私募资本二级市场趋势与展望

　　近日，科勒资本举办了新一期“私募市场洞见”线上研讨会。本次活动由科勒资本合伙人兼美洲区投资者关系主管Paige Brotherton主持，科勒投资团队的Paul Lanna、Daisy Huang与Jonathan Leu共同参与讨论。

　　会上，几位投资人共同分析了当前私募资本二级市场市况，重点探讨了近期的主要发展与推动因素，并对2023年末及2024年初的市场情况作出了展望。

　　面临宏观经济带来的挑战，私募二级市场提供了流动性解决方案

　　今年年初，受到高通胀、市场波动以及瑞信和硅谷银行破产等情况的影响，并购与IPO等私募投资的退出渠道出现了收缩。对于投资全球私募二级市场的LP而言，这些挑战意味着什么?

　　Daisy Huang是科勒资本投资主管，也是科勒负责LP主导交易的Limited Partnership Opportunity投资团队的成员。她表示，宏观经济环境带来的挑战导致并购与IPO活动减少，同时，LP对流动性的需求增加，而二级市场正可以为他们提供流动性。

　　在交易层面，2023年上半年市场不确定因素较多，导致私募二级市场上的买方趋于保守，LP主导交易在市场交易量中的占比高达近60%。总体而言，市场在2023年间逐步回暖。Daisy Huang表示：“市场从第三季度开始复苏，买家的情绪也变得更为积极。最终结果呈现为买卖双方都变得更加活跃。”

　　2023年全球私募二级市场交易量预计超过1000亿美元

　　随着全球市场回暖，私募二级市场买卖价差也有所收窄。科勒资本投资合伙人 Paul Lanna表示：“于2022年末2023年初，市场的波动情况导致买卖价差较大，交易折扣率可达到约20%。随着经济前景回稳，目前的交易折扣率降低至10%左右。随着价差的缩小，越来越多的卖家开始进入市场，导致二级市场交易量明显增加。”

　　尽管今年年初市场表现平淡，但整体的交易量预计在今年底及至明年会有所好转。Daisy Huang指出：“科勒资本预计，2023年全球私募二级市场交易量将会超过1000亿美元。至2030年，二级市场交易量预计将达到5000亿美元。其中，私人财富投资者将会成为重要的资金来源之一。”

　　科勒资本私募信贷二级市场投资团队的投资主管Jonathan Leu 分析表示，受近期宏观经济挑战的影响，投资者将会继续青睐于私募二级投资这一能够适应不同经济周期的“全天候策略”。当市场表现良好时，私募二级市场拥有具吸引力的风险回报结构，并提供相较于私募一级市场更佳的分散投资选择。而当市场状况低迷时，这一资产类别则能够为投资人提供机会型投资机会，把握更具有韧性的底层资产。