《2022年VC/PE A股退出白皮书》概要

排名TOP 100（占比22%）的VC/PE机构贡献了74%的退出金额。头部机构大多依靠单个或极少数几个头部项目实现高额退出回报，VC/PE机构在A股上市的数量不是关键，质量才是关键。

7月29日，由中国创投委指导，LP智库主办，杭州西湖风景名胜区管委会、浙江钱塘江金融研修院协办的“中国创投高质量发展大会暨第二届人民币基金退出高峰论坛”圆满落幕。

在此次大会上，LP智库高级研究员刘婧然发布了《2022年VC/PE A股退出白皮书》报告。这也是LP智库连续第三年发布人民币基金A股退出报告。此次报告除了延续此前研究的基础上，还增加三年的数据对比，旨在全面揭示VC/PE基金在A股的退出情况。

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近三年VC/PE A股退出情况（2020-2022）

整体趋势。近三年VC/PE机构在A股累计退出金额4879.9亿元，累计退出笔数11961笔。2021年为退出大年，2022年为科创板退出大年。（如下图所示）

分板块。近三年主板累计退出金额1683.8亿元(34.5%)，创业板1383.6亿元(28.4%) ，科创板1188.8亿元(24.4%) ，中小板607.1亿元(12.4%) ，北交所16.6亿元(0.34%)。（如下图所示）

近3年，1078家上市公司累计为投资人创造了4879.9亿元的现金回报。其中创造现金回报TOP 100的上市公司累计为投资人带来了2759.8亿元的现金回报，占总现金回报的56.6%。（如下图所示）

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2022年VC/PE A股退出情况

2022年464家VC/PE机构退出总额为1393.9亿元，共进行3293次减持操作，涉及540家A股上市公司。（如下图所示）

减持规模。科创板平均单笔减持退出规模4995万元；中小板平均单笔退出规模4593万元；主板平均单笔退出规模4309万元；创业板平均单笔退出规模3382万元；北交所平均单笔退出规模2401万元。（如下图所示）

分板块减持情况。科创板减持情况，134家上市公司创造减持退出金额累计509.5亿元，多为To-B类，“科创”属性明显。创业板减持情况，168家上市公司累计被减持退出383.8亿元，To-B、To-C均涉及，更偏制造业和消费类行业。（如下图所示）

2022年，540家上市公司累计为投资人创造了1393.9亿元的现金回报。（如下图所示）

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GP退出情况

头部机构（TOP 100）累计减持退出规模达到总减持规模的七成，退出头部效应显著。（如下图所示）

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LP退出情况

2022年LP的间接退出呈现更为分散的形式，头部效应相对不明显。LP退出金额累计550.8亿元。前50家国资LP在2022年共实现退出153.3亿元，占LP总退出金额的27.8%，平均每家机构退出3.0亿元。（如下图所示）

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总结

• IPO是收益倍数最高的退出方式

在各类退出渠道中，IPO退出创造收益倍数最高，通过IPO退出项目的数量和金额几乎决定了一只基金最终回报倍数的六至七成。尽管IPO退出收益倍数高，但实际通过IPO退出的项目数量少之又少，仅占到能退出项目总数量的17%。

• 2022年是科创板退出大年

近三年来（2020~2022年），科创板的退出金额占比持续上升，自2020年的不到一成（7.7%）上升至2022年的近四成（36.6%）。2022年科创板的退出金额在三年中首次超过主板，成为退出最活跃的板块。

• 退出的头部化趋势依旧显著

排名TOP 100（占比22%）的VC/PE机构贡献了74%的退出金额。对于VC/PE机构而言，IPO退出可能才是第一步，头部机构大多依靠单个或极少数几个头部项目实现高额退出回报，VC/PE机构在A股上市的数量不是关键，质量才是关键。从上市公司情况看，排名前100家的上市公司（占19%）2022年共计为VC/PE带来了923亿元的现金回报，占VC/PE在A股全部退出总额的66%。

• 不同市场板块对人民币基金所投项目退出发挥的功能更加差异

科创板是医疗、半导体等“科创”企业的主要减持退出阵地；创业板则是制造业、消费行业企业的主要减持退出阵地。

• 发展多层次资本市场意义重大

创投行业的资本循环置于资本市场各个层次中，多层次资本市场是让不同规模、不同投向、不同投资策略的私募股权创业投资发挥作用的前提，创投生态的加速发展需要相配套的多层次资本市场环境。