281只中概股今年蒸发3.5万亿，平均蒸发超百亿，港股更经历严重超卖，哪里蕴藏机会？

金融小镇网10月12日讯：港股仍在颓势中，加息隐忧、通胀压力、俄乌冲突升级，使港股在国庆假期结束后，再度开启下跌模式。10月10日，恒生科技指数跌4%；11日，科指续跌4%，盘中低见3262点，创面世以来新低。

科指成分股全线重挫外，回港中概股也延续了前夜美股跌势：商汤领跌，跌超11%；哔哩哔哩跌幅近10%，美团、百度、携程、蔚来、京东跌超5%。此外，南方两倍做空恒科ETF则两日累涨近15%，报14.65港元。

港股缘何跌跌不休？

国庆假日之后，港股便开始了下跌模式，而近两日跌幅加剧，科指不断刷新最低纪录、科指成分股股价大幅下跌引发市场讨论。

对于下跌原因，恒生前海港股通精选混合基金经理邢程表示，主要原因依然受到加息隐忧及海外市场表现的扰动。美国非农的强劲超出市场预期，加大了美联储再度大幅加息的概率，全球金融市场在周五晚间大幅下挫，叠加A股表现不佳，港股整体投资偏好有所收敛，避险情绪有所上升，加重港股市场下行压力。

在相关因素边际改善之前，邢程预计短期内港股市场可能处于持续盘整中。外部环境方面，美联储相对偏鹰派立场的基调推动美股市场再度大幅下跌，科技板块占比较高而且对利率预期更为敏感的纳斯达克指数跌幅居前，10年期美债利率回升。最新的政策信号可能会导致紧缩情绪再度成为影响全球市场和资产短期表现的关键定价因素。因此，外围市场波动、美元升值和海外流动性收紧带来的潜在影响可能仍然存在。

危机中似乎也蕴含着转机，有分析人士认为，中国十年期债券收益率中窥探到该数据正在抬头，暗示着即将出现温和的增长复苏，诸如恒指和中概股的中国成长型资产最终也应迎头赶上。

互联网龙头何时止跌？

实际上，自踏入2022年第三季度，港股风雨飘摇，下跌不止。恒生指数第三季度累跌21.1%；恒生科技指数累跌29.36%。

科指成分股大多为互联网龙头公司，作为港股市场最有特色的资产，这些成分股近期将在下跌中迎来季报发布。

对于其近期的业绩表现，邢程表示在疫情的扰动下，主要互联网龙头二季度业绩表现均较市场预期更好，而下半年业绩表现仍会环比改善，但企业基本面的修复并未带来催化，整体市场表现依然疲弱，在成交量大幅萎缩的情况下，市场情绪和交易结构恶化主导市场。我们认为，下一个重要观测点或是未来美联储的加息落地之后态度是否边际转鸽，这将影响海外资金在四季度的流动趋势，进而最终影响香港市场的定价。

中美达成审计监管合作协议有望缓解短期市场压力并提供下行保护，但上行空间仍可能受到增长压力和外部波动的抑制。综合来看，香港市场基本面或已出现拐点，但短期因素或令市场表现波动。依然看好港股科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。

港股正在经历超卖

中美两国经济差异的夹缝中，港股正在经受“严重、疯狂地超卖”。思睿研究指出，恒指目前正处于十多年来的最低水平，与1997年亚洲金融风暴期间的水平相当。根据思睿研究展示的恒生指数超卖情况，无论是从相对强弱指数（RSI），还是超200日移动均线的恒指成分股占比，二者均处于历史最低水平中。

市场中不少声音认为港股中应该蕴藏着交易机会，尤其是科网股龙头。由于全球出行限制，互联网平台已经成为日常生活中不可或缺的一部分。同时，随着世界逐渐适应后疫情时代的状态，中国债券收益率和中国成长型资产之间的关系应该会恢复到2020年之前的常态，彼时债券收益率上升意味着经济的增长，成长型资产亦会应声而动。

对于港股何时触底反弹，海通证券荀玉根、王正鹤认为，港股走势与A股和美股密切相关，回顾历史，港股见底往往需要美股和A股企稳回升。未来港股见底回升需等待A股和美股企稳，尽管美股难言见底，但当前港股已经在底部区域，并且A股也有望开启新一轮上涨，因此对港股不必过度悲观。

281家中概股今年市值累跌3.5万亿

港股中有不少在香港二次上市的中概股，在美国加息缩表、通胀高烧不退、全球地缘政治紧张的裹挟之下，中概股风声鹤唳。据万德数据，281家中概股2022年1月1日收市市值为11427亿美元，截至10月10日收市，市值为7522亿美元。市值整体下跌3905亿美元，约合港元3.5万亿，下跌幅度为约34.2%。

自今年1月1日到10月10日，中概股市值前十名也发生了不小变化。阿里巴巴仍居首，但市值下降1112亿美元，降幅达34.8%。而京东与拼多多的市值相近，排名也经常换位，只是京东今年以来市值大降三成，而拼多多市值则略有提升。

市值第4至第6名则维持不变，依然是网易、百度与蔚来，其中蔚来市值跌幅最大，腰斩超过一半。小鹏汽车则被挤出前10名，暂列15位。贝壳市值虽然减少，但降幅相对而言不高，市值排名反而攀升至一位至第9名。而百盛中国和申通快递则代替了小鹏与百济神州，跻身前10。

值得注意的是，今年以来，中概股市值前十名的市值变化幅度巨大，下跌2577亿美元，占281家中概股整体市值下跌幅度的约66%。

中国十年期债券收益率上行，与中概股不断下跌的趋势背道而驰。若债券收益率上升意味着增长复苏，那么中概股是否会迎头赶上，成为市场最为关注的问题。

港股是否进入配置周期？

2022年，为应对日益严重的通胀问题，美联储开启40年来最迅速的加息周期，鹰派措施引起投资者忧虑。毫无疑问，港股正处于历史低位，但对于是否已进入配置周期，市场声音并不一致。

有分析行业人士认为，港股已进入战略性配置周期。港股美股关联度高，美股仍在底部左侧，但距离底部不远。港股受海外市场尤其是美股影响较大。对于美股，从当前的情绪、仓位来看，市场已经极端悲观。美股资金流很可能在2022年四季度将会降至合意水平，进而美股形成筑底；从利率期货和FOMC预测测算，美国加息进程可能在2022年四季度或2023年一季度结束。短期和长期来看，港股都处于周期底部，进一步下行空间有限。但在美股完成筑底前，预计港股将呈现震荡格局。

来源：财联社

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