A股「无茶」，八马茶业三战IPO

金融小镇网10月11日讯：时隔5个月，八马茶业再度冲击IPO。

9月22日证监会官网发布公告，八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”）更新招股书。与4月份递表深市创业板不同，此次八马茶业冲击的是深市主板。

将时间拉长，早在2013年八马茶业便谋求在中小板上市，最终于2015年挂牌新三板；后又在2018年终止挂牌，转而冲刺深交所；这次是八马茶业三度冲击IPO。

中国是茶的故乡，也是饮茶大国，茶叶市场超过4000亿元。十大名茶如雷贯耳，但叫得上名字的茶叶品牌却屈指可数。在八马茶业之前，中茶股份和澜沧古茶相继递表，但A股至今也没诞生过一家上市公司。

开门七件事，柴米油盐酱醋茶。饮茶植根于中国人生活习惯已达千年，但没有革新的传承便是守旧。生产技术老化、销售渠道老化、消费人群老化，如今的茶业还没能从农产品进化成“消费品”。

八马茶业虽算不上老字号，但创始人王文礼来自百年制茶世家，其家族更是与十大名茶之一的铁观音颇有渊源。

王文礼的先祖是培育铁观音的儒士王士让，他曾将铁观音赠给清代大学士方苞，方苞品后认为其是茶种珍品，便献给了乾隆皇帝。乾隆得此茶后看其形似观音脸重如铁，便赐名“铁观音”。

从王士让到王文礼已有十三代，王文礼祖父是国有*茶厂的首席品茶师，父亲王福隆是国有第四茶厂的首席品茶师。世代制茶的家族基因让王文礼最终辞去了原来的媒体工作，转身投向茶业，铁观音产品——赛珍珠也成了八马茶业的明星产品。

招股书显示，2019年到2021年，八马茶业营业收入分别为10.23亿元、12.66亿元和17.44亿元。但对应的净利润却不高，分别为9088万元，1.16亿元和1.62亿元，净利率也只有8.89%，9.16%和9.39%。

或许是媒体人出身的缘故，王文礼十分看重营销。报告期内，八马茶业销售费用分别为3.58亿元、4.29亿元和5.76亿元，其中推广宣传费用占比为25.35%、31.25%及32.89%。

除了营销费用的投入，王文礼也常年以非遗传承人的身份出现在公众视野。另外，在八马茶业26项专利中，发明专利只有5项，外观设计专利却有10项，对品牌形象的重视程度可见一斑。

与营销的高额投入相比，八马茶业的研发投入颇低。2019-2021年，八马茶业的研发投入分别为570.22万元、328.01万元和664.12万元，在营收中的占比分别为0.56%、0.26%和0.38%。此外，报告期内，公司员工数从1710增加到2307，但研发人员却始终保持在10人左右。

产品方面，八马茶业以乌龙茶和黑茶为主，两者占比之和接近50%，绿茶、白茶、红茶以及茶具、茶食品也均有涉及。

和澜沧古茶、中国茶业的自主生产模式不同，八马茶业奉行“拿来主义”。招股书显示，2019年-2021年，八马茶业采购产品中定制成品茶占比分别为51.92%、47.42%和47.85%。

该模式下，供应商将生产制作完成、包装完毕的定制成品直接交付公司，公司可直接对外进行销售。另外，招股书中还提到，公司仅铁观音及部分岩茶等乌龙茶产品为自主生产，由此可见，八马茶业的成品茶中有不少是贴牌产品。

贴牌是门轻资产生意，但代价便是产品质量难以得到保证。早在2017年，央视《每周质量报告》便对八马公司的部分茶叶进行了测试，发现产品存在乌龙茶样品质量较差；污染物超标、实测品质低于明示等级等问题。

从销售渠道来看，八马茶业与其他传统茶商一样，以线下渠道为主。2019年到2021年，其线上渠道营收占比分别为16.08%、19.15%和20.98%；线下渠道中，加盟店营收占比为47.44%、47.33%和51.50%，线下直营店占比为36.25%、33.28%和27.23%。

尽管加盟店贡献了近一半的营收，但这个半壁江山却是用“量”堆起来的。报告期内，八马茶业的门店数量已超过2700家，其中直营店数量为400多家，加盟店为2300多家。

换而言之，八马茶业加盟店数量是直营店的5倍，但营收只有直营店的2倍。值得一提的是，报告期内，直营店的毛利率均超过70%，而加盟店毛利始终在40%左右徘徊。

来源：事业线

金融小镇网（www.financetown.com.cn）声明本网站所收集的部分公开资料来源于互联网，转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享，如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。金融小镇网|创投小镇网是中企报集团旗下金融园区综合资讯平台，汇聚各省市金融小镇/创投小镇发展动态，聚焦金融、创投、私募等热点资讯，服务金融类投资类企业，免费提供入驻咨询、优惠政策申请服务。