商湖南杉杉能源科技有限公司（原为杉杉股份子公司，2021年被全球新能源巨头巴斯夫收购，改名巴斯夫杉杉电池材料有限公司）的供应链。三元前驱体产品从开发到验证完成再到产业化生产，一般至少需要1-2年的时间，帕瓦股份的商业化可以说一点时间都没浪费。

当然这也不令人意外。湖南杉杉能源科技有限公司的创始人彭文杰也是一位中南大学校友，他与张宝还有直接的交集——彭文杰在中南大学读冶金物理化学博士时，张宝已经留校任教了。

既杉杉能源之后，帕瓦股份又在2018年拿下另一家锂电正极材料龙头厂商厦钨新能，双方开启了长期的战略合作。目前，厦钨和杉杉这两家锂电正极材料龙头厂商是帕瓦股份的主要客户，合计贡献了帕瓦2021年营收的76%。

但帕瓦股份在商业化上最大的看点还在别的地方。2021年4月帕瓦股份进行了一轮7亿元的巨额融资，估值达24.8亿，投资方中有一只名为宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业（有限合伙）的基金（下称晨道新能源基金），一家投了9000万元。

晨道资本与动力电池巨头宁德时代绑定颇深，双方合作过多只基金，其中就包括这只晨道新能源基金。天眼查显示，晨道新能源基金总规模34亿元，其中宁德时代出资了29.4%。因此，帕瓦股份也间接拿到了宁德时代的投资。

到2021年末，帕瓦股份就成功进入了宁德时代的供应链，向宁德时代的子公司南邦普和广东邦普供应单晶型NCM5系三元前驱体产品。

随着电动汽车的普及率迅速提高，尤其是打入宁德时代供应链后，帕瓦股份的业绩增长开始了爆发式增长。根据工业和信息化部数据，2020年我国新能源汽车销量为136.70万辆，同比增长13.4%。2021年新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长160%。招股书显示，帕瓦股份2019年至2021年的营收分别为5.4亿元、5.8亿元、8.6亿元。2020年同比增长8%，2021年同比增长48%。2022年上半年，帕瓦股份营收8.77亿元，同比增长149.3%。

来源：投中网

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