永远的退出话题：投资人正在退出上“拔掉好花，然后给杂草浇水”

虽然一级市场上存在不少超级捕手，但这并不意味着，他们能在二级市场获得最好的退出。

目前，市场上的投资人在退出上主要有两类。第一类投资人坚决执行退出政策，不执著于IPO，尤其是一些早期投资方。在双创期间，朱啸虎就是一个典型的当退则退策略的代表。这样的退出策略，不仅让他收获了大批独角兽项目，更实打实的拿下了高额回报。

第二类投资人，选择分段退出。当前，这部分投资人是最主流的退出打法：为项目分级，有IPO预期的就等待上市退出，预期渺茫的提前卖出保本。

当然，VC和PE的退出策略也有这天壤之别。值得一提的是，虽然VC、PE在投资协议里大多数会设有回购条款，但区别是，PE会认真的执行回购，但VC、和早期天使投资则很难落实执行。

尤其是对于天使投资，一个约定俗成的规则是，愿赌服输。如果哪家天使机构真的喊话企业回购，就成了“门外野蛮人”——传出去被人笑话。

事实上，无论退出策略做的多么无懈可击，但人的欲望是无限的。也很难有机构能完全执行自己的退出策略。

而更值得一提的是，项目上市后的退出也是一个难题。所有人都希望能在股票高点卖出，但现实操作很难。当前，中概股全线暴跌，背后锁死的美元VC少说也有几十家，多则近百家。

虽然不少机构都在宣传自己的明星项目，但是几乎绝大多数机构，同样有很多失败案例。爆款项目，仅仅是一个小概率。而且，即便是明星项目，真的成功上市后，股票价格套现退出后，扣除税费、基金管理费等成本之后，投资人的综合年化收益率比想象中的低非常多。

在退出策略上，就如同散户一样，许多GP会增持亏损股票，卖出盈利股票，一个典型就是软银愿景，在经营的艰难时刻，软银卖出了最赚钱的阿里，但却持有亏钱的wework。

彼得·林奇（Peter Lynch）曾将这种行为称之为“在拔掉开好的花，然后给杂草浇水施肥。”

这种为杂草浇水水的行为在市场上比比皆是，很多一线头部基金也是如此，头部GP虽然是发现独角兽的好手，但是在该退出方面，不一定在行。

当然，还有一种情况，股价的下跌是由于外部不可控原因，并非因为企业本身问题。“股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。”Peter Lynch曾表示。

但需要直视的是，一级市场的投资受基金期限制约，在一定的期间内，需要退出给LP带去回报才能持续募资，如果仅仅是纸面富贵，更或者是“投资了明星”，那么LP或许并不买账。

今天即便是政府引导基金，也需要退出。目前，有近80%的政府引导基金设置了强制退出条款，以确保财政投资保值增值刚需。“长期持有”在一级市场，或许是个伪命题。但要在二级市场进行投资，则需要更强大的定力。

但GP跨界做二级市场投资，第一核心就是“不要超出力所能及的范围”。远射几乎总是脱靶。

来源：融中财经

金融小镇网（www.financetown.com.cn）声明本网站所收集的部分公开资料来源于互联网，转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。金融小镇网|创投小镇网是中企报集团旗下金融园区综合资讯平台，汇聚各省市金融小镇/创投小镇发展动态，聚焦金融、创投、私募等热点资讯，服务金融类投资类企业，免费提供入驻咨询、优惠政策申请服务！