8000亿美金S基金巨头的私募股权二级市场投资策略

2023年初，国内私募行业纷纷释放扩张计划，全球私募资本市场同样风起云涌，而他们的目光，不约而同地聚焦到我国庞大的经济产业中来。

2月16日，掌管超过8000亿美元的全球私募巨头汉领资本（Hamilton Lane NASDAQ：HLNE）对外宣布，其设在上海的办公室正式开始运营，凸显其对于亚太区域业务发展的决心，上海办公室是汉领资本继香港、首尔、新加坡、悉尼和东京之后在亚太地区的第六个办公室。

#01

资管巨头的雄厚实力

汉领资本，1991年创立于美国费城，是业内公认的私募基金投资管理领域的领军者。2月16日，汉领资本宣布上海办公室正式开始运营。上海办公室也是汉领资本继香港、首尔、新加坡、悉尼和东京之后在亚太地区的第六个办公室。

数据显示，截至2022年12月31日，汉领资本总管理资产规模约8,320亿美元，其中包括1,080亿美元全权委托类资管规模和7,240亿美元咨询顾问类管理规模。

其资金来源非常广泛，LP包括遍布全球的知名投资者。就在2023年1月，汉领资本宣布第五期基金Hamilton Lane Equity Opportunities Fund V 完成关账。来自公共养老金、主权财富基金、养老金计划、捐赠基金、基金会、高净值个人和其他金融机构的总出资约为21亿美元。

根据汉领年报数据显示，截至2022年9月30日，汉领的客户和投资者已达1,000多家。

#02

汉领资本的私募股权二级策略

汉领资本认为，与其他私募市场策略相比，私募股权二级市场具有低波动性和较好的回报率的特点。除了为投资者提供下行保护外，二级市场表现甚至优于其他一级私募股权投资，使其成为投资组合的重要补充。

图：按策略划分的回报分布（1979-2018年）

从历史上看，波动性创造了更强大的机会组合，正是这种不确定性让汉领资本对在二级市场上以有吸引力的估值价格买入资产而倍感兴奋。

根据公开信息显示，汉领资本偏好稳健型的基金，不想为可能的高回报承担太大的风险，追求的是长期稳定的15%-20%的回报。在这样的偏好下，S基金是汉领资本的核心投资类型。就行业偏好来说，汉领不偏好周期性很强的行业例如大宗商品、煤炭、金属、化工、建材等，反而会更偏重长期稳健的刚需行业，如医疗和消费及一些创新的技术行业等。

#03

看好亚洲S基金市场

作为从2000年就已涉足S基金交易的成熟玩家，汉领资本近几年正在积极进军亚洲市场。

2022年6月23日，汉领资本与全球最大消费品基金L Catterton宣布完成3.6亿美元结构性续期基金交易的签约，将收购L Catterton第三期亚洲投资基金底层资产的少数份额。交易由汉领资本领投，其它国际知名机构跟投。

该交易的完成为亚洲私募股权接续基金市场奠定了重要里程碑，实现了投资组合公司和新LP出资人的双赢。该交易的底层资产以符合行业结构性趋势的消费主题为主，结合L Catterton在消费行业的深刻洞察和见解，主要覆盖亚太地区美妆个护、食品饮料、医疗健康、消费服务、宠物、线下零售、跨境电商等细分行业。

汉领对中国S基金市场的布局也早在2020年就开始了。

2020年2月17日，君联资本正式对外宣布完成2亿美元接续基金交易，该交易由汉领资本领投，其他国际知名机构跟投。

根据公开披露的信息，在这笔交易中，君联资本将其2008年设立、即将于2020年4月到期的基金LC Fund IV（总规模为3.5亿美元）中尚未退出的12个项目转移到新的接续基金中，买方是汉领主导的国际财团。新的接续基金总规模为2亿美元，其中四分之一为新LP的追加投资，续期基金的期限为5年。

此次交易的完成证明了汉领资本在中国私募股权投资市场的地位及处理二级市场基金重组交易的能力。

2021年5月19日，汉领再次领投了君联资本2.7亿美元医疗续期基金。该轮交易由汉领资本和科勒资本联合领投，其他国际知名机构跟投。

2022年5月，汉领资本宣布获得上海市QFLP试点资格，即在通过资格审批和其外汇资金的监管程序后，汉领资本具备将境外资本兑换为人民币资金，并投资于国内的PE以及VC市场的资格。随着此项审批的通过，汉领资本成为了上海市第一家通过QFLP设立的S基金，目前也已开始积极拓展人民币市场的投资机会。

#04

科技驱动，数据赋能的投资

汉领资本认为数据对于投资至关重要。对于LP来说，数据和技术相互成就，成为投资必备品。汉领资本构建了自己的数据系统，辅助投资决策。根据公开信息显示，截至2022年9月30日，汉领的数据系统已经涵盖了1.8万支基金和12.8万家投资组合公司，这为汉领资本更好地了解交易中的价值驱动因素提供了独特的优势。

无独有偶，过去几年里美元S基金对亚太乃至中国市场的关注和动作一直有增无减。

2021年2月，全球另类资产管理公司TPG宣布已签署收购新程投资多数股权的最终协议，新程投资将成为TPG平台的一部分。这也是TPG切入亚太私募二级市场的一个重大信号。

2021年5月，LGT资本宣布成功募集双S基金，总募资金额达60亿美元，该基金旨在为中国的LP和GP在退出方面提供更多选择和流动性解决方案。

2021年2月19日，科勒资本旗下的科勒（北京）私募基金管理有限公司落地北京，成为首支在京设立的外资S基金管理人。

躁动的美元S基金背后，是中国创投行业沉淀的巨大机会，随着众多基金到期，大量LP排队等待退出，其背后的机会不言而喻。我们有理由相信，2023年会是中国S基金市场蓬勃发展的一年。

来源：S基金