案例分析：怎样的合伙企业需要备案成私募基金

如何准确识别和判断某一有限合伙企业是否需要备案成私募基金，是行业从业人员普遍会遇到的一个重点问题。换句话说，在实际业务中，当我们面对一个有限合伙企业时，会有一个疑问，即在什么样的情况下可以不用去基金业协会备案，而在什么情况下需要去基金业协会备案呢？

基于此，笔者拟通过一个经典案例来回答上述问题，该案例来自上市公司寒武纪在IPO过程中回复交易所的文件，其中保荐机构和律师事务所对于合伙企业是否需要备案成私募基金的回答给我们提供了一种判断的思路。

首先，我们来先看一下寒武纪的股权结构，具体如下图所示：

从上图可以看到，寒武纪有个股东名称为苏州工业园区古生代创业投资企业（有限合伙）（以下简称“古生代创投”）。这个企业没有备案成私募基金，也就是说，古生代创投就是一个一般的有限合伙企业。

针对该有限合伙企业，交易所提出了如下问题：

问题 20.3 关于私募基金股东备案

根据申报材料，古生代创投之上层出资人已履行相应的私募投资基金备案程序。请保荐机构、发行人律师核查上述股东（这里指古生代创投）是否属于私募投资基金股东，是否办理完毕备案手续。

针对交易所的这个问题，券商核查回复如下：

（1）关于私募投资基金定义及相关规定

《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》（中基协发〔2014〕1号）第一章第二条规定：“本办法所称私募投资基金（以下简称私募基金），系指以非公开方式向合格投资者募集资金设立的投资基金，包括资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。”

《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会令第 105 号）第二条规定：“本办法所称私募投资基金（以下简称私募基金），是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。

非公开募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登记备案、资金募集和投资运作适用本办法”。

根据上述规定，私募投资基金主要包括“非公开募集资金”、“以投资活动为目的”、“由基金管理人或普通合伙人专业化管理”等三个要素：

1）非公开募集资金

“募集”行为在《私募投资基金募集行为管理办法》中第二条第三款规定：“本办法所称募集行为包含推介私募基金，发售基金份额（权益），办理基金份额（权益）认/申购（认缴）、赎回（退出）等活动”，即募集行为应包含推介、发售、认购、赎回过程；这个过程也表明私募基金的资金来源于外部，区别于全部以自有资金组成的投资主体。

2）以投资活动为目的

指私募投资基金的主营业务应当是投资，且根据中国基金业协会“专业化经营”的监管原则，私募基金应当专业从事投资业务，不得从事与该主营业务相冲突的业务，这也是私募投资基金与其他业务类型（如制造类、实体经营类等）企业的本质区别之一。

3）由基金管理人或普通合伙人专业化管理

是指投资者将资金托付给基金管理人（在有限合伙型私募基金中通常为 GP）进行专业化管理，实质上是资金的所有权和管理权分离，执行事务合伙人与管理人身份合二为一，既依据合伙协议对合伙企业进行事务性管理，根据所持份额比例享有利润分红，又管理运营基金、提供项目资源，以管理经验换取管理费和超出其出资比例的业绩报酬。

截至 2020 年 3 月 31 日，古生代创投的出资人及其出资结构如下：

古生代创投的普通合伙人暨执行事务合伙人为南京原点正则创业投资管理中心（有限合伙）。

南京原点正则创业投资管理中心（有限合伙）的合伙人为自然人乐金鑫和苏州工业园区金陵壹号投资管理中心（有限合伙）。

苏州工业园区金陵壹号投资管理中心（有限合伙）的合伙人为自然人李皓、费建江、乐金鑫、孙文龙和苏州工业园区正则股权投资管理中心（普通合伙）；

苏州工业园区正则股权投资管理中心（普通合伙）的合伙人为自然人费建江、李皓、姜明达、赵群。

南京智子集成电路产业投资企业（有限合伙）已于 2016 年 5 月 20 日完成私募基金备案程序，备案号为 S84513。

（2）私募基金管理人登记及私募基金备案情况

古生代创投由南京原点正则创业投资管理中心（有限合伙）、江苏金财投资有限公司、南京智子集成电路产业投资企业（有限合伙）共同出资，主要从事股权投资业务，系为单纯以持有寒武纪股份为目的的合伙企业；

古生代创投以其出资人投入的资金及其自身经营活动所得资金开展经营活动，不存在向其出资人之外的第三方募集资金的情形，不存在委托私募基金管理人进行管理的情形，亦不存在作为私募基金管理人受托对私募投资基金进行管理的情形（这里需要非常注意，也即南京原点正则创业投资管理中心（有限合伙）不是私募基金管理人；如果其是私募基金管理人呢，那么上述表述还能否获得交易所认可呢）。

综上，古生代创投不属于《证券投资基金法》《私募投资基金管理办法》和《私募投资基金备案办法》规范的私募投资基金管理人或私募投资基金，不需要按照前述规定办理私募投资基金管理人登记手续和私募投资基金备案手续。