赶SPAC时髦，PE扎堆涌进港交所

SPAC模式最早诞生于上世纪80年代的美国，后因融资规模小而一直声名不显，直到2020年开始在美股翻红。

根据Dealogic数据显示，2020年有近250家SPAC公司在美国上市，2021年更是登上顶峰，SPAC数量攀升至613家，占美国新股比例的63%，几乎每个月都有数十家SPAC公司挂牌。

眼下，SPAC西风东进，热潮刮到了港股市场。

2022年1月1日，港交所宣布正式实施SPAC上市机制，中国香港成为继美国和新加坡之后，又一启动SPAC上市机制的上市地。截至目前，已有14家SPAC公司向港交所递交申请。

值得关注的是，在这些递表的SPAC公司背后，出现了不少PE机构的身影。

今年1月17日，Aquila向港交所提交上市申请书，打响港股SPAC第一枪，该公司的发起人之一正是知名PE招银国际全资拥有的资产管理公司；

随后不久，Tiger Jade正式递表，发起人为泰格医药旗下私募股权基金泰欣资本和龙石资本；

1月31日，Trinity和Interra同时递表港交所，前者发起人包括莱恩资本和Astrapto两家香港本土PE；后者则是由春华资本和农银国际资管联合发起。

2月16日，Vision向港交所提交A1文件，该公司由嘉御资本创始人兼董事长卫哲携手DealGlobe易界和Opus创富投行共同发起，卫哲担任公司董事会主席。

此外，另一家在港交所递表的SPAC公司Pisces Acquisitionl背后，同样出现了PE大佬的名字。文件显示，鼎晖投资联合创始人兼总裁焦树阁正是该公司的董事长。

作为一种新型上市融资模式，SPAC为何能获得众多PE机构青睐？

光大证券在研究报告中指出，SPAC的优势有以下几点：

一、上市时间缩短，SPAC并购交易平均3至6个月就可以达成协议，可帮助公司更灵活地利用股市上市窗口期；

二、价格确定性更高，交易更具有灵活性。SPAC并购由上市主体与SPAC发起人商定价格，对定价过程有较大的控制权；

三、SPAC发起人具备内行专业与知识，对于估值有一定专业性，并且对拟并购公司可以进行赋能。

更重要的是，对于深陷“退出难”困境的VC/PE而言，SPAC意味着一种全新的退出方式，有利于并购交易的活跃。

不过，SPAC交易对时间做出了明确限制。根据港交所规定，如果SPAC公司不能在上市后24个月内公布特殊目的收购公司并购交易，或在36个月内完成并购交易，香港交易所可以暂停该SPAC的交易，届时这家“空壳公司”不但要面临除牌，还需将所有托管账户内的资金附带利息全额归还给投资者。

另外，相较新加坡和美国等开放市场，港交所还制定了监管更为严格的SPAC上市机制。港交所规定，香港SPAC首次公开发售仅面向专业投资者，且在SPAC公司与目标并购公司完成合并前，强制要求SPAC向外来独立的PIPE（私募基金）投资者取得资金，以完成SPAC并购交易，交易单位及认购额不少于100万元港元。

“与其他市场的SPAC上市机制不同，我们建议引入的SPAC机制设计了一个监管框架，有助控制复杂的SPAC架构中每一个环节的风险，同时保持SPAC整体机制在商业上的吸引力。” 香港交易所上市主管陈翊庭曾公开表示。

SPAC上市机制的引进，对于机构来说无疑是一个新的退出利好，但港股SPAC能否成为VC/PE的常态化退出通道，还有待时间的检验。

来源：投中网

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