政府引导基金加速推动，春天还会远吗？

近年来，政府产业引导基金在全国各地四处开花。尤其是“合肥模式”、“苏州模式”的示范效应，让更多的地方政府都走上政府引导基金发展之路。尤其是在近期，2022年四季度以来，长三角各地政府引导基金密集设立。江苏苏州相城母基金、江苏无锡梁溪科创产业母基金、上海国有资本投资母基金有限公司等纷纷揭牌成立……

政府引导基金基本情况

• 设立目的

政府设立引导基金，最根本的目的是为了引导社会资本投向特定领域、区域或阶段的企业，为地区带来相应的税收、就业以及效益。由于政府资金通常来自于财政拨款，受预算约束，资金量有限，所以需要通过基金的形式，吸纳更多的社会资本。

政府引导基金通常不会直接入股创业企业，而是通过母子基金的架构，将资金间接投入需要支持的企业。引导基金的杠杆放大效应一般会体现在两个层面，第一个层面是财政资金撬动母基金的规模，第二个层面是母基金撬动子基金的规模。基金的出资人为政府资金和社会资本，所以政府引导基金通常兼具政策引导性与市场效益性的特征。政府引导基金的引导性主要体现在三方面的投向：行业、区域和企业阶段，具体投资对象通常体现在当地的属于战略新兴产业或高新技术产业的初创期中小企业或者处于产业转型升级的成熟期企业上。

• 相对优势

政府引导基金在引导区域产业布局、激活区域经济发展活力方面有相对优势，主要表现在：

1. 与社会资本相比，政府引导基金可以为科技初创企业提供稳定、长期的投资资金，使其集中精力开发高质量技术。

2. 与传统财政补贴相比，政府引导基金采用市场化方式实现财政资金的杠杆作用，更好地实现政府部门和市场化基金管理机构的合作。

国家级引导基金投资稳健，省级、市级投资步伐不一

据清科研究中心数据，2022年一季度新设政府引导基金33只，较2021年同期增加了26.9%。截至2022年第一季度，国内共设立2004只政府引导基金，目标规模约12.62万亿元，已认缴规模约6.28万亿元。多数引导金已进入投资期和精细化管理阶段。一般来讲，国家级政府引导金有明确的设立定位，投资方向精准，与知名管理机构合作，单笔投资金额大，投资步伐稳健；省级和地市级投资步伐不一，有些引导基金受政策指向而加快投资进度，有些引导基金逐渐步入投资尾声阶段。

受疫情和宏观环境影响，人民币基金募投环境严峻，政府机构/政府出资平台、政府引导基金等LP发挥了更加重要的资金支持作用。但受限于区域创投环境和项目储备相对薄弱的影响，部分政府引导基金为突破地区限制，在投资限制上也做了相应调整。整体来说，政府引导基金的变化趋势正向区域下沉、存量重组、投资策略多元化、投资领域聚焦、市场开放度提高这五个方向发展。

落地才是关键

2021年以来，动辄2000万、3000万的落地奖励政策迅速火遍整个创投圈，与此同时，募、投、管、退全方位的利好政策也扑面而来。从地方释放出来的信号来看，基本都建立在“你有的我也要有”，”不管有没有，信号必须有”之上。

然而政策的关键点不在政策本身，而是能否落地，真正将政策有效化利用，以免被游走在灰色地带的机构钻空子，为了募资而落地。从政策的设置到落地，需地方紧紧结合区域特色，因地制宜，实现真正有效的政策引领。

实际上，不论政府的要求如何变化，诉求始终如一，就是促进地方产业转型升级，经济快速发展。之于地方，宽松的政策可增加其对机构的吸引力，而对GP而言，关键点在于能为地方带来什么？是招商引资，还是能为当地带来优质项目，或者，业绩是否足够稳定和抗打。

政府引导基金已逐渐成为私募股权投资基金募资的重要渠道，应重点布局。政府引导基金的优势在于资金相对充裕，但是缺点在于基本上都有返投、区域、行业等要求，在绩效考核、退出机制、让利机制等方面和市场化的基金管理机制有所不同；对管理人的投资决策会产生一定程度的限制。

来源：沙丘学堂