银保监会：支持21万亿险资投向产业基金

银保监会近日下发相关通知，鼓励保险资金通过市场化方式投资产业基金，加大对先进制造业、战略性新兴产业的支持力度；支持保险资金在风险可控的前提下，通过投资企业股权、债券、基金、资产支持计划等形式，为制造业企业提供资金支持。

4月27日，中国保险资产管理业协会发布2020年-2021年保险资产管理业综合调研数据。数据显示，2020年，35家机构资产管理规模合计21万亿元，增长19%。除了资产管理规模取得历史性突破，管理费等收入也迈上新台阶。2020年，35家机构管理费及其他收入合计321亿元，增长27%。

手握超20万亿的资产，保险资管资金来源于何方？

数据显示，2020年，管理资金来源保持多样化。行业管理的系统内保险资金规模占比近七成；管理的第三方资金快速增长，涵盖了第三方保险资金、银行资金、基本养老金、企业年金、职业年金等，行业市场化程度进一步提升。

业内人士分析，长期来看，保险资金对股权投资的力度将加大，这是大势所趋，也是行业转型的需要。随着银保监会不断发声鼓励险资进行股权投资、投资产业基金等，险资或将成为VC/PE行业LP群体中的主力军。

近日，银保监会副主席肖远企在银保监会一季度行业发展情况新闻发布会上表示，目前保险资金股权投资比例还不到20%，与上限相比还有较大空间。鼓励保险资金有序进行股权投资，包括上市前后的股权投资，发挥保险投资长期、稳定和价值投资者作用。银保监会也会根据社会各方需求对相关政策作动态的评估和调整。

银保监会资金部副主任郗永春也在保险资管业协会召开的“保险资金私募股权投资圆桌会议”上表示，市场上长期存在的对地方国企和城投公司的投资信仰，随着时间的推移或将会被打破，股权投资的必要性和重要性日渐突出，是保险资金运用最核心的竞争力和投资领域的竞争高地。

他透露，横向来看，截至目前，保险资金投资私募股权基金认缴规模1.05万亿，接近全行业资金运用余额的5%。实缴规模5770亿，其中投资于非保险股权投资机构有4145亿，占比72%；纵向来看，2010年保险资金股权投资基金认缴规模只有5个亿，而2020年当年认缴就达到2544亿，占总认缴规模的24%，与十年前相比增长近500倍。

郗永春同时指出，股权投资能力不足仍是保险投资目前面临的最大风险，股权投资对专业性有更高的要求。同时，郗永春提出要完善和优化股权投资体制和机制，股权投资是长期投资，如果人为按年设置考核期限并不合理，不能采取“一言堂”集权化等管理方式，要强调权责利的统一。

自去年下半年“开闸”以来，险资成为VC/PE眼中的“大金主”，GP们密集拜访各家保险资管。

2012年，人保监会曾发布《关于保险资金投资股权和不动产的有关问题的通知》，在通知当中已经明确将由并购基金、成长基金、新型战略产业基金这些基金构成的母基金纳入到保险资金投资的范畴，从政策上提供了支持。

2015年9月10日，彼时的保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，允许保险资金设立成长基金、并购基金、新兴战略产业基金、夹层基金、不动产基金、创投基金及相关母基金，重点投向国家支持的重大基础设施、战略性新兴产业、养老健康医疗服务、互联网金融等产业和领域。

不过，直到去年12月泰康乾亨股权母基金成立，中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金才出现。

在当前明确支持、鼓励险资进行股权投资、投资产业基金的背景下，更多的险资母基金有望设立。

中国保险资产管理业协会执行会长兼秘书长曹德云曾测算，2025年保险资金股权投资的规模将超过3万亿，投资到私募股权投资基金的规模将超过2万亿。

根据目前险资投资到股权基金的情况来看，险资还是更加青睐业绩稳定的头部GP，能够有效平衡风险、收益和流动性，满足保险资金对于风险厌恶、有限收益和高流动性的要求。

尽管去年银保监会发文《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，但对于保险资金投资私募股权基金来说，私募股权基金管理人注册资本/认缴资本不低于1亿元、管理资产余额不低于30亿元等的门槛要求，还是将大部分外部市场化投资机构尤其是黑马类基金管理人拒之门外。

即使是“巨量活水”，也存在马太效应。险资做LP也会热衷于选择背景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金合作。

2020年11月16日，中国保险资产管理业协会在微信公众号发布了2020年保险资金投资的私募股权投资基金管理人评价A类名单，从当前险资与GP合作的趋势来看，这些A类GP或将成为险资配置股权基金的首要选择之一。

可以预见的是，随着险资、银行理财资金的“开闸”，2021可能会成为整个行业LP格局的拐点之年。

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