上海百亿超级S基金正式运营 揭秘背后“操盘手”

近日，上海又迈出了推进S基金的一步。

上海先生带领接力行健私募基金企业（有限合伙）完成登记，启动S基金运营。《科创板日报》记者了解到，S基金由上海国有资本投资有限公司旗下的上海孚腾私募基金管理有限公司担任主席。

该基金的总规模为100亿元人民币，初始期限为30亿美元。它主要投资于数字经济、先进制造、医疗保健和消费服务等领域。

S基金作为重要的退出渠道，近年来一直受到关注。

管理方并不陌生，孚腾私募基金管理着S基金。2022年第一个月，被市场称为“最强私募”的孚腾私募就浮出水面。其LP十分强大，包括了上海国投资本、上汽集团全资子公司上汽金控、宁德时代、B站全资子公司绘界文化、博裕资本旗下机构，以及中信资本旗下基金等。

获悉，该基金成立之初，瞄准一级市场股权投资。它采用“F+S+D”策略，覆盖股票投资基金中的全产品线、直投基金、S基金和母基金。

截至目前，该S基金的合伙人认缴出资6.031亿元人民币，存续期限为8年。退出方式包括但不限于：1、基金直接以出让其资产或份额的形式退出；2、被投资载体解散并清算后，基金财产分配给被投资载体。

上海引领接力行健私募基金合伙企业（有限合伙）出资人

值得注意的是，作为S基金的先行者之一，孚腾私募股权要么与熟悉的基金合作，要么以项目质量为导向。“具体而言，还需要统一的口径才能向公众公布，”孚腾私募股权人士告诉《科创板日报》记者。

孚腾私募GP上海先生作为接力行健的负责人，在建立登记时也有一个亮点。此前，重要文件指出：“在浦东总结相关试点经验的基础上，适时研究建立私募股权转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级市场发展。”

11月底，中国证监会批准同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。该中心将通过上海托管交易中心逐步扩大私募股权和创业投资退出渠道。从那时起，上海已成为S基金公开交易的城市。

私募股权市场已成为一个重要的环节

这不是上海第一次发力S基金。在今年9月，中国首个S基金联盟就花落上海。80彼时是由来自国家母基金、国内外知名市场机构的国企和行业集团组成的联盟的第一批成员，包括地方引导基金、保险公司、券商、银行等金融机构。

一位了解S基金的合伙人告诉《科创板日报》记者，该基金在中国私募股权市场占据了情理席位，这将使其能够更晚地进入私募股权市场以更具竞争力的方式。“在国外，S基金已经很普遍。在私募股权市场，S基金因基金都有存续期而无法收回项目或需要IPO但不能延长其存续时间的情况下进行。“从某种意义上说，S基金也是一个接收者。”

举了一个例子。未来“例如，一个基金的规模为10亿元，退出了3亿元，还有7亿元未退出。GP需要在S基金市场出售其他基金以提供流动性。总体而言，这是中国股权私募市场LP发展的趋势”

然而，作为非标业务的S基金在实际操作中出售资产包之间存在很大差异。该合伙人继续告诉《科创板日报》记者，一般而言，资产包的价格会比账面IR高出一筹。

“如果一家LP投资1亿元，账面翻五倍，即5亿美元，那么在S基金市场上打6折，也有3亿美元。但6折只是预测折扣，每个资产包的项目都不一样，最终接收者会接受多少折扣，还是取决于质量。”

一个了解到，虽然S基金作为退出和转让平台可以让LP在到期时获得流动性，但市场上的母基金、地方引导基金等感兴趣的机构对资产包项目并不总是很熟悉或缺乏意识。

一位南方基金经理告诉《科创板日报》记者，虽然S基金可以缩短投资期限，但它试图在市场上查看项目。让母基金和地方引导基金等在私募股权投资方面的时间更长，也可以为现在提供LP流动性。但资产包中的项目质量如何，价格确定是什么时候考验着基金功力。

“很多时候，S基金市场信息不透明——不仅是S基金的问题，而且在私募股权市场也如此。”该机构负责人表示，由于私募股权投资是非标准的，因此估值取决于公司对项目的判断。“当然，在S基金市场上，由于安全垫的考虑，折扣杀价也是如此。”

该机构负责人认为，S基金作为补充退出渠道的存在价值。“但目前S基金才刚刚起步，交易如何建立一个闭环至关重要。作为一只二手或另一只基金，需要专业的管理团队和成熟的风险控制系统。一旦构建了这样的循环，未来S基金将非常大。”

来源：财联社