上半年，VC/PE过得怎么样？

转眼间，2022年已经过半，如何总结创投圈的上半年？

一级市场的焦虑历历在目。从春节开始，情况就远远超出了投资人的意料。面对包括美国缩表、加息和俄乌冲突在内的主要宏观经济和地缘政治事件，叠加新一波疫情影响等诸多黑天鹅的纷至沓来，国内VC/PE迎来了近几年最为严峻的时刻——

募资、投资金额均大幅下滑，投资案例数量下跌幅度超乎想象，退出市场也面临着巨大的不确定性，投资与退出的困境迅速传导到了募资端，“募资难”的声音此起彼伏。

清科研究中心数据报告显示，2022年第一季度，受国际局势影响，中企境内外上市节奏有所减缓：已上市地中概股股价受挫，拟赴美上市企业进程延缓，中企境外上市表现处于历史低谷，VC/PE支持的中企境外上市回报倍数下降至近十年来最低点。

退出焦虑进一步传导至投资和募资端，机构避险情绪显著上升，中国股权投资市场第一季度投资案例数和金额下浮明显，其中，外币投资的下降趋势尤为明显。

总体而言，在2022上半年，中国VC/PE不约而同地放慢了脚步。

VC猛踩刹车。“自开年以来，我还没deal过一个项目，一直在做研究，但新项目根本没有上投委会的机会。”一位投资人朋友曾如是吐槽。但他的遭遇并非个例，“只看不投”早已是大多数圈内人的真实写照。

当暂缓投资成为当下渡过阵痛期的策略，冗余的人员也就成为了一种负担，于是VC/PE开始裁员。自今年1月以来，已经有不少创投圈朋友告诉我们——身边一些投资机构已经酝酿甚至实施了裁员降薪。

退出端也不容乐观。已上市的项目公司一度亏到了B轮，VC/PE难掩失落，被身后的LP拷问着——为什么没有做好退出预期？于是，吃过亏的LP变得越来越谨慎，开始对单个项目的IRR（内部收益率，即账面回报数字）不买账，并对DPI（投入资本分红率）提出了更高的要求。

“今年最怕被问DPI。”不少VC/PE机构募资时因拿不出合理的DPI成绩，而被拦在了LP的大门外。

当投资人紧咬着估值不再轻易出手，一批创业者也在熬着渡过这个寒冷的春天。为了活下去，一个个知名独角兽排队宣布下调估值，这一幕在创投圈极为罕见。信号不言而喻——喧嚣褪去，一级市场估值体系面临全部调整。

蝴蝶效应般一环套着一环，创投圈2022上半年就这么过完了。

来源：投资界

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