上海股交所发展S基金业务的空间探索

上海是私募股权、创投基金集聚地之一。截至2020年末，办公地在上海的私募股权、创业投资基金管理人，有2678家，占全国比例17.9%，排名全国第二，管理规模20547.3亿元，占全国比例17.6%，排名全国第二。

创业投资基金从在投案例地域分布来看，截至2020年末，在投案例数量在上海的有6382家，占在投案例总数量的14.8%，排名全国第三；从在投案例金额来看，截至2020年末，在投案例金额在上海的有1291.57亿元，占在投案例总金额的14.1%，排名全国第三。

私募股权投资基金从在投案例地域分布来看，截至2020年末，在投案例数量在上海的有6979家，占在投案例总数量的12.6%，排名全国第三；从在投案例金额来看，截至2020年末，在投案例金额在上海的有6688.97亿元，占在投案例总金额的10.7%，排名全国第三。

上海作为全球资管中心，聚集了一大批私募股权、创业投资基金对中小微、初创型企业进行投资，促进产业发展，无论从在投案例还是在投金额来看，在全国范围内名列前茅。

在国内S基金市场大爆发，私募股权、创业投资基金份额转让需求明显增多，但S基金交易又有诸多痛点的背景下，呼吁S基金交易平台体系的搭建的声音层出不穷。上海股交所可以在服务品类上针对S基金进行延展，通过前期的配套政策支持，借助平台的规范性、公信力，解决私募股权基金份额转让实务操作中存在的定价难、协调难等问题；在业务流程、定价标准、信息披露的详细程度等方面形成行业共识，推动建立风险可控、具备可持续性的私募股权基金份额转让市场，填补上海S基金交易规则体系的空白，建立更加完善的私募基金生态圈，同时这也与建设全球资管中心的要求可以保持高度一致。

上海股交所发展S基金业务的空间探索

若上海股交所利用其平台的规范性、公信力在服务品类上针对S基金进行延展，提高一级市场的流动性水平，则需要同时发展支持该产品发行的能力和要素。

1.  上海股交所可作为二手份额转让的统一、规范的平台   

在资产端，上海股交所可作为统一规范的交易平台，解决项目来源、信息高度不对称、交易价格不透明、谈判难度高；决策时效要求高；交易相关流程规范性不足等S基金交易过程中的难点。在资金端，上海股交所已经建立起了完善的投资者适当性体系，可以为私募基金二手份额转让市场提供客户入场和储备的相关服务。此外，上海股交所还可以利用自身的公信力和影响力吸引和筛选市场化服务机构，提供基金估值、尽职调查、撮合交易等服务，不断完善市场生态圈。

2.  上海股交所可以作为股权和创投基金区域性的集中份额登记平台

二手基金份额转让涉及到基金份额登记机构的密集参与。交易当事人需要对于标的份额的权属有效性、质押和担保状况、锁定状况等具有全面清晰的了解，从而构建起市场级别的互信机制。上交所可以作为集中份额登记平台，将二手基金份额原先分散的投资人账户信息、持有状态和份额流动性状况进行集中，并在信息披露层面加以规范，促进互信机制的形成，为活跃市场打下基础。

3.  利用科技手段增强份额转让合同的有效性，降低交易成本

二手份额转让属于协议成交，往往伴随着大量的法律文本签署，例如有限合伙企业的LP变更可能需要全体合伙人一致同意；此时，协议签署的便利性和有效性是影响市场活跃程度的因素之一。上海股交所可以基于电子签约系统建立线上协议成交平台，利用科技手段强化交易全生命周期的证据链强度，提升交易效率的同时，降低产生法律纠纷的风险。

上海股交中心自身具备较广的市场知名度和较高的公信力，可以成为二手基金份额转让市场的基础设施，提供挂牌服务、交易服务和登记结算服务，同时可以利用自身的影响力吸引市场化中介机构和服务机构的共同参与，完善行业生态圈，为S基金行业整体发展提供更大的想象空间。

来源：元年金服