LP普遍认为VC面临估值下调风险

科勒资本（Coller Capital）发表新一期《全球私募股权晴雨表》（Global Private Equity Barometer）。总体来看，LP对北美、欧洲2023/2034的私募股权市场前景感到乐观，而对亚太地区相对感到信心不足。而七成LP认为未来12个月VC基金的投资组合中将迎来更多的折价融资。

晴雨表核心发现：

• LP看好医疗健康与医药行业，并偏好特殊机会基金、S基金

• 1/3的亚太LP计划在未来12个月内加大对另类资产的投资配置

• 随着LP逐步恢复出差，过去两年间尽职调查的整体强度有所提高

• 75%的LP认为未来12个月VC基金的投资组合中将迎来更多的折价融资。

• 大多数LP都认为LPA条款谈判是投资过程中的一大挑战

• 3/4的LP认为人工智能可以在发起私募股权交易的过程中发挥作用

科勒资本（Coller Capital）发表新一期《全球私募股权晴雨表》（Global Private Equity Barometer），报告显示LP对北美地区私募股权投资市场在2023年、2024年的前景感到乐观（分别为57%、71%），并认为这两年会是良好的初始投资年份。

而超过半数的LP对欧洲地区市场在2023、2024年的表现也充满期待（分别为51%、71%）。

相比之下，LP对亚太地区市场在2023年、2024年的前景表现不及北美与欧洲。

大部分的私募股权投资者认为，医疗健康与医药行业将会在未来两年内创造有吸引力的投资机遇。同时，3/4的LP也同样看好信息技术（IT）与企业服务行业。对于能源行业，投资人对其中的细分领域看法不一——相较碳氢能源，他们普遍更看好可再生能源行业。

就细分策略而言，五分之四的投资者看好中等规模的并购基金与特殊机会基金在未来两年的表现。另外，随着更多LP借助私募二级市场调整投资组合，高达3/4的LP相信PE二级市场中将会出现有吸引力的投资机会。

相较之下，LP对参与大型及超大型杠杆收购的普通合伙人（下称“GP”）的兴趣有所下降，与五年前的看法差异显著。LP也对杠杆收购的负债水平表示担忧，有过半LP认为目前的债务比例过高。

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“Buy-and-Build”投资组合表现

LP旗下的不同投资组合都普遍取得了创纪录的收益水平。有2/5的LP表示，他们旗下的私募股权投资组合在整个投资周期中录得了超过16%的年化净回报率（Net Annual Returns）。

具体而言，不同投资策略间的收益表现有所不同，这种差异尤其体现在“buy-and-build”（收购并建设）策略与帮助被投企业实现有机增长的策略之间——2/3的LP表示他们的“buy-and-build”投资组合表现更好。

此外，LP们也分享了对最佳交易来源的看法。大约3/5的LP认为，未来两年内，家族、企业家与企业将能够提供最优质的交易机会。

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私募资产配置策略转变

2/5的投资者计划在未来一年内增加对私募信贷和基础设施的配置。

三分之二的LP预计，在未来3-5年内，私募信贷市场内的资金将更进一步集中到规模较大的GP手中。

就私募股权而言，有意增加对单个GP平均出资金额的LP较五年前有所减少。然而，LP正积极为他们的投资组合物色新的管理人。

报告显示，大部份LP都对新的私募股权基金管理人作出了出资承诺，另有超过一半的LP投资了新的私募信贷和风险投资基金管理人。

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VC投资组合的后轮折价融资

LP对VC基金看法同样趋于谨慎，有3/4的LP预计折价融资的情况将会更频繁地在他们投资组合的后轮融资时出现。

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投资者对尽职调查与出差期待

过去两年间，投资者开展尽职调查的强度有所提升，其中以欧洲投资者最为明显。尽职调查强度的提升，使LP出差的整体频次达到了自疫情以来的最高水平。投资者也乐于出差参加行业会议与投资者大会，但是对通勤回办公室上班的意愿则有所降低。

此外，有3/5的LP认为，条款谈判是投资过程中的一大挑战，比评估管理人与获取基金投资机会更为棘手。

对于激励措施是否有利于促使LP对进行首次关账的基金出资，投资者的观点有较大分歧。

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人工智能在私募股权投资中的应用

对于人工智能（AI）技术在私募股权交易中的应用，投资者普遍持开放态度。有四分之三的LP认为，AI可以在交易发起的过程中发挥作用。3/5的LP也认同AI可被应用于交易评估，以及支援交易完成后与被投企业的沟通工作。

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美国的“反ESG”运动

尽管有“反ESG”的风潮在美国出现，LP仍然十分看重环境、社会、企业管治（“ESG”）在私募股权投资中的地位。3/4的LP预期“反ESG”风潮不会影响到GP对ESG的一贯重视。与北美和亚太地区的同业相比，欧洲LP更积极地在机构内部设立专门的ESG团队。有3/4的欧洲LP表示，他们已经聘用了专职人员负责ESG相关事宜，而亚太LP（约2/5）则紧随其后。相较之下，大约3/4的北美LP表示不会考虑聘请ESG专职人员。