这支天使母基金评价名单发布：不达标GP将被约谈

政府引导基金作为一级市场最大的资金供给方，对市场发展起到指向性的作用，而推进科学的运营和管理模式非常重要。

其中通过开展科学的绩效评价并进行公示，可以有效地增加引导基金出资运作的透明度，同时也可以促进被被投GP的筛选、出清等，起到公众监督作用，使政府引导基金的市场化运作更加有依据，并积累经验。

在引导基金探索方面，深圳一直走在前列。

日前深圳市天使投资引导基金管理有限公司公布2023年参股子基金投后评价结果公告，对适用投资期指标的A档子基金及适用退出期指标的A档子基金进行公示，值得关注的是，在公示名单中的退出期A档子基金只有一家，适用投资期指标的A档子基金有10家。

通过对子基金评价结果进行公示，一方面可以起到督促GP向更加完善的方向发展的作用。另一方面，从市场角度来看，也将进一步促进被投GP的筛选、出清等，起到公众监督作用。

对GP而言，这既是鼓励，又是鞭策。

1家子基金进入退出期指标A档

根据公告，深圳市天使投资引导基金管理有限公司于2023年2月至2023年5月开展了2023年参股子基金投后评价工作。本次共有60支子基金纳入评价范围，评价基准日为2022年12月31日，评价体系一级指标主要包括政策效应、效益水平、管理能力。本次结果排名按照适用投资期或退出期指标分设，并划分A档（排名≤20%）、B档（20%＜排名≤70%）、C档（70%＜排名）。

据介绍深圳市天使投资引导基金管理有限公司将依据相关制度规定对本次评价结果进行应用。对于A档子基金通过本次公告及适时颁奖等形式予以鼓励；对于B档及C档子基金将根据具体问题采取约谈、要求整改等措施进行结果应用。

此次并非深天使母基金首次公布参股子基金投后评价结果，根据其2022年的公示结果来看，有不少与2023年重合的机构，具体来看，2022年共有10家A类机构，名单如下：

两次评价维度相同，评价样本不同，此外，2023年首次将“退出期”纳入评价标准中。

一直以来，退出问题是引导基金面临的长期困扰，而此次深天使将子基金“退出期”纳入评价标准中，对GP而言既是鼓励，又是鞭策。

不达标GP将被约谈

作为中国首支投向天使期的母基金，深圳天使母基金自2018年成立以来，一直频繁出资，即便在2022年，也有近20笔出资，包括昆仲资本、金沙江联合资本、啟赋资本、阿尔法公社等GP在去年都有拿到深圳天使母基金的钱。

日前，FOFWEEKLY在深圳天使母基金成立5周年仪式上获悉，深圳天使母基金团队已经与80多家各类机构合作，包括头部机构、境外机构、产业资本、高校科研院所、技术转移机构、知名天使投资人等，对子基金出资额超62亿元，子基金投出天兵科技、沐曦集成电路、云豹智能、思谋科技等多只独角兽，带动了大批基金管理机构、全球资金和项目落地深圳。

根据此次A档子基金名单来看，适用投资期指标的A档子基金中，2018、2019、2020年成立并获得深圳天使母基金出资的子基金分别有3只基金，2021年有一只基金。

而退出期指标的A档子基金深圳英诺天使投资合伙企业（有限合伙）于2018年成立，同期成立且获得深圳天使母基金出资的基金中还有超10只基金，从2018年至今，基本也陆续进入退出期，然而进入退出期指标的A档子基金却只有1家。

而这也基本与当前市场现状保持一致。

据FOFWEEKLY《LP全景报告》数据：截至2022年，剔除PPP基金，国内政府引导基金（含产业基金、创业投资基金等）目标规模累计8.34万亿元以上。2022年，以企业注册时间为准，新成立82支政府引导基金，目标规模达到6000亿元以上。

而大部分引导基金的注册时间集中在2018年前，这部分引导基金已批量进入退出期，但整体退出数据却不理想。

近两年，我国引导基金的设立规模和数量开始逐步放缓，进入存入存量优化转型期，引导基金的重复投资问题开始影响投资效率，退出问题影响到资金的循环使用，因此，部分地区开始尝试通过整合重组引导基金，提高资金的使用效率，加强基金的高质量发展。

然而科学的解决退出问题需要从运作机制下手，对GP的考核和评价体系中也理应加入退出策略等方面的设置，此次，深圳天使母基金对子基金的评价体系，或将为市场带来新的参考方向。

引导基金退出难

作为地方招引工具，引导基金往往更加重视子基金的项目资源协同能力、返投落地能力等，随着市场发展，引导基金退出积压成现状。

根据政府引导基金退出的几种形式，主要有让利提前退出、强制提前退出、市场化提前退出、期满清算退出。

当前，S基金也成为缓解退出的有效路径，越来越多地方在引导基金成立之初就将S策略设置其中，或主动开展S业务。

政策层面，各地也陆续提出针对性地退出优化策略，其中就包含推动S基金发展。

日前，《青岛市进一步支持打造创投风投中心若干政策措施》修订版出炉，在保持原政策部分奖励标准和条款延续的基础上，重点在为助力双招双引战略，增加资本招商奖励；为拓宽股权投资退出渠道，增设S基金交易奖补；为培育头部机构，增设规模奖等方面进行了拓展创新。

具体来看，在拓宽创投风投机构退出渠道和方式中提出：有效发挥S基金拓宽股权投资退出渠道，提高私募股权市场资本（特别是国有资本）流通效能作用，增加S基金交易奖励条款。对于S基金承接我市原有私募股权、创业投资基金份额的，按交易结算金额1%奖励，每宗交易最高奖励100万元。

深圳天使母基金也提出将围绕如何解决全行业普遍存在的募、投、管、退难题制定一系列举措，其中在退出方面，结合天使母基金特点，研究成立S基金，探索产业并购，有效解决退出难的问题。

从发展视角来看，引导基金应建立科学有效的招商机制、考核机制、容错机制，在推动地方产业、经济发展的同时，实现良性循环。

作为我国天使母基金的开创者，深圳天使母基金直指行业痛点并率先推出评价公示结果，通过科学有效的评价公示，在增加引导基金出资运作的透明度的同时，也可以督促GP向更加完善的方向发展。对GP而言，既是激励也是鞭策。

从市场角度来看，也将进一步促进被投GP的筛选、出清等，起到公众监督作用，使政府引导基金的市场化运作更加具有依据，并积累经验。