《中国私募股权二级市场白皮书2023》发布

6月15日，由执中ZERONE联合北京股权交易中心、上海股权交易中心、浩天研究院共同推出的《中国私募股权二级市场白皮书2023》（下称“白皮书”）发布。

执中ZERONE数据显示，2022年全年中国私募股权二级市场发生累计交易405起，覆盖396只基金，可获知的交易金额累计高达1021.45亿元。相较于2021年全年668.07亿元的交易额增长高达52.90%，近三年复合增长率达73.25%。

白皮书显示，伴随中国私募股权市场存量资产规模继续上升，进入尾盘期的基金越来越多，国资所持未退出份额进一步累积。与此同时，伴随市场参与方对S市场的认知逐渐熟悉与加强，政府类资金以及金融机构类资金的认可度及参与度提高；且在多方政策支持下，国资退出合规通道增加参与交易的资金体量也逐渐增大，多种因素叠加使得2022年交易量相比2021年增长明显，交易放量。

白皮书分析称，政府资金崛起，成为S市场一大买方。2022年，我国S交易买卖双方结构呈多元化且较为分散的特点，随着资管新规落地临近尾声，政府引导基金退出压力日益增大，各地政府也先后成立自己的S基金，S交易的买卖双方结构在发生重要变化。

从卖方来看，政府资金参与卖方市场活跃度大幅提升，成为市场交易最主要的卖方主体，主要因素是政府引导基金的陆续整合以及大批基金进入退出期。同时，FOFs在二手基金份额交易的关注度和接受程度也在持续走高，在S交易的卖方结构中FOFs交易笔数的占比较上年上升20%。

从买方来看，2022年我国S交易的买方以政府资金为主导，其次是金融机构，占比20.00%。机构投资者参与度不高，约占2%。除政府资金外，其他类型买方金额占比均有下降。

整体看来，2022年政府资金在S交易买卖双方市场活跃度较2021年均有大幅提升，成为买卖双方市场中交易资金体量最大的主体，政府资金作为卖方的交易金额占比提升至整体的37.25%，而作为买方的交易金额占比提升至整体的51.86%。同时，金融机构仍保持在第二大交易额的位置。无论是买方还是卖方，个人及企业投资者等非机构投资者仍为较活跃的交易参与方，两类投资者的交易数量占比均较高，市场环境的波动提高了流动性需求以及交易参与决策流程简单、灵活等特性，使得上述两类主体主动参与私募股权二级市场交易。

白皮书总结了2022年中国S市场五个方面的特征。第一，买方同质化严重且竞争激烈，集中争抢优质资产。第二，国资退出需求激增但交易过程繁杂。第三，S交易逐渐成为GP募资的手段。第四，美元S本土化，海外S管理人落地中国。第五，GP主导型交易（GP-Led）或成S市场的破局方法。