对于基金出资人来说，按期完成退出是难题？浅析其难度程度

对于基金出资人来说，按期退出主要有两个途径：一是项目层面的退出，即向出资人分配本金和收益，并最终完成基金清算，基金全部项目实现退出；二是基金层面的退出，即出资人通过份额转让等方式实现从基金中的退出。

（一）项目层面的退出途径

为了在项目层面顺利实现退出，基金出资人应重点关注企业上市、并购、转让、回购和清算等方面的机会与实施情况。

1.通过上市实现退出

被投企业顺利上市是投资人梦寐以求的目标，能够上市的企业却凤毛麟角，这需要企业持续快速发展，并且持续获得融资。因此，基金出资人应重点关注被投企业的业务发展和再融资情况，以便判断可上市项目的数量。

2.通过并购实现退出

对基金项目来说，被投企业得到并购也是一种理想的退出方式。为了能够获得被并购的机会，基金管理人需要熟悉产业生态，主动积累相关产业方的资源。出资人也应积极做好相关资源储备，必要时为基金管理人提供支持。

3.通过股权转让实现退出

股权转让是目前最主要的退出方式，当被投企业能够持续获得融资时，就给了基金阶段性退出的机会。基金管理人应根据对企业的深入了解，把握好转让股权的时点和比例，做好收益回报与资金回收之间的平衡。

4.通过回购实现退出

基金投资一般会有实际控制人和公司高管等主体回购的约定，这是对基金权益的必要保障措施。管理人应随时关注回购的触发条件和回购义务人的回购能力变化。

此外，出资人还应关注在触发回购等保障性条款后管理人的执行情况，重点关注豁免或延迟履行回购义务的事项，必要时应要求管理人通过诉讼等手段保障基金权益。

5.通过项目清算实现退出

清算项目是基金退出的最后途径。在项目无法继续运作或已无继续运作的价值时，管理人应根据投资协议和公司章程的约定督促项目方进行清算。及时进行项目清算，一方面可以加快基金整体退出和资金回收速度，保证基金按期终止；另一方面可以缩短资金占用周期，从而提高基金年化收益水平。

（二）基金层面的退出途径

1.通过份额转让实现退出

近年来，二手份额转让基金（以下简称S基金）的发展异常迅速，成为行业内非常时髦的新鲜事物。S基金通过受让基金原有出资人所持份额的方式来实现对基金的投资。通过这种方式，一方面，S基金投资了一个非盲池基金，可以分享被投企业未来发展增值，确定性较高；

另一方面，受让时的转让价格会较基金整体估值有一定的折扣，从而起到安全垫的作用，一定程度上降低了风险。因此，除非在整体流动性或基金期限等方面有特殊诉求，一般不建议通过整体份额转让的方式退出。

此外，出资人也应密切关注S基金行业发展的趋势和动态，积极对接活跃的S基金管理机构，以备不时之需。

2.通过合伙份额质押退出

基金的合伙份额由于无法在工商系统办理质押手续，所以难以发挥其本身作为金融资产的作用。然而，从2022年上半年开始，北京市和上海市已经开始探索基金合伙份额质押方面的业务，未来有望与质押公司股权一样成为一种常态化业务。

届时，基金出资人可以将所持合伙份额质押给对基金投资组合感兴趣的专业机构，并约定在质押期满后基金份额所有权归该机构所有，基金出资人实现退出。

来源：财经大话谈