私募基金奔向并购市场寻退出，市场对并购基金的需求仍在增加

基金投资项目想退出，要么IPO，要么被并购。尽管注册制下的企业上市变得简便，但基金项目通过并购退出的仍不在少数。

据投中研究院公布的2023年上半年并购报告，上半年有182只私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额282.39亿元，相比于去年同期的140只，数量同比上升30%。

不过，现在募资依然非常难，除了头部基金越来越大外，其他基金更多是为了退出而选择了并购。

并购市场低迷，私募基金并购退出数量却大增

交易规模三连降，从2021年下半年开始统计，中企并购市场披露的并购金额接连下挫，最新的数据统计，2023年上半年下探至822.31亿美元。可以说，国内并购市场数据再探“冰点”。

近日，投中研究院发布了上半年并购报告，除了前述并购总体数据在上半年表现惨淡外，还对具体的交易情况进行了统计。数据显示，2023年上半年共计完成1382笔并购交易，环比下降35%，同比下降23.22%；当中披露金额的有921笔，交易总金额为686.41亿美元，环比下降29.1%，同比下降18.51%。

可见，中企并购市场完成并购案例数量大幅下降，交易规模回落。但在市场氛围低迷的同时，私募基金却在积极参与并购，数据统计显示，上半年共计182只私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额282.39亿元，相比于去年同期的140只，退出数量同比上升30%。

其中，包括上市公司中国金茂、华润电力在内，多只参与并购的基金回笼资金都在10亿元以上。如中国金茂间接全资附属公司金茂苏皖企业管理（天津）有限公司收购南京国际商城建设有限公司37.75%股权，信达风旗下嘉兴梁茂投资合伙企业（有限合伙）作为基金成功退出，回笼金额20.61亿元。

总体来看，今年上半年，并购案例主要集中在制造业、IT及信息化、金融及医疗健康。就披露交易规模来看，公用事业占比最大，以154.55亿美元占比22.5%，紧随其次为制造业，以100.01亿美元占比14.6%，金融、IT及信息化与医疗健康，交易金额分别为68.52亿、53.01亿、49.53亿美元，相应占比为10.0%、7.7%、7.2%。

市场对并购基金的需求仍在增加

除了私募基金参与并购进行退出外，市场上的并购基金也持续受到资金关注，无论是G端还是B端，此类基金的设立计划在上半年层出不穷。

如在政府层面，今年上半年，杭州升级打造杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金3支千亿母基金，推动形成总规模超3000亿元的“3+N”杭州基金集群。再如上市公司层面，Wind数据统计显示，上半年拟参与设立产业并购基金的上市公司家数已超200家。

从投向来看，多为生物医药、半导体、人工智能、专精特新等热门领域。从实践来看，较常见的是“上市公司+PE”模式，上市公司通过成立并购基金做强业务，后续将标的公司注入上市公司。

以科创板为例，目前登陆上市的难度也不可谓小，所以还是会存在大量的项目需要通过并购或借壳方式退出。但需指出的是，现在募资依然非常难，除了头部基金越来越大外，该人士坦言，其他基金也都是为了退出而选择了并购。

当然，陆续也有中企选择参与跨境并购，成为目前并购市场当中的另类主角，但仍有较大提升空间。投中研究院统计，2023年上半年共计完成54笔跨境交易，环比下降1.82%，同比下降19.4%；当中披露金额的有34笔，交易总金额为39.83亿美元，环比下降57.66%，同比下降71.08%。其中出境并购29笔，入境并购25笔。

中国很早就允许上市公司以股份支付做境外收购，但是受限审批等因素，并购基金可以作为一种补充，当然，这不意味着国内禁止以现金对外收购，只是不允许去收购地产或文体等附加值低的行业。