消失的“金九银十”：2023年第三季度VC/PE行业数据透视

　　今年，中国一级市场前两个季度的流动性在不断收缩，到第三季度开始趋于平稳，收缩幅度下降，但资本市场仍处于下行周期。

　　从过去几年的数据来看，每年第三季度行业各项指标几乎都应有所反弹。以过去四年为例，每年第三季度融资总额环比分别上涨35%、38.9%、10.3%、23.8%，然而今年第三季度融资额度环比不升反降，这一指标的变化值得行业警惕。

　　第三季度往往是募资的主要季度，许多基金在9、10月完成募资，后续的募资动作随之减少，基本上在第三季度发力完成全年募资的核心指标，这也是行业过去的一个普遍现象。今年第三季度没有预期中的反弹，更加突出了资本市场的疲软，市场环境不言而喻。

　　除募资外，第三季度、投资以及退出情况，整体继续呈现下降趋势，虽然疫情后经济活动逐渐恢复，但一级市场活力恢复程度远不达预期。其中募资难仍是行业面临的最主要难题，第三季度国内LP出资事件相比去年同期大幅降低。

　　募资篇

　　LP“国资化”，个人、民营企业LP开始离场

　　2023年第三季度，国内共发生3413起LP出资事件，较去年同期减少2281起，同比下降40.06%;

　　LP出资事件同比大幅下降的情况下，募资基金规模同比反而有较小提高，这也证明了募资市场正在发生一些转变：许多基金的LP重构之后，变得更加“国资化”，国资背景LP的单笔出资金额更大，同时个人、小型民营企业LP的出资比例在下滑。

　　数据显示，2023年第三季度新增基金数量为1911.基金规模达6641.64亿人民币。

　　过去四年，每年第三季度新基金的成立数量相较第二季度都有明显提升，从2019年开始，每年Q3环比增长分别为：6.3%、54.1%、29.8%、33.9%。值得一提的是，今年第三季度新增基金数量不升反降，环比减少了8.2%，同比减少了24.4%，在新增基金数量明显下降的同时，规模同比仅下降了2%。再次证实了今年LP出手减少，单次出手规模较大的变化。

　　根据数据显示，2023年第三季度有超过1900家机构参与设立新基金，其中有26%的机构选择设立多支基金，市场的降温让资本出手的谨慎程度持续增加。

　　硬科技投资的火热，提高了LP对于行业专业性的需求，另外专项基金的火热以及大家对盲池基金的抵触等因素，从活跃机构概况来看，个人、民营企业等LP出手次数和金额降低，国资机构以及依托产业集团背景下的私募机构更为活跃。

　　地区方面，三季度浙江省新设基金397支，江苏省新设基金321支，山东省新设基金320支，三地新设基金数量占总数近半数，占比持续增加。

　　浙江、江苏、山东在前两个季度的募资数量领先，第三季度仍然持续领先，但H1募资大省江西在第三季度发力不足。

　　此外，浙江省产业基金有限公司在九月一口气发布六则公告，分别为20亿“专精特新”(金华)母基金、30亿“专精特新”(温州)母基金、50亿精密制造装备产业基金、50亿现代消费与健康股权投资基金、50亿高端装备产业基金及20亿新一代信息技术产业基金遴选GP，合计规模220亿元。

　　2023年第三季度新增基金中，单笔募规模5亿以下的基金，成为募资市场的中坚力量，数量占比约86.3%。

　　其次，单笔募资规模在10亿元及以上的大额基金，共计162支。另外，不足1亿元人民币的基金数量为1203支，数量占比约为63%。

　　据了解，不足一亿的小基金大概率是专项基金，在钛媒体创投家H1.不足1亿元人民币的基金总募资数量占比约65.7%，与第三季度相差不大，侧面印证了今年专项基金处于持续火热的状态。

　　投资篇

　　投资活跃度持续下降，热门赛道变化不大

　　2023年第三季度共发生投资事件6292起，融资金额合计达2379.35亿元。

　　相较2023年第二季度而言，第三季度整体投资总金额略有下降，投资总额减少113.41亿元，降幅为4.55%，但获得投资事件数较2023年二季度减少939家，降幅达13%，较去年同期减少4216家，下降40.1%。

　　从数据看来，机构出手更加谨慎，但单笔出资金额更高。

　　另外，从前几年行业趋势来看，行业在第三季度往往有一波数据攀升，今年各个数据为度都不升反降，Q3投资事件数环比下降12%，投资总金额环比降低不到2%。

　　尤其从融资金额可以看出，相比于今年年初，投资的活跃度有大幅下降，并逐步趋于平稳，市场低迷氛围明显。

　　2023年第三季度融资交易轮次细分下，早期投资案例占比20%，较去年同期早期投资数量占市场25%相比活跃度再次降低;A轮融资数量占比近五成，事件数量691起，融资规模89.72亿美元，平均每笔A轮融资规模为1298万美元。

　　从地区看，广东、江苏、北京、上海、浙江五地投资数量和金额稳居全国前五，与后面城市数据差异较大，其中广东交易数量为359起，获投规模449.74亿元大幅领先，稳居第一;北京交易规模为191.59亿元，相较于江苏174.64亿元略胜一筹。

　　再分投领域看， 2023年中国VC/PE市场Q3前五大热门投资赛道为：电子信息技术、医疗健康、传统制造、先进制造、消费。投资数量分别为：579、247、172、163、99起。

　　在2023年上半年，Top五热门投资赛道分别为，半导体及电子设备、医疗健康、IT、机械制造、化工原料及加工。

　　整体看来，行业变化不大，半导体、信息化服务、人工智能仍然是今年最热门赛道，其中能源及矿业投资热度下降，值得注意的是，在经历两年多消费寒冬之后，挤进资本投资热度排名前五，开始呈现回暖迹象，这是市场有些忽视的现象级问题，值得行业后续追加关注。

　　细分热门行业投资交易规模下，规模达千万级以上的案例多汇集于电子信息及医疗健康行业，数量分别为115起、78起，占行业已披露金额的融资案例总量分别为43%、55%。另外，不考虑体量影响，汽车交通中千万级以上交易虽只有21起，但占比行业已披露金额的融资案例60%最为突出。

　　退出篇

　　科创板IPO数量领先，并购退出未达预期热度

　　据不完全统计，2023年第三季度国内VC/PE市场退出事件共计979起案例，值得一提的是，IPO仍是主要的退出方式，通过IPO推出的事件数量为844起，相比于Q2下降8.8%，同比更为明显，下降38.2%。

　　其中活跃品牌机构退出前五名为深创投、深圳市市政府引导基金、红杉中国、华芯投资、高盛。深创投共通过IPO退出6家被投企业，深圳市市政府引导基金共退出5家，其余分别退出4家企业。

　　另外，头数据统计创业板IPO数量最多，科创板IPO募资金额最大，IPO集中行业为电子信息、传统制造、先进制造、医疗健康、汽车交通;IPO集中地域为上海、广东、江苏、北京、浙江。

　　值得注意的是，今年8月底证监会明确，将充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制。事实上，数据显示，今年7、8月发行节奏阶段性收紧，尤其是IPO数量有所减少，对第三季度一级市场退出造成一定影响。

　　今年7月IP0融资额比6月减少83亿元，下降18%;8月，核发IPO批文、企业首次公开发行和企业首发上市数量分别比7月减少4家、10家、4家，降幅均在10%以上，其中企业首次公开发行数量降幅为31%。

　　IPO退出缩紧，过去一二级套利的操作不再可取，此前外界有声音认为一级市场未来或将更多考虑并购退出。但实际上，从并购退出数据看来，2022年是并购退出的历史高点，2023年第三季度并购退出案例111起，同比减少48.6%。

　　有投资人表示，IP0即便阶段性收紧，并购也不会出现多大的量变，因为如今企业做并购更多考虑质量而不是数量，最终也只有真正优质的未上市项目才能获得并购机会。