比拼优惠！各地吸引优质GP开始降低返投比例

从本质上来说，政府引导基金的主要目的是为了促进当地的经济发展和产业升级，因此VC/PE拿了地方母基金的钱，势必要完成相应的返投要求，这也一度令大多数GP对于政府引导基金“又爱又怕”。但现在，情况正在发生变化。

眼下，政府引导基金已经成为中国最大LP群体。而随着全国各地引导基金遍地开花，各地为了吸引优质GP开始比拼优惠条件。于是，降低返投要求现象开始密集出现了。

今年8月底，济南市人民政府发布《关于印发济南市财政投资基金尽职免责实施细则（试行）的通知》（简称：《实施细则》）。其出台背景是，随着财政投资基金工作深入开展，一些短板问题逐步显现，主要表现为创投类基金规模和投资额偏低、天使类基金推动迟缓、各类基金对中小微等早期企业的投资力度不足、社会资本对政府主推的战略性新兴项目投资积极性不高等。

为此，济南市财政局出台了一系列政策，通过提高出资比例、降低返投要求、加大让利力度等方式，不断加大早期科创企业和市政府重大产业项目的支持引导，但政策收效与预期还存在差距。

今年，安徽母基金堪称大爆发。比如7月，安徽省国资系统“新兴产业发展基金、产业转型升级基金、碳中和基金、工业互联网基金、新型基础设施建设基金、混合所有制改革基金、战略投资基金”等7支基金公司正式成立并举行集中揭牌仪式。

而总结近年来安徽省引导基金运作经验，“松绑”显而易见——将返投比例降低至1.0-1.2，同步放宽返投认定标准，让投资范围更“广”。增加对投资失败的容忍度，不再以单一子基金或单一项目的盈亏作为考核评价依据，基金投资容错率最高可达80%。

还有江苏。6月，根据《盐城市产业投资母基金管理办法》以及《盐城市产业投资母基金2022年投资计划》，盐城市产业投资母基金一期拟设立黄海新区产业投资母基金、长三角一体化产业发展基地投资母基金、盐城高新技术产业投资母基金，面向社会公开征集基金管理机构。三只母基金总规模50亿元，返投比例同样降至1:1。

陕西对VC/PE也十分友好——4月中旬，西安市创新投资基金（简称：创投基金）首批子基金申报指南正式发布。其中出资比例方面，西安市这支母基金最高可以出到40%；此外，该基金的返投比例要求仅为1倍。

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清科研究中心发布《2022年中国政府引导基金发展研究报告》显示，截至2022年上半年，我国共累计设立2,050支政府引导基金，目标规模约12.82万亿元人民币，已认缴规模约6.39万亿元人民币。其中，东部沿海区保持活跃的同时，中西部设立引导基金的速度增加。

此前南京一位引导基金负责人曾透露，他们第一期产业母基金没有返投要求，不要求返投，只要财务回报；第二期母基金加了一些返投要求，但在全国范围内是最低的，政策也是最灵活的。

时至今日，政府引导基金已经成为VC/PE最大“活水”，一旦越来越多开始松绑返投比例，无疑振奋人民币募资市场。

来源：解码LP