北交所有何魔力，刮起一股“A拆北”之风？

北交所似乎已成为一些A股上市公司谋求分拆上市的“试验田”。

安琪酵母控股子公司宏裕包材、泰和新材控股子公司民士达分别于6月25日和28日宣布“进军”北交所，目前正处于前期筹划和上市辅导备案工作推进中；长虹美菱控股子公司中科美菱今年3月进入了北交所上市辅导期，于6月27日向北交所提交了申请文件。

复旦微电控股子公司华岭股份、利欧股份控股子公司浙江大农、中科曙光控股子公司曙光数创的申请文件也均在6月22日获北交所受理。

据不完全统计，目前已经累计有14家A股公司分拆子公司冲刺北交所。截至6月30日，其中2家处于前期筹划阶段，4家处于上市辅导期，1家提交上市申请，1家已受理，5家已问询，另有1家处在中止状态。

其实，分拆上市并不是一个新鲜词。贝特瑞、苏轴股份、森萱医药等新三板精选层企业，本身就是中国宝安、创元科技和精华制药等上市公司的子公司。北交所成立后，这些公司就顺理成章地平移至北交所上市。

严格意义上来说，真正打响“A拆北”第一枪的还是南钢股份。

早在北交所鸣锣开市之际，南钢股份就发布公告称，拟将其控股子公司钢宝股份分拆至北交所上市，这也成为北交所开市后首个官宣的“A拆北”计划。

不承想，这个开局却搞了个大乌龙，没等来好消息却等来了监管函。由于钢宝股份分拆至北交所上市的预案未同步在全国股转公司官方网站进行披露，构成信息披露违规。主办券商也都被请去“喝茶”。

时隔7个多月，钢宝股份仍处于上市辅导期。

与钢宝股份同样命运的还有江苏雷利控股子公司鼎智科技、佛塑科技控股子公司纬达光电以及沃尔核材控股的子公司上海科特。这些子公司在去年北交所开市后就进入了上市辅导期，时至今日上市进程仍原地踏步。

而上交所上市的用友网络是一个神奇的公司，以不遗余力地送“子”上市而出名。

2020年其控股子公司用友汽车赴科创板上市，2021年又布局子公司畅捷通上市。北交所设立前，又拆分两家公司用友金融、新道科技申请在新三板精选层挂牌，目前这两家子公司已获得北交所问询。

此外，处于问询阶段的上市公司子公司还有青岛积成、浙江大农和曙光数创。

北方导航控股子公司中兵通信与用友网络控股的这两家子公司就“同年不同命”。中兵通信也是在北交所开市前申请精选层挂牌，但6月30日北交所上市之旅却被按下了“暂停键”。

北交所有何魔力？

长期以来，监管层为避免出现一部分人“搞垮一个上市公司，然后再拿一个公司来圈钱”的恶性循环，曾经采取“一刀切”方式，不支持、不鼓励上市公司分拆在境内上市。

2019年底，证监会为深化金融供给侧结构性改革，发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》。由此，A股上市公司掀起分拆子公司挂牌新三板的热潮。

业内人士表示，分拆上市对一些上市公司的子公司而言是一种“松绑”，利于母公司和分拆出来的子公司更加聚焦主营业务、核心业务，提高经营水平。

例如，用友网络的主营业务涵盖数字营销与客服、社交与协同办公、智能制造、财务和人力共享服务、企业金融服务等板块。而用友金融属于企业金融服务板块，新道科技属于社交与协同办公板块。分拆之后，能够实现业务更加聚焦和均衡发展，增强市场竞争力。

虽然分拆上市可以使子公司获得融资渠道，促进业务创新，但是真正占尽便宜的当属母公司。对一般母公司来说，其子公司只能贡献投资收益和净利润。而一旦子公司上市，原本仅能够享受子公司投资收益的母公司，将被赋予流动性溢价。

典型的例子就是“北交所市值一哥”贝特瑞。

贝特瑞是我国动力电池负极材料龙头企业，其母公司是中国宝安。据悉，早在2011年中国宝安传出分拆贝特瑞上市的消息之后短短一个月，其股价就一路飞奔，涨幅超过90%。

2021年贝特瑞以104.91亿元的营业收入、135.67%的营业收入增幅、14.41亿元的净利润、191.39%的净利润增幅，问鼎北交所“全能冠军”。如此耀眼的成绩更是让中国宝安“母凭子贵”。

A股扎堆分拆子公司冲刺北交所，与北交所快马加鞭扩容密切相关。

6月北交所累计新增受理92家，创出单月新纪录。目前，北交所仍保持“一周两审”的快节奏。截至6月30日，这92家公司中已经有20家收到了第一轮问询。

北交所不仅审核速度快，新股被否的案例也不多。据直通北交所（ID：tobse666）统计，6月份北交所暂缓审议的公司有3家，中止2家，终止1家。再加上北交所是服务创新型中小企业的主阵地，一些A股公司早已“蠢蠢欲动”，陆续分拆子公司进军北交所。

来源：直通北交所

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