易会满：加快发展私募股权基金，拓宽资金来源！

党的十九届五中全会提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。这是“十四五”时期资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务。

11月25日，国务院副总理刘鹤在人民日报刊文《加快构建以国内大循环为主、双循环相互促进新发展格局》，在文中他也强调要大力提高直接融资比重，完善金融支持创新政策。

提高直接融资比重，这八个字背后隐含着三大问题——为何要提高？有哪些机遇与挑战？如何提高？

近日，证监会主席易会满在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》辅导读本中，以《提高直接融资比重》为题，详解了上述问题。他在文章中，对未来5年资本市场各个领域的改革任务，也做出详细阐释。

易会满提出了提高直接融资比重的六大重点任务：

在文章中，易会满用了一定篇幅强调了要加快发展私募股权基金，突出创新资本战略作用，为股权投资行业释放新的利好！

“私募股权基金是直接融资的重要力量。”易会满介绍称，截至2020年9月末，登记备案的股权和创投基金管理人近1.5万家，累计投资超过10万亿元，在支持科技创新中发挥着日益重要的基础性、战略性作用。

易会满亦作出了下一步在私募股权基金方面的安排部署，母基金研究中心解读如下：

• 要进一步加大支持力度，积极拓宽资金来源，畅通募、投、管、退等各个环节，鼓励私募股权基金投小、投早、投科技。

——今年是中国股权投资行业的“退出大年”，然而在退出一片火热之时，募资端依旧冰冻。

在VC/PE行业里，最严峻的淘汰赛总是从募资端开始。社会资本的“热钱”清退，以政府引导基金为主的国资已经成为LP中的主力军。

在中国整体基金市场募资难的形势下，人民币的资金荒并没有蔓延到美元。2020年新成立人民币基金及募集完成人民币基金数量持续走低，主要原因是中国缺少长钱，无论是个人、家族，还是政府、保险机构和各类基金会等，都鲜有长钱的配置。美元基金“一枝独秀”，成功设立的美元基金接二连三，基金份额日益扩大。

近日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（以下简称《通知》），旨在加大保险资金对实体经济股权融资支持力度，提升社会直接融资比重。

巨量“活水”已在路上。股权投资具有长期性、抗经济周期能力强等特点，与传统投资资产的相关性弱，和保险资金期限长、追求长期收益的特点相一致。

“大水”并不只是指直投方式，由于险资庞大的资金体量，险资也会作为LP以私募基金管理人（GP）为桥梁去实现股权投资，甚至也会去投资母基金，这对于PE/VC和母基金的募资来说是巨大利好。

现在，易会满亦点名要“拓宽资金来源”、“畅通募投管退”，可见，更多扩大VC/PE资金来源的政策或许已经在路上。

中国母基金联盟秘书长、水木资本董事长唐劲草表示，近期接二连三的政策利好信号，说明监管层已经了解到了股权投资行业的募资难题，并已经开始逐步出台相关政策，引导未来更多的“活水”流入到行业中来。

• 出台私募基金管理暂行条例，引导其不断提升专业化运作水平和合规经营意识。

——此前，在国务院2020年立法工作计划中，证监会将起草《私募投资基金管理暂行条例》。

事实上，出台这一条例已酝酿多时。2016年年底，证监会高层表示，将同市场各方面、政府有关部门共同推动《私募投资基金管理暂行条例》尽快出台；2017年8月30日，国务院法制办公室发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，共计11章58条，从私募基金管理人和托管人的职责、资金募集、投资运作等方面确立了监管规则；2018年8月31日，证监会在答复全国两会代表、委员建议和提案的答复函时表示，积极配合制定《私募投资基金管理暂行条例》。

私募基金作为专业机构投资者中的重要力量，对于优化金融资源配置、丰富多层次资本市场建设具有重要意义。同时在支持创业创新、推进供给侧结构性改革、促进直接融资发展、服务实体经济等方面发挥着积极作用。

出台条例可在法律监管层面“破局”私募基金面临的诸多困境，对规范私募基金行业发展、促进行业健康有序发展，会起到至关重要的作用。

• 加快构建部际联动、央地协作的私募风险处置机制，切实解决“伪私募、类私募、乱私募”突出问题，促进行业规范健康发展。

——当前，私募行业已经迎来了更规范地监管，防范化解行业风险。

9月11日，证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》，行业人士简称“证监会14条新规”，对目前市场上所存在的如公开或者变相公开募集资金、规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、异地经营、集团化运作、资金池运作、刚性兑付、利益输送、自融自担等问题做出了进一步规范。

可以想见，未来资本市场将迎来更规范、更透明的环境。

那么，新规之下，私募股权投资行业如何健康发展？

2020年12月19日-20日，2020中国母基金50人论坛即将在北京盛大启幕！100+主流母基金领导、20+领先保险资管、20+信托、30+其他类LP将共聚一堂，共探新形势下的股权投资行业发展之路。

本届论坛，由中国科技金融促进会风险投资专业委员会和中国母基金联盟主办，母基金研究中心协办。

作为中国母基金行业内规格最高的盛会，今年已经是中国母基金50人论坛举办的第三届。2019年在北京举办的中国母基金50人论坛，不仅邀请到了十届、十一届全国政协副主席黄孟复、国务院办公厅秘书四局相关负责同志、国家发改委、科技部、中国证监会、财政部、中国银保监会、中国人民银行、国家税务总局、国务院发展研究中心、工信部等国务院十部委的领导莅临会议，还是母基金管理机构“一把手”出席人数最多的行业会议。

（金融小镇网转自母基金研究中心）