射频前端芯片独角兽慧智微即将登陆A股科创板

自2019年“华为事件”以来，射频芯片迅速成为市场的热门领域，并毫不意外地成为一二级市场的投融资热点。

根据招股书，慧智微出现经营业绩下滑且连续亏损的情况，2022年1-9月，公司经审阅的营业收入约2.58亿元人民币，较去年同期下滑35.02%，这样的表现，与公司2019-2021年度年均复合增长率191.64%形成鲜明的反差。

尤其值得关注的是，慧智微业绩在今年三季度出现加速下滑，第三季度，也即7-9月营收仅5212万元，同比下跌幅度达到68.98%，三季度营业利润也从去年同期的-2224万元，下滑至-10947万元。

慧智微方面表示，主要原因是“2022年来国际形势的多变、新冠疫情反复出现、和冲突加剧以及通胀上升等因素影响了全球终端消费力。”下游智能手机市场和物联网市场的需求减弱，库存消化压力存在一定程度的负面影响，对射频前端行业整体发展产生了一定的不利影响。下游客户开始控制库存风险，三星品牌的出货量（闻泰科技ODM）（闻泰科技ODM）和OPPO品牌的出货量急剧下降。

下游客户，尤其是智能手机供应商的库存去化确实直接影响了射频前端制造商，而且这一过程绝不会产生短期因素。

例如，智能手机的主要制造商三星在年中传出暂停上游物料拉货多月后。

GalaxyA但即使采取主动减产措施，三季度三星电子存货周转率仍在恶化，据业内人士称，三星的分销网络中有近5000万部智能手机库存积压，其中中端系列占很大比例。

慧智微先生还将其作为证明公司业务前景的典范：“该领域获得了一些重要的产品，例如报告期内是三星Galaxy A22型号5G新频段产品线的主要供应商。

即使2023年下半年市场出现温和反弹，慧智微智能手机的出货量也可能继续低于2021年水平。在招股书中警告称，未来业绩持续承压的风险仍然存在。“目前全球经济复苏的势头依然不稳定，下游应用领域的终端需求仍面临较大压力。如果上述因素持续恶化，导致下游应用市场需求增长低于预期、终端品牌客户出现普遍性下滑，进一步损害公司的重点客户群项目销售、新产品和新客户导入进度以及新订单的获取。公司将面临运营业绩增长低于预期甚至大幅下降的风险”。

对于制造业公司而言，存货无疑应该是财务分析的重要组成部分。

根据招股书，慧智微2022年6月末存货达4.12亿元人民币，较2021年底的3.34亿元有一定幅度抬升，结合明显下滑的营收，显而易见，存货周转效率下降了，与此同时，存货占公司流动资产比例达到了30.79%，对公司运营效率的影响不容忽视。招股书中，慧智微解释说：“2021年，由于供应链整体产能紧张，公司加大了原材料和库存等备货力度以确保稳定供应”。

仅原材料库存从2亿元人民币暴增至3.3亿美元之间。

慧智微先生主要提到了代工长单对原材料库存的影响，“由于下游市场需求疲软，公司销售额低于预期。但需要按照预先确定的产能保证采购材料，使其采购速度高于消化速度”。

我们专注于研发和生产用于射频前端的芯片和模组。

招股书显示，慧智微产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等国内外智能手机品牌机型，并导入闻泰科技、华勤通讯等一线移动终端设备ODM厂商，以及移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。

2022年1-9月，公司经审阅的营业收入约2.58亿元，较去年同期下降35.02%；值得注意的是，在2022年第三季度，也即7-9月营收5212万元，同比下降幅度达到68.98%。

多种因素影响了全球终端消费力，导致下游智能手机市场和互联网需求减弱。