政府引导基金“筑渠引蝶”的作用愈加凸显

近年来，政府引导基金呈井喷式发展，据不完全统计，上半年约52只引导基金在各地设立，部分县级地方政府传出设立百亿甚至以上规模母基金的消息。政府引导基金“筑渠引蝶”的作用愈加凸显，财政资金效能的同时，也推动了各地产业升级。

国资多、外资多、早期投资多

清科集团管理合伙人符星华介绍，今年上半年整个中国的早期投资、创业投资、私募股权投资基金的募集完成了接近4600亿，同比增长了6.9%。

“从募资结构来看，今年按照我们自己的统计，70%以上的资金是国有资本和政府引导基金，在2015年双创刚开始的时候数字是颠倒过来的，国有资本当时占到30%的比例。”她说。

从规模和策略来看，大基金特别多，基本上1%的头部机构募集资金占到整个市场的20-25%。

符星华表示：“如果从早期、VC和PE三个阶段来看，今年上半年早期基金、VC基金和创投基金的募集在过去4年第一次上涨。今年上半年得益于各种政策利好和国家希望更多的资金支持早期和初创期的企业。而PE在过去的4年都是持平的，今年上半年是第一次下降。”

此外，就是人民币和外币的差别，去年的外币基金的募集增长28%，同比2019年，今年上半年外币资金募集同比基本是持平。

具体来看，1992年-2008年是我国股权投资的萌芽期，风险投资概念初入中国，参与方以外资机构为主，国资开始起步。这一时期，外资机构为捕捉中国投资机会，纷纷设立人民币基金，加速本土化进程，红杉中国、经纬中国、IDG资本等投资机构都是在这一时期设立。直到20世纪末国资和外资各占股权投资市场的“半壁江山”。

2019年-2014年是起步期，人民币基金优势不断凸显，早期投资快速发展，VC2.0开始出现，PE机构逐渐入局，本土机构活跃度上升。2017年起政府引导基金主要主体由省级向地级市、县区级延伸。同年，早期投资基金对外投资金额达到历史最高值。

发展期是从2015年至今，市场参与主体呈多元化竞争趋势，CVC开始入场，国资与战投机构持续发力。政府引导基金也快速兴起，成为重要LP之一。2015年-2016年政府投资基金井喷式设立增长，主要以国家级和省级基金为主。

这一时期，不少大型国资投资成绩优异。2016年，两大“巨无霸”基金落地，国有资本风险投资基金总规模2000亿元，国有企业结构调整基金总规模3500亿元。截至2019年底，国资LP出资总额占比70.4%。本土机构仍然占据数量优势，优质机构开始涌现。

比如深圳国资近年来出手频繁。据资料显示，其投资所涉及的领域有地产界的万科A、恒大地产；海洋经济领域的海兰信、中集集团；物流与供应链领域的苏宁易购、怡亚通，以及手机产业链相关的荣耀、天音控股、麦捷科技；智慧城市建设相关的铁汉生态、捷顺科技、数字政通、英飞拓等，交易价格几亿至上千亿不等。

此外，合肥国资在面板行业也有优秀的投资案例。2008年合肥政府引进京东方；2012年起投资半导体和晶圆产业，陆续引进了联发科、长鑫等企业。2020年“抄底”蔚来，注资70亿元人民币，持有蔚来中国24.1%的股份，蔚来中国总部落地合肥。