两分钟了解人民币基金退出趋势和特点

根据基金业协会数据，2021年5月－2022年5月，一年当中清算的人民币基金总数为2684只，其中私募股权基金2270支，创投基金414支，整体清算率大约为6.4%。

人民币基金通常的存续期限为5+2或者4+3，在现存的45311只人民币基金当中，超过一半的基金已经进入到退出期。人民币基金呈现出加速退出的态势，未来基金退出清算的比率将会进一步提升，每年清算人民币基金数量在追赶新设基金数量，创投行业在呈现良性循环。

人民币基金的IPO退出呈现三个70%现象

具体来讲，2021年VC/PE基金减持退出的700余家上市企业当中，头部的100家上市企业的退出金额达到所有上市企业退出金额的70%；500多家VC/PE机构的VC/PE基金在2021年有减持退出情况，TOP100家VC/PE机构的退出金额更是超过了整体退出金额的70%；VC/PE基金在上市企业持股5%的这一部分退出金额占到全部退出金额的70%。

三个70%数据现象表明，人民币基金退出呈现分化和头部化趋势。IPO上市也不一定就能够给VC/PE基金带来确定性的回报。只有发掘并投资于真正好的企业才能为VC/PE获得可观的回报。所投IPO数量多少不再是体现VC/PE业绩的关键，IPO企业的质量才是关键。

人民币基金退出的平均回报实际上并不性感

从基金业协会公布的人民币基金退出回报倍数来看，2020年人民币基金的退出回报倍数为1.34倍，这不仅包括IPO的退出，也包含并购、清算、回购等等所有退出方式的收益总和。从这个数据来看，人民币基金退出的平均回报实际上并不性感，减去管理费、税收等成本后，VC/PE的回报相当于银行理财3%-4%的水平，这也符合海外VC/PE行业过往数据显示的平均收益情况。不过对于LP来说也不用悲观，VC/PE基金的投资业绩离散度很高，如果可以选择到前1/4分位业绩的基金，就能够获得好的收益。

IPO上市退出无疑是VC/PE基金收益最高的退出路径

国立波表示，目前IPO上市退出无疑是VC/PE基金收益最高的退出路径。2020年国内IPO项目退出倍数为3.34，海外IPO项目退出倍数为3.04。而其他退出路径的回报倍数不超过1.3。但不能推崇唯IPO论，也要丰富拓展其他各种退出方式，此次证监会试点新政正是为人民币基金的退出提供了一个值得尝试的选择。

来源：LP智库创始人国立波

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