VC/PE支持中企IPO，这些行业回报最高

金融小镇网10月10日讯：2022 年前三季度，宏观环境变化持续冲击金融市场，全球证券价格波动，但中企 IPO 仍然保持常态化发行，并在第三季度迎来小幅升温（详见：IPO 季报 |2022 年前三季度中企上市热度回升，VC/PE 机构 IPO 成绩单同步出炉），在此背景下，VC/PE 支持的中企 IPO 也展现出较强的稳定性，VC/PE 渗透率再度走高。回报方面，A 股前三季度平均账面回报倍数相较上半年有所回落，但整体仍处于历史高位；港股伴随着 IPO 市场复苏，发行时账面回报水平有小幅回升，但受二级市场波动影响，按首日、20 日计算的账面回报倍数依次下滑。

VC/PE 支持的 IPO 总量

VC/PE 支持的 IPO 总量明显回调，A 股占比已超九成

根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2022 年前三季度，共 247 家上市中企获得 VC/PE 支持，同比下降 23.3%，降幅相较上半年缩小 16.8 个百分点；其中，第三季度获得 VC/PE 支持的中企有 114 家，同环比分别上升 14.0%、75.4%。融资额方面，前三季度 VC/PE 支持的 IPO 总融资规模约为人民币 3,431.12 亿元，同比下降 18.9%，降幅相较上半年缩小 26.6 个百分点；其中，第三季度的融资规模为 1,630.80 亿元，同环比分别上升 75.8%、103.7%。

2022 年以来，VC/PE 支持上市中企的市场分布发生较大变化。具体来看，前三季度 247 家 VC/PE 支持的 IPO 中企有 226 家分布在境内市场，总融资规模为人民币 3,223.04 亿元，占比分别达到 91.5%、 94.0%，而去年同期该比例分别为 86.3%、56.6%。可见，A 股为 VC/PE 支持中企提供了更为通畅的上市融资渠道，相应地，VC/PE 机构整体的投退策略在今年也进行了较大调整。

IPO 渗透率

VC/PE 支持的 IPO 占比超七成，科创板、创业板渗透率均有提升

2022 年前三季度，上市市场整体 VC/PE 渗透率为 70.2%，达到历史峰值。其中，科创板 VC/PE 渗透率攀升至 93.7%，创业板也从上半年的 66.2% 上升至 73.3%；此外，第三季度美股有 1 家 VC/PE 支持中企在纳斯达克交易所上市，打破了今年以来的沉寂；后续随着中美审计监管合作推进，VC/PE 支持中企在美上市环境或将有所改善。

IPO 账面回报

境内市场发行回报水平处于历史高位，境外市场迎来小幅回调

2022 年前三季度，VC/PE 被投企业在境内上市的平均账面回报倍数（按发行价）为 5.04 倍，仍高于 2021 年整体水平；其中，科创板和创业板按发行日、首日以及 20 日计算的账面回报倍数均高于 5 倍。境外方面，港股市场前三季度的平均发行回报水平有所改善，从上半年 2.10 倍回调至 3.73 倍。但在全球流动性紧缩的大背景下，港股市场所受波及较大，加之今年以来港股的上市热门行业多处于估值调整周期，如生物医疗、房地产和互联网等，因此，按首日、20 日、9 月 30 日价格计算的平均账面回报倍数依次降低。

半导体、清洁技术及 IT 领域的账面回报水平较高

从行业来看，2022 年前三季度，64 家 VC/PE 支持的半导体及电子设备企业上市，行业 VC/PE 渗透率高达 87.7%，发行时账面回报倍数 6.21 倍，按首日、20 日以及 9 月 30 日价格计算的回报倍数均高于发行时水平。同时，清洁技术和 IT 领域的回报水平也优于市场整体，主要受 " 双碳 " 政策以及数字化浪潮对行业的推动。

结语

综上，2022 年前三季度，尽管宏观环境复杂多变、全球流动性紧缩，但受益于国家政策支持和境内市场良好的注册制环境，VC/PE 支持中企仍然保持着稳定的上市节奏，并在第三季度扭转下滑趋势、实现上市总量同环比增长。后续，伴随着 " 二十大 " 的召开以及中国经济的持续复苏，资本市场活跃度在第四季度有望企稳回升。

来源：清科研究中心

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