千亿级母基金潮涌 地方招商引资转向市场化

　　2023年以来，多只千亿元级别的地方产业母基金宣布成立。中国证券报记者调研发现，地方“基金矩阵”概念正在兴起，各地服务于科技创新和实体经济的先进制造业成为这些产业母基金的重点投资方向。

　　在业内人士看来，地方产业母基金对地方资金起到成倍放大效应，为当地新兴产业的发展提供充足的资金“弹药”。在这个过程中，地方政府持续完善“投行思维”，逐渐提高对子基金的出资比例，降低返投要求，在招商引资上向专业化、市场化方向转变。

　　千亿元级母基金集群涌现

　　近日，多个地方的千亿元级产业母基金宣布成立。如2000亿元的重庆产业投资母基金正式成立，浙江省目标总规模超2000亿元的“4+1”专项基金群正式启动，2000亿元的安徽省新兴产业引导基金体系将形成等。

　　“地方政府之所以热衷于设立地方引导母基金，主要还是希望利用政策和资本的组合拳，在产业转型升级和招商引资方面，打造更灵活、更丰富、更有效的工具。”盛世投资湖南公司总经理谢迪表示，传统的财政补贴方式存在投放不够精准、效果难以评估、资金无法滚动等问题，而地方引导母基金能够发挥“政府引导、市场化运作、专业化管理”的优势，从项目获取、项目研判、项目赋能和退出机制等多方面支持地方产业转型升级，助力财政资金高效使用。

　　2023年以来，各地争相设立打造矩阵化的“基金集群”，千亿级基金丛林频现，“基金矩阵”概念正在兴起。

　　今年年初，1500亿元广州产业投资母基金、500亿元广州创新投资母基金正式揭牌成立。两只基金的设立方——广州产投资本董事长魏大华此前表示，广州国资总量突破6万亿元，这为2000亿元母基金提供了实力支撑。这样既减少了财政压力，又能吸引更多的社会投资机构加入，可以把资金量成倍放大，为新兴产业的发展提供充足资金。

　　母基金研究中心相关负责人认为，当前，政府推动产业投资的逻辑正逐渐从扶持单一的国资投资平台、单一基金，向推动打造基金群“航母舰队”转变。

　　科技创新成投资重点

　　中国证券报记者梳理发现，今年以来成立的千亿级母基金集群，几乎都将投资重点瞄向服务科技创新和实体经济的先进制造业领域，如新能源汽车、半导体与集成电路、生物医药健康、新一代信息技术等产业。

　　重庆产业投资母基金聚焦重庆万亿级智能网联新能源汽车、电子信息等产业集群，与头部投资机构、产业方共同组建子基金群。

　　广州产业投资母基金重点投资半导体与集成电路、新能源、生物医药与健康、先进制造等重要产业领域;广州创新投资母基金主要服务广州科技创新战略，联动社会资本，致力于投早、投小、投科技、投创新。

　　而千亿母基金集群具体投资方向，也一定与当地产业发展基础密切相关。比如，重庆坐拥全球最大电子信息产业集群和国内最大汽车产业集群。近几年重庆把制造业高质量发展放到更加突出的位置，推出产业发展规划。

　　建立政府投行思维

　　“资本招商”“基金招商”在引领产业发展方面的作用，越来越得到地方政府的重视。安徽省高新投相关人士认为，在这个过程中，核心是如何把政府的投行思维建立起来。

　　在谢迪看来，一个地区若想通过产业发展基金集群，需要考虑人才、产业、资本等方面。首先，区域内应具备一批高素质的创业者，如科研院所或高等院校的研究型人员等。其次，在战略性新兴产业发展较好的区域，早期创业企业对应用场景的理解更为深刻，对下游客户的触达也更为便捷，成功概率相对也更高。最后，天使投资机构活跃、风险投资机构集聚的区域更有利于初创企业的孵化。

　　在资金的运用方面，近期成立的千亿元级别的产业母基金集群普遍更为灵活和开放，对基金管理人的出资比例有所提高，而返投要求均有所降低。

　　一般来说，地方产业母基金会设立子基金，遴选市场化投资机构进行管理。地方产业母基金对子基金的出资比例常在10%-30%之间。今年初设立的500亿元广州创新投资母基金出资比例高达50%。

　　返投比例是指子基金对本地的投资规模不低于引导基金对子基金出资额的一定倍数。对于管理地方产业母基金资金的市场化机构来说，这一要求无疑会制约其投资能力的施展。一般来说，地方对基金管理人的返投比例要求在1.5-2倍之间。而重庆产业投资母基金虽强调项目落地重庆，但不要求高比例返投。行业基金、区域基金返投分别不低于母基金对其出资的1.2倍、1.5倍。