左手“硬科技”，右手“专精特新”，PE/VC们陷入另一场内卷

深陷有史以来最严重的“募资寒冬”里的PE/VC们，似乎在另一端陷入了内卷。

前几年投资圈里还是美元基金创造一个又一个“百倍PE”、“千倍PE”的投资神话，在TMT、新消费等赛道各种风生水起，似乎打开中国股权投资市场是一个潜力无限的宝库。中国私募股权投资（PE）及创业投资（VC）行业从1999年才起步，对于一个经济发展坐上快车道的旺盛且庞大的经济体而言，资本市场对于PE/VC的融资需求非常迫切，所以近三十年间投融资行业迎来了坐火箭式的发展，作为外国资管机构进入中国市场的美元基金成为了先行者，也成了挖掘第一桶金的头部，甚至于今日美元基金在投资界的地位都算得上是TOP级。

但是，现在TOP级的美元基金要被迫和人民币基金这些本土的“泥腿子”一起内卷，而且发现甚至在这场内卷中他们并不占优势。

投惯了TMT、新消费的美元基金，一以贯之风格特色就是投资周期短，甚至赶在pre-IPO轮次才入场；烧钱铺流量，迅速炒热打出高回报IPO成功后带着“百倍PE”的王冠潇洒离场。

但是硬科技赛道却并非他们想象的一般简单。首先硬科技需要的投资周期很长，其中还可能有“遥遥无期”的研发周期，动辄十年的可能也是不小，从2到3年就能收获一轮，到现在翻了数倍的投资周期，这对于摘惯了低垂果实的PE/VC们显然不太能接受。其次手握硬科技的企业有相当部分是“专精特新”企业，他们往往处于早期阶段，甚至有不少初创企业，缺乏应用场景与客户。这需要PE/VC们去“投早投小”，也极为考验PE/VC们的投后赋能与管理，指引并陪伴这些公司从科研成果成功到实际产品落地再到获得市场认可，这个投资过程也是非常长的，需要承担大量的风险与成本。

美元基金不好过，人民币基金就更适应吗？其实也不尽然，在投资界内美元基金一直强势，在之前“快进快出”的时代人民币基金能抢到的好项目寥寥无几，除了跟投就是另辟蹊径，这时一部分人民币基金就布局了硬科技赛道，彼时该赛道正需要大量资金支持技术研发所以不论人民币基金还是美元基金统统“来者不拒”，时至今日也孵化出不少相当成功的案例。另外一方面就是人民币基金投资风格并不像美元基金固化为“成功的可复制范式”，身段灵活好调头也是有点“无奈之举”的意味。

现在互联网、新消费等赛道已经落寞，各路CVC不断收缩聚焦自身产业链项目，硬科技赛道因政策导向推上台前，与此同时千亿市值的“宁王神话”也让PE/VC不论选择“形势”还是“逐利”都选择了强攻硬科技赛道这一条路。诚然，硬科技拥有天然的技术壁垒，站在技术高地的企业的竞争力毋庸置疑，这对于现下并不稳定的投资环境来说，投中一家硬科技企业是一种“稳赚不赔”的好买卖。但是对于拥有硬科技属性的“专精特新”企业而言，以往出资稳定的美元LP如今因为国际地缘经济和外部形势拥有非常大的合作风险，而人民币基金虽然投资专业能力通常稍逊美元基金，也没有庞大的资管机构支持，但是他们擅长与国内引导基金打交道，更容易获得母基金的青睐与出资，这在“融资寒冬”里可是不小的优势。

PE/VC们都在寻找下一个“宁德时代”，不惜内卷到“自学各种专业知识”，以期能够获得拥有高技术团队或企业的垂青，哪怕对方只是一家初创公司或者是一间小实验室。这和从前的PE/VC争相投“头部”的景象大相径庭，或许这才是PE/VC投资应有的样子——让钱去到需要钱的地方，所以就让PE/VC们“卷”起来吧。

来源：玖豫企服

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