港交所首只SPAC来了！传统IPO面临颠覆性挑战

金融小镇网1月21日讯：近日金融小镇网得到消息，随着香港SPAC上市机制正式落地，港股市场将迎来首个SPAC公司。

港交所披露显示，特殊目的收购公司Aquila Acquisition Corporation(下称“AAC”)1月17日向港交所提交上市申请材料，希望发售A类股份及上市权证，摩根士丹利和招银国际为联席保荐人。

招股文件显示，此次SPAC上市的共同发起人是招行旗下的招银国际资产管理，以及其公司管理层持股的AAC Mgmt Holding，两者分别持有90%及10%的AAC股份。

Aquila 计划专注于亚洲，特别是中国的“新经济”行业，例如绿色能源、生命科学和先进技术和制造业的科技型公司。

根据上市规则，Aquila 必须在上市日后24个月内公告并购，并在上市日后36个月内完成并购。

在并购交易完成后，Aquila将通过招商银行和招银国际平台的全套金融服务和广泛网络为继承公司赋能，促进向公众持股的无缝过渡，并使继承公司为长期发展做好准备。

提到特殊目的收购公司，可能有人仍然陌生。所谓“SPAC”，又被称为“空白支票公司”，其目的是通过IPO募集资金后，收购有前景的未上市公司，让被并购的公司借壳上市。

近年来，SPAC上市机制在全球金融市场引发一度热议，并在2021年成为美股最热门的上市融资方式之一。

统计数据显示，2020年共有248家SPAC在美国资本市场上市，累计募资达833.35亿美元，首次超越传统IPO上市模式。2021年，美国SPAC的IPO数量高达613家，总募资额达1623.94亿美元。

而从港交所今年1月1日正式实施的SPAC上市相关规定来看，其比美国SPAC更为严格。

按照要求，港交所的SPAC公司首次发售筹集的资金总额至少为10亿港元，同时每股发行价至少为10港元。此外，港交所还明确，SPAC股份的交易单位及认购额至少为100万港元，存在一定的门槛。

所以本次AAC的公开募资仅面向专业投资者，目前AAC暂未明确对外发售证券的价格及数目。

值得注意的是，截至2021年12月31日，香港市场正在处理超120份上市申请。此外，在香港上市的中国公司数量在6年间增加了43.8%。

而随着香港上市框架的不断完善、SAPC上市制度的推出以及沪港通、深港通等，香港市场或将继续促进更全面的融资选择，从而吸引高增长及创新型公司和投资者。

相对于传统上市模式，SPAC上市时间较快也是一大优势。一般而言，快的SPAC交易可在60天到90天完成，传统IPO时间从6个月到1年都很平常。时间长会增加因市场变动导致的不确定性。

此外，如果上市不成功，SPAC上市对于目标公司信息保护更有优势。传统上市和SPAC上市对于上市公司的实质披露要求相似，但披露时间点的要求不同。

SPAC上市作为一种“非传统”的上市形式，反映港交所的“与时俱进”。不过，SPAC公司也并非适用于所有行业。通常，这种上市形式被认为与新兴产业联系密切。

此外，香港成熟的金融环境也是SPAC上市得以“成真”的必要条件，若要成立SPAC公司，首先需要“发起人”。

根据过往的SPAC案例，不少金融大亨、社会名流、企业家都成为了SPAC“发起人”，因他们的良好信誉、商业能力，而吸引更多的投资者投资SPAC公司。

港交所在制度上相对较为严格，目前在实践阶段更倾向于“小步缓行”，在确保 SPAC对于优质公司有一定吸引力的同时切实保护投资人权益。

此次SPAC是否会成为主流的上市方式，也引发了市场关注。香港交易所上市主管陈翊庭表示，SPAC是传统上市申请以外的一个选择，而非取代传统的上市程序。SPAC和传统上市各有所长，并无优劣之分。

有关人士表示，从资本市场的角度来分析，SPAC 是一种令人振奋的金融创新，其意义不仅仅在于提供了一种便捷的上市方式，其关键之处在于，PAC 为专业的资产管理人提供了更大的发挥空间，扩展了二级市场主动管理的内涵。当二级市场的资金冗余，缺乏成长性资产之时，专业的资产管理人可以从一级市场主动寻找优质资产，不再局限于现有的上市企业。

而从股票交易所的角度来分析，SPAC 是传统 IPO 之外的第二条战线。SPAC 对交易所的意义重大，交易所通过上市 SPAC，间接捆绑优质的资产管理人，锁定了管理人潜在的收购标的。我们预计各股票交易所将持续放宽对 SPAC 的上市条款，在保护中小投资者的同时寻求平衡，加大对 SPAC 的吸引力度，持续聚拢专业的资产管理人，以提升其股票市场的活跃程度。

引进 SPAC 制度对于港交所而言，有一定的战略意义。毕竟港交所要与全球的交易所继续竞争，在未来要吸引全球资金和全球优质企业，而 SPAC 制度可能是一个潜在的突破口，可以帮助集团提前捆绑专业的资产管理人，为集团未来的全球化战略打好基础。

来源：易昇证券

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